文 | 付一夫

跌了一個半月的A股，突然迎來了久違的大漲。

就在昨天，大盤在即將跌破2900點時忽然上演極限深V，隨后一路上揚。截至收盤，各大指數(shù)全線飄紅，兩市超4200只個股上漲，北向資金也大幅凈買入141.11億元，結束了此前連續(xù)多日賣出的局面。板塊題材方面，消費電子、半導體、CPO、白酒、券商等集體爆發(fā)，全A平均股價也漲了2.07%。消息面上，據(jù)媒體報道稱，為響應監(jiān)管要求，再有券商出手應對違規(guī)融券交易，相當于是啟用融券變相T+0交易限制功能，此舉正是對于近期市場詬病的問題做出了有力回應，自然是極大的利好。

相信不少投資者都狠狠地回了一口血，更是有人再度喊出了那句熟悉的口號“牛回速歸”。那么，這次市場見底了嗎？我們不妨從技術角度做個簡單分析。

通過復盤A股歷史上每一次大盤見底前后的走勢，我們可以總結出一些底部特征，其中最基本的有兩方面：

（1）市場成交量持續(xù)萎縮或者處于歷史地量區(qū)域之后，忽然出現(xiàn)顯著放量，表明場外抄底資金的大舉買入，并且后續(xù)能夠持續(xù)走出量價齊升的態(tài)勢；

（2）各大主要指數(shù)見底當天都出現(xiàn)標志性大陽線，漲幅越大越好，后續(xù)能夠站穩(wěn)5日均線并持續(xù)向上。

對比近期的市場行情，的確與上述兩點特征有很多相似之處。

自5月下旬A股見頂回調以來，市場成交額一直處于萎縮狀態(tài)，尤其是6月下旬開始，市場每日成交額只能維持在6000億元上下，而最近更是連續(xù)4個交易日只有5000多億元，同二三月份的9000~10000億體量相比已近乎腰斬，可謂是妥妥的地量區(qū)域。與此同時，市場情緒亦是低迷到了極點，很多投資者要么躺平，要么觀望，要么干脆銷戶不玩了。

就昨日來看，在經(jīng)歷了前日近5000只個股收綠之后，早盤一度又是超過4000家個股“嗷嗷待漲”，市場情緒再度跌入冰點。不過上午11點前后，神秘資金忽然出手，滬深300ETF、中證500ETF、中證1000ETF紛紛異動放量，指數(shù)走出V型反轉，隨后多頭掀起大規(guī)模反擊，而市場成交額亦是同步放大。截至收盤，成交額定格在7272億元，比前一日放量近1500億元，且各大指數(shù)在收出了漲幅超過1%中陽線的同時，也都站穩(wěn)了5日均線。

但美中不足的地方，在各大指數(shù)陽線漲幅不夠大——要知道，今年春節(jié)前市場見底當天，上證指數(shù)漲幅達到了3.23%，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指更是大漲超過6%。從這個角度看，昨日場外資金抄底力度并不算太強。可即便如此，做多情緒的顯著回暖依舊是肉眼可見，這將有利于后續(xù)市場信心的修復，肯定是好事。

話說回來，僅憑一天的走勢就去“猜底”，自然是不夠客觀的。畢竟，市場的底是走出來的而不是猜出來的，更何況當前各大指數(shù)依舊處于明顯的下跌趨勢，日線級別的主要均線亦是表現(xiàn)為標準的空頭排列。正所謂“下跌趨勢不言底”，在趨勢扭轉之前，我們仍然只能將昨天市場的上漲視為反彈而非反轉。

至于后續(xù)能否走出持續(xù)性的上漲，我認為首先取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)能否出現(xiàn)拐點。

近期市場的漫長下跌，很大一部分原因在于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的疲軟。以PMI數(shù)據(jù)為例，5月和6月的制造業(yè)PMI均為49.5，連續(xù)兩個月低于50的榮枯線水平。考慮到PMI是典型的前瞻性指標，PMI的走弱直接暗示了國民經(jīng)濟復蘇弱于市場預期的現(xiàn)實，這也同此前海內外機構“上調2024年全年中國經(jīng)濟增速”、“房地產即將觸底企穩(wěn)”等觀點形成了巨大反差，繼而成為了壓制A股做多情緒、導致市場連續(xù)調整的一個重要因素。

所以“解鈴還須系鈴人”，A股想要持續(xù)反攻，還是需要經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善作為支撐，倘若經(jīng)濟數(shù)據(jù)遲遲不見好轉，市場的做多熱情恐怕還要面臨挑戰(zhàn)。

除此之外，政策的指向也將在極大程度上影響A股后續(xù)走勢。

我們知道，7月份有兩個重要會議即將召開——二十屆三中全會與中央政治局會議。在當前海內外各方面形勢錯綜復雜的大背景下，這兩大會議大概率會出臺極具分量的政策定調，甚至直接關系到下半年乃至未來數(shù)年國民經(jīng)濟社會的發(fā)展方向。而對于資本市場來說，一旦有了政策方向的明確指引，各方資金便容易達成共識并形成合力，自然更容易掀起較為持久的上漲行情。因此，接下來的大會能否有重磅甚至超預期的政策利好出臺，也需要我們去緊密跟蹤。

不過綜合種種跡象來看，A股最艱難最黑暗的階段已臨近尾聲，我們確實應該打起精神來，以更加樂觀的態(tài)度去面對接下來的行情。畢竟市場壓抑了如此之久，倘若一切都在朝著積極的方向發(fā)展，那么后面市場的反彈力度理應不會差——就像今年春節(jié)后，那一波長達三個月的上漲行情，此前又有多少人能預想到呢？

這也正應了約翰·鄧普頓那句名言：“行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在希望中毀滅。”

至于配置方向上，建議好好把握以下兩個方向：

其一，新質生產力。可以毫不夸張地說，新質生產力絕對算得上是近兩年政策最為關注的方向，在國內經(jīng)濟轉型升級、海外大國博弈等宏大背景下，大力發(fā)展新質生產力已是刻不容緩，預計接下來還將有各種政策的進一步支持，投資者不妨圍繞“卡脖子”技術攻關（高端芯片、工業(yè)軟件等）、重大創(chuàng)新領域戰(zhàn)略和前瞻部署（人工智能、量子信息、先進制造、生命健康等）、高端制造（人形機器人、量子計算機、超高速列車、下一代大飛機等）領域加以挖掘。

其二，業(yè)績線。在“新國九條”的影響下，當前A股市場投資風格正在發(fā)生實質性轉變，隨著那些業(yè)績差、經(jīng)營不善、違法違規(guī)的垃圾公司加速出清，市場資金將會越來越青睞于基本面過硬的優(yōu)質公司，而業(yè)績向好的公司自然更有投資價值。具體可以關注中上游原材料板塊中化工鏈的漲價帶來的業(yè)績增長機會，以及確認行業(yè)反轉的半導體產業(yè)鏈、下游消費的家電、體育與娛樂用品等品種。