資本暫不會(huì)拋棄“快消”剛需。

鯨商(ID：bizwhale)原創(chuàng)

作者 | 瀟杰

作為京東的第二大股東，沃爾瑪撤了。

近日，沃爾瑪完成出售所持的全部京東股份，不再是京東持股5%以上股東。消息一出，京東美股盤后股價(jià)大跌近10%，京東集團(tuán)港股則在8月21號(hào)開盤后一度下跌近12%，創(chuàng)下去年10月以來盤中最大跌幅。

隨后，京東則耗資約3.9億美元回購自家股票。在京東的回購和公告下，京東在美股和港股的跌幅均有所收窄。

沃爾瑪表示股權(quán)變動(dòng)不會(huì)影響雙方合作。但這場風(fēng)波對(duì)京東來說，是不小的內(nèi)部動(dòng)蕩。

加上多多買菜與美團(tuán)買菜虎視眈眈，盒馬重啟前置倉的外部環(huán)境，京東不得不重新審視零售業(yè)務(wù)。

沃爾瑪與京東“前緣今世”

京東與沃爾瑪?shù)膽?zhàn)略合作始于2016年。

彼時(shí)，國內(nèi)電商平臺(tái)正值高速發(fā)展期。在促銷機(jī)制、完備物流體系的激勵(lì)中，越來越多消費(fèi)者選擇線上購物。阿里巴巴、京東等第一批電商平臺(tái)迅速崛起，史稱“電商黃金十年”。

在電商沖擊下，沃爾瑪?shù)葘?shí)體巨頭的業(yè)績?cè)庥觥盎F盧”。沒有電商基因的沃爾瑪眼看電商大勢已至，其選擇順勢而為。

于是，京東在當(dāng)年以1.45億股A類普通股，收購了沃爾瑪旗下的電商平臺(tái)1號(hào)店，包括1號(hào)店品牌、移動(dòng)應(yīng)用和網(wǎng)站。沃爾瑪不僅對(duì)京東進(jìn)行了投資，雙方還達(dá)成了系列戰(zhàn)略合作，

比如在京東開設(shè)沃爾瑪旗下的山姆會(huì)員店旗艦店，在部分城市通過京東到家提供沃爾瑪超市及山姆會(huì)員店一小時(shí)送貨服務(wù)。雙方正是進(jìn)入“蜜月期”。

在合作期間，沃爾瑪還多次參與京東旗下業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略融資。比如2018年，沃爾瑪對(duì)“達(dá)達(dá)-京東到家”增加約3.2億美元的投資。

雙方共同度過了“七年之癢”，到了2024年，電商增長已進(jìn)入“hard”模式。拼多多、京東、阿里等電商平臺(tái)都幾經(jīng)折騰，也難回到黃金時(shí)代。

在此期間，電商的發(fā)展促進(jìn)了線上線下一體化，新零售讓諸多實(shí)體店品牌有了發(fā)展新思路。只要有較好的物流體系，品牌可以線上引流，線下做好成交、復(fù)購。在這個(gè)時(shí)代，會(huì)運(yùn)營的品牌有線下店成了優(yōu)勢。

再加上沃爾瑪需要更多的資金以支持其核心業(yè)務(wù)——山姆會(huì)員店的擴(kuò)張，此次交易便再正常不過。

根據(jù)日前沃爾瑪發(fā)布的2025財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)顯示，沃爾瑪Q2總營收為1693億美元，同比增長4.8%。凈利潤為45億美元，同比下降43%。

可以看出，其二季度收入增速放緩，現(xiàn)金流減少，總體凈利潤下滑。其需要應(yīng)對(duì)當(dāng)前市場環(huán)境變化做出多元化戰(zhàn)略，整合資源，優(yōu)化資本配置。

值得關(guān)注的是，中國仍是沃爾瑪實(shí)現(xiàn)增長，接來下也要加大馬力的地區(qū)。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，沃爾瑪國際銷售額增長8.3%，主要得益于墨西哥沃爾瑪和中國。沃爾瑪中國的凈銷售額達(dá)到了46億美元，同比大增17.7%。山姆在中國的線上銷售額同比增長了29%，占總銷售額近半。山姆會(huì)員店不僅客流量實(shí)現(xiàn)了正增長，會(huì)員收入也同比增長了23%，同時(shí)會(huì)員人數(shù)也創(chuàng)下了歷史新高。

沃爾瑪執(zhí)行副總裁兼首席財(cái)務(wù)官還曾在會(huì)議中表示，就總收入而言，沃爾瑪表現(xiàn)最好的門店之一就是位于中國的山姆會(huì)員商店。簡言之，中國中產(chǎn)仍對(duì)沃爾瑪有較大意義。

