周末沒啥大新聞，主要聊兩件事：印度市場怎么看，以及債市的波動。

【印度市場】

看印度市場是為了歐美進入降息周期做準備，發(fā)達國家經(jīng)濟放緩，資金會尋找新興市場的機會，印度是代表。

全球跟蹤印度股市的資金，已經(jīng)超過中國，成為了新興市場的最大權重。

如上，20年印度體量只有中國1/5，但是21到24年印度股指漲幅分別是22%，4.4%，8.7%，10.3%，總共漲了67%。

有兩個原因：

第一是印度整體經(jīng)濟處在高速增長當中。

幾個核心指標就能勾勒出來：GDP增速7%~8%之間，CPI在4%~5%，城鎮(zhèn)化率30%出頭，人口年齡中位數(shù)27歲，40%的人年齡在25歲以下，居民部門杠桿率在40%左右……從增長的角度，這些組合簡直完美，只要政權穩(wěn)定，發(fā)展經(jīng)濟不是難事, 比較類似中國的2010年左右。

參考24年一季度，GDP中私人消費支出25萬億盧比，固定資產(chǎn)形成總額15萬億盧比，政府支出5萬億盧比，主要靠消費和投資，印度的出口不大行，制造業(yè)沒有競爭力。

反映到上市公司業(yè)績上，截至 7月底，印度 SENSEX30 指數(shù) 2024 年營業(yè)收入同比增速預測值為 30%，盈利同比增速預測值為 21%。

第二是印度的股市制度建設并不落后。

SENSEX30有點仿效道瓊斯，只選擇了30家樣本股，權重是金融、軟件服務、可選消費和工業(yè)，這里面軟件服務算是印度的優(yōu)勢行業(yè)，代表公司塔塔咨詢，給微軟和英偉達等提供咨詢服務。

印度股市退市工作做得不錯，97年到23年，上市3340家，退市了3670家。衍生品也比較發(fā)達。

2014~2023十年中，印度上市公司合計募資約2482億美元，現(xiàn)金分紅約3514億美元，分紅是募資的1.42倍。

外資對印度股市的參與度比較深，印度本地居民和企業(yè)持有的股票數(shù)量倒不是很多，這點跟國內不一樣，國內話語權最大的還是公募，公募的錢還是來自基民，家庭整體財富不增長，也沒閑錢投股市。

外資在22年流出印度比較多，其次是18年，也是美聯(lián)儲加息，但那兩年印度股市都是上漲的，真命硬。

綜上，印度經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿Υ螅腋袊x擇的“世界工廠”的發(fā)展路線不同，股市制度建設也相對完善。

【債市波動】

最近國債收益率有所回暖：

前一波流暢的下跌主要有兩個原因，第一是央行此前逆回購利率10BP的連帶效應，第二是最近日元導致全球時候波動，全球國債都成了避險資產(chǎn)而沖高了一把，期間10年期國債收益率最低跌破2.1%。

近兩天的反彈主要是央行出手，不僅查自己手底下的農(nóng)商行，而且跟證監(jiān)會打招呼，債基的審批放緩，從6月18日到現(xiàn)在，沒有債基獲批。

還有一個小道消息，說債基規(guī)模較大的頭部機構，要承諾新獲批的債基久期不超過兩年。

關于監(jiān)管層，我之前總結過一句話：想干的不一定能干成，讓漲的不一定能漲，比如去年8月經(jīng)濟日報說讓居民通過股票基金也能賺到錢，撬動消費拉起內需，但是想打壓的事情，大部分都能搞成，因為拆房子總比建房子簡單，建房子需要合力，拆房子只需要某個環(huán)節(jié)卡住就行。

結合10y與7天逆回購利差處在合理位置、債市整體杠桿水平不高、資產(chǎn)荒依舊蔓延等，接下來債市可能會進入低波震蕩的狀態(tài)，等新的信號，要么是很差的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，要么是央行再度降息等。

相對而言，美債和歐債的確定性和空間會更大點。

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