李添諾｜文

宋辰｜編輯

順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)將第5次敲響IPO的鑼聲。

8月30日，豐巢控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“豐巢”）在港交所提交上市招股書，擬主板掛牌上市。若順利上市，豐巢將是王衛(wèi)的第5個(gè)IPO。

此前，王衛(wèi)的順豐系旗下已有4家公司上市，分別是順豐控股、順豐房托、嘉里物流、順豐同城，4家公司市值合計(jì)約2000億元。

2015年6月，順豐員工徐育斌創(chuàng)立豐巢，順豐、申通、中通、韻達(dá)、普洛斯5家物流公司共投資5億元，其中，順豐持股35%，申通、中通、韻達(dá)各持股20%，普洛斯持股5%。

但2017年，順豐與菜鳥因“數(shù)據(jù)接口”問(wèn)題產(chǎn)生分歧，當(dāng)時(shí)同為阿里系的申通、中通、韻達(dá)等參與方退出，王衛(wèi)和順豐系接盤豐巢大部分股份。

豐巢招股書披露，王衛(wèi)及其全資持股的明德控股為豐巢的控股股東，王衛(wèi)持股36.54%，豐巢董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官徐育斌持股2.21%。同時(shí)王衛(wèi)和豐巢多位高管共同訂立了一項(xiàng)一致行動(dòng)協(xié)議，各人從中持有不同比例的股份。

機(jī)構(gòu)股東方面，明德控股以18.62%的持股比例為豐巢第一大機(jī)構(gòu)股東，中郵資本、中國(guó)郵政集團(tuán)均各持股17.01%，普洛斯持股5.52%。

胡潤(rùn)《2024全球獨(dú)角獸榜》顯示，豐巢以250億元的企業(yè)估值位列第270名。2024年《胡潤(rùn)百富榜》顯示，順豐王衛(wèi)以1150億身家排名世界第122位、中國(guó)企業(yè)家第20位。隨著豐巢的上市，王衛(wèi)的財(cái)富值將再次上升。

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資本“燒”來(lái)的第一

按2023年的收入計(jì)算，豐巢是中國(guó)最大的末端物流解決方案供應(yīng)商，且按柜機(jī)數(shù)量及包裹量計(jì)算，是全球最大的智能快遞柜網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商。

招股書顯示，截至2024年5月31日，豐巢的智能快遞柜網(wǎng)絡(luò)由33萬(wàn)組豐巢智能柜組成，共計(jì)約2990萬(wàn)個(gè)格口。截至2024年5月31日，豐巢智能柜網(wǎng)絡(luò)的服務(wù)范圍覆蓋中國(guó)31個(gè)省份約20.9萬(wàn)個(gè)社區(qū)，累計(jì)為3.68億消費(fèi)者和350萬(wàn)快遞員提供服務(wù)。

2021年至2023年，豐巢快遞末端配送服務(wù)所交付的包裹數(shù)量分別為62.04億件、58.23億件和64.63億件；同期，豐巢消費(fèi)者智能交付服務(wù)所寄送的包裹數(shù)量分別為1.14億件、1.42億件和2.33億件，復(fù)合年增長(zhǎng)率為42.8%。

豐巢如此高的增速，是用金錢換來(lái)的。天眼查顯示，成立9年，豐巢共有5次融資，融資金額超過(guò)83億元：

2015年6月1日，天使輪獲得順豐控股5億元融資；

2015年6月6日，獲得順豐控股、申通快遞、韻達(dá)股份、中通快遞、普洛斯共5億元戰(zhàn)略融資；

2017年1月，獲鼎暉投資、國(guó)開(kāi)金融、鐘鼎資本及老股東等25億元A輪融資；

2018年1月，獲順豐投資、申通快遞、匯豐投資等20.7億元戰(zhàn)略融資；

2021年1月，獲全明星投資、紅杉中國(guó)等4億美元融資。

拿了上述巨額投資后，豐巢有了底氣，從2017年便開(kāi)始收購(gòu)，先后并購(gòu)了經(jīng)營(yíng)快遞柜“e棧”的中集電商、中郵速遞易等公司，拓展了在全國(guó)的布局。2018年，豐巢順利登頂快遞柜行業(yè)，并以80億元的估值成為新晉獨(dú)角獸。

豐巢能在短短幾年里成為行業(yè)第一，還多虧了“爸爸”順豐。在豐巢的招股書中，“順豐控股”四個(gè)字多次被提及。

從天眼查總結(jié)的融資歷程來(lái)看，豐巢前四輪融資中都有順豐的身影。而除了是控股股東外，順豐還是豐巢的最大客戶和供應(yīng)商。

作為豐巢的供應(yīng)商，順豐主要向豐巢提供電商退換貨綜合服務(wù)項(xiàng)下的綜合物流服務(wù)；而作為豐巢的客戶，順豐主要向豐巢采購(gòu)個(gè)人散單寄件服務(wù)。