不過，沃爾瑪在中國市場上還面臨Costco、盒馬等競爭對(duì)手。為了支持山姆會(huì)員店的快速擴(kuò)張，沃爾瑪需要準(zhǔn)備充足的資金，并制定多元化的戰(zhàn)略。

所以此次沃爾瑪退出京東的股權(quán)投資屬正常的資本運(yùn)作。在沃爾瑪看來，中國市場可開發(fā)的版圖，不是京東，而是山姆。

現(xiàn)在，除了山姆自有App外，只有在京東有山姆旗艦店。接下來，或許沃爾瑪會(huì)布局天貓、抖音、美團(tuán)、餓了么等平臺(tái)。沃爾瑪清倉京東的動(dòng)作，就意味著其不會(huì)押寶京東，這不具備可持續(xù)性。偌大的中國市場，從長遠(yuǎn)來看，還需審慎擴(kuò)張。

山姆劍指七鮮

山姆不再綁定京東后，擴(kuò)張之心昭然若揭。

根據(jù)沃爾瑪財(cái)報(bào)顯示，在截至1月31日的2020財(cái)年至2023財(cái)年，沃爾瑪中國批發(fā)店數(shù)量分別為26家、31家、36家、43家。在最新財(cái)報(bào)中，沃爾瑪表示，2025財(cái)年Q2，沃爾瑪中國山姆會(huì)員店表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勁。其官方信息曾指出，山姆中國計(jì)劃未來每年都有6-7家新門店。

有意思的是，山姆的目標(biāo)不僅是一線城市中產(chǎn)，其還瞄準(zhǔn)了二線城市，以及下沉市場的潛力。

今年5月份前后，有關(guān)沃爾瑪旗下山姆會(huì)員店的開店布局信息過于密集。佛山、西安、溫州、泉州、紹興、東莞、青島，這些此前沒有山姆店的城市，都要確認(rèn)今年開業(yè)或動(dòng)工興建門店物業(yè)。以及還有傳聞中的廣東中山等地。

山姆施工

現(xiàn)階段的山姆類似于2019年進(jìn)入中國后高速發(fā)展的Costco。不過，也有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，會(huì)員店的定位決定了它本身無法像便利店、超市似的遍地開花，山姆應(yīng)該會(huì)把握好發(fā)展節(jié)奏，針對(duì)市場情況，掌握開店速度。

在傳統(tǒng)商超式微下，轉(zhuǎn)型會(huì)員店成為很多商超品牌的選擇。根據(jù)財(cái)報(bào)，在截至2024年3月31日止年度里，大潤發(fā)母公司高鑫零售開了3家會(huì)員店，另外還有4家會(huì)員店專案已經(jīng)啟動(dòng)；根據(jù)官網(wǎng)得知，2019年首次進(jìn)入中國開會(huì)員店的開市客，目前會(huì)員店數(shù)量為7家；除此之外，會(huì)員店玩家還包括盒馬X會(huì)員店。

總而言之，山姆開店的壓力巨大，但目前山姆中國處于增長高峰期，其市場競爭力仍顯強(qiáng)悍。他們獨(dú)特的商品力，以及養(yǎng)成的線上用戶心智，是很多電商平臺(tái)及其它零售企業(yè)缺乏的。

再看分手后的京東，在零售層面缺少了一員大將。其山姆特供的稀缺性減弱。

在近些年中，京東也嘗試過諸多即時(shí)零售的業(yè)態(tài)。七鮮是京東旗下的即時(shí)零售業(yè)務(wù)之一，其成立于2016年，經(jīng)營模式、內(nèi)容與盒馬高度類似，是餐廳、生鮮和超市三合一。后來七鮮還嘗試過增添提供磨咖啡、手工水餃、理發(fā)服務(wù)、兒童書店、水培蔬菜種植等多種消費(fèi)內(nèi)容。

因?yàn)橛芯〇|到家和達(dá)達(dá)快送的支持，七鮮超市在物流上具有一定優(yōu)勢。顧客也可選擇線上下單送貨上門。

去年10月，京東七鮮順應(yīng)低價(jià)潮流，推出“擊穿價(jià)”服務(wù)，承接京東“又好又實(shí)惠”的主題，贏得了廣大消費(fèi)者的追捧。

好景不長，在市場的激烈競爭中，京東七鮮的業(yè)績并未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，甚至還陷入了持續(xù)的業(yè)績低迷。

對(duì)七鮮來說，當(dāng)前的競爭壓力過大。山姆、Costco、盒馬、奧樂齊……七鮮的對(duì)手已在一二線城市遍地開花。七鮮的門店數(shù)目相對(duì)有限，還未形成規(guī)模效應(yīng)。

這意味著七鮮對(duì)上游的控制力和議價(jià)權(quán)相對(duì)較弱。一旦成本居高不下，其結(jié)局只能是把終端價(jià)格提高，讓消費(fèi)者承擔(dān)；或自身保持低價(jià)，放棄利潤。這兩種無異于龍?zhí)痘⒀ā?br/>

從產(chǎn)品類目來看，山姆的自營商品中，蒜香黃油面包、牛肉卷、瑞士卷等在市場上有口皆碑，可七鮮暫時(shí)沒有口口相傳的“代表作”。

面對(duì)競爭壓力，京東七鮮果斷地進(jìn)行了戰(zhàn)略調(diào)整，選擇暫時(shí)退出長沙、西安等非核心區(qū)域，將戰(zhàn)略重心重新聚焦于京津冀、大灣區(qū)等關(guān)鍵區(qū)域。

在今年4月20日，京東七鮮超市推出全城送服務(wù)，北京六環(huán)內(nèi)全覆蓋。其希望抓住核心區(qū)域的用戶。

不過對(duì)京東而言，想要在線下同山姆、盒馬較量，或許需要在規(guī)模、產(chǎn)品中下狠注。但京東的主業(yè)已是復(fù)雜繁多，其后續(xù)能否花費(fèi)心力在新零售上，恐怕還需斟酌一番。

京東拾不起的“商超夢”

其實(shí)，京東在推出七鮮前，亦對(duì)商超做過布局。

回顧永輝超市的早期發(fā)展，其以其獨(dú)特的生鮮超市模式在中國零售市場中占據(jù)了一席之地。

2015年，京東以每股9元共計(jì)43.1億元的價(jià)格入股永輝超市，這一戰(zhàn)略投資進(jìn)一步鞏固了永輝的市場地位。然而，隨著時(shí)間的推移，永輝的輝煌逐漸成為過去，公司需要新的突破來維持其行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的地位。

然而在近三年來，永輝超市的業(yè)績持續(xù)下滑，出現(xiàn)了嚴(yán)重的虧損情況。從2019年的盈利到2021年和2022年的連續(xù)虧損，

京東，身為永輝超市的第二大股東，在今年5月的減持行動(dòng)在市場上掀起了不小的波瀾。此次決策，或許是京東根據(jù)新零售市場的最新動(dòng)態(tài)和自身的長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃，對(duì)現(xiàn)有的投資組合進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。

除了永輝的前車之鑒，2018年1月，騰訊、京東分別以8.87億元和7.39億元受讓步步高6%和5%的股權(quán)，并與步步高簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。

但在2018年至2020年，步步高凈利潤分別為1.57億元、1.73億元、1.12億元。2021年至2023年前三季度，步步高則一直處于虧損狀態(tài)，并面臨171.72億元的債務(wù)危機(jī)。

2023年，步步高與京東到家重啟合作。12月雙方將在流量扶持、門店商圈配送拓展等方面進(jìn)行深度合作。筆者認(rèn)為，京東到家和步步高的戰(zhàn)略合作，仍有很大的挑戰(zhàn)。畢竟全渠道運(yùn)營、即時(shí)零售或許并不能為步步高短期內(nèi)帶來盈利。

當(dāng)然，這種結(jié)局并非只有京東。之前阿里也曾投資過高鑫零售、銀泰集團(tuán)，后面又陸續(xù)出售?；ヂ?lián)網(wǎng)大廠紛紛投資線下實(shí)體瓜分地盤，最終不了了之是時(shí)代下的共命運(yùn)。

另一方面，盒馬鮮生于近日在上海重啟四年前棄用的前置倉模式。重啟會(huì)員制和前置倉模式的再試水，都是盒馬在新CEO嚴(yán)筱磊上任后的重要調(diào)整。

生鮮電商行業(yè)的流量焦慮、巨頭紛紛下場、供應(yīng)鏈成本高等問題，在洗牌這幾年，各家只能收縮門店、優(yōu)化成本，聚焦主業(yè)先保障活下去。

實(shí)際上，當(dāng)前各個(gè)企業(yè)發(fā)展零售業(yè)，會(huì)更加注重品牌差異化，以及消費(fèi)者體驗(yàn)和個(gè)性化需求。京東與沃爾瑪這場意料之中的分手大戲結(jié)束了。接下來面對(duì)盒馬、Costco、奧樂齊等對(duì)手，他們各自的發(fā)展，待時(shí)間檢驗(yàn)。

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