招股書顯示，2021年、2022年、2023年及截至到2024年5月31日的今年前5個(gè)月，豐巢來(lái)自順豐的收入分別為6180萬(wàn)元、7260萬(wàn)元、1.53億元及7000萬(wàn)元，分別占同期收入總額的2.5%、2.5%、4.0%及3.7%。

同期，豐巢自順豐的采購(gòu)額分別為1.19億元、2.45億元、9.17億元及6.33億元，分別占同期銷售成本總額的3.7%、7.8%、26.9%及45.0%。

事實(shí)上，徐育斌本人也出身于順豐。招股書顯示，徐育斌自2006年12月至2015年3月，曾就職于順豐速運(yùn)有限公司多個(gè)部門。

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艱難扭虧路

不過(guò)，即便有王衛(wèi)和順豐的“呵護(hù)”，豐巢的發(fā)展并非一路順風(fēng)。

自創(chuàng)立后，豐巢瞄準(zhǔn)快遞“最后100米”痛點(diǎn)，但始終沒(méi)有找到一個(gè)行之有效的盈利模式，一直處在虧損狀態(tài)，招股書也透露了這一點(diǎn)：

2021年至2023年，豐巢的營(yíng)收分別為25.26億元、28.91億元和38.12億元，利潤(rùn)分別為-20.71億、-11.66億、-5.41億，三年一共虧損超過(guò)37億元。

為扭虧為盈，在核心業(yè)務(wù)做到一定規(guī)模后，豐巢不斷探索盈利模式，比如超時(shí)收費(fèi)、廣告業(yè)務(wù)、會(huì)員業(yè)務(wù)等。

更重要的是，豐巢還開(kāi)始打破業(yè)務(wù)邊界多元化發(fā)展，比如推出“豐巢到家”，保潔清洗和上門維修；上線了“豐巢特惠商城”，出售應(yīng)季生鮮；這兩年還做上了洗護(hù)生意。

招股書顯示，豐巢洗護(hù)服務(wù)訂單數(shù)量由2022年的約6.90萬(wàn)份，增加至2023年的約54.80萬(wàn)份，今年前5個(gè)月則已高達(dá)96.20萬(wàn)份；到家生活服務(wù)訂單數(shù)量由2022年的約1.73萬(wàn)份，增加至2023年的約9.83萬(wàn)份，今年前5個(gè)月則約為7.14萬(wàn)份。

但一些盈利舉措推出后深受詬病，引發(fā)不少爭(zhēng)議。

2020年4月，豐巢開(kāi)始向用戶收取暫存費(fèi)用，滯留快遞超過(guò)12小時(shí)后，每12小時(shí)收費(fèi)0.5元，3元封頂。這一行為雖然提升了用戶的取件效率，卻也迅速引發(fā)輿論爭(zhēng)議。

3月1日，新修訂的《快遞市場(chǎng)管理辦法》正式實(shí)施，其中明確，經(jīng)營(yíng)快遞業(yè)務(wù)的企業(yè)未經(jīng)用戶同意擅自使用智能快件箱、快遞服務(wù)站等方式投遞快件的行為屬于違規(guī)，情節(jié)嚴(yán)重的，將被處1萬(wàn)元以上3萬(wàn)元以下的罰款。這對(duì)豐巢來(lái)說(shuō)也是一大風(fēng)險(xiǎn)。

此外，互聯(lián)網(wǎng)洗護(hù)行業(yè)的透明度已經(jīng)非常高，有從業(yè)人員透露，行業(yè)平均毛利在25%左右，差不多50%的費(fèi)用在洗護(hù)工廠側(cè)，20%的費(fèi)用在物流側(cè)，20%是投流、運(yùn)營(yíng)和前期推廣，如果加上后期損壞，凈利空間狹小。

家政服務(wù)賽道更是競(jìng)爭(zhēng)激烈，除了天鵝到家、輕喜到家這一類垂直服務(wù)平臺(tái)之外，京東、阿里、美團(tuán)等巨頭紛紛擠入賽道，豐巢與他們相比并無(wú)流量?jī)?yōu)勢(shì)，還有可能面臨更為猛烈的價(jià)格戰(zhàn)。

但不管怎樣，使盡渾身解數(shù)要盈利的豐巢，還是在今年上半年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈：2024年前5個(gè)月，豐巢營(yíng)收19.04億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.72億元，首次扭虧為盈。

有意思的是，豐巢招股書提到，消費(fèi)者智能交付服務(wù)（即消費(fèi)者通過(guò)豐巢柜寄出快遞）收入呈現(xiàn)出同比3位數(shù)的高增長(zhǎng)，占總收入比例從5.9%快速增至36.3%，使得到柜寄件需求暴增，“主要受我們電商退換貨綜合服務(wù)的發(fā)展所推動(dòng)”。

看來(lái)，豐巢扭虧為盈，還必須得感謝一下電商平臺(tái)“卷”出來(lái)的“退換貨”新措施。