萬達集團新包裝的商業物管公司新達盟，年初獲得太盟投資、阿布扎比投資局牽頭的600億元投資。

這一大手筆投資原計劃上半年完成，延宕數月后有了最新進展。

最新工商資料顯示，“大連新達盟商業管理有限公司”注冊資本從162.1億元增加至405.17億元。

同時新增10位股東，由太盟投資與中信系領銜，意外出現蘇州國資投資者，以及阿布扎比投資局、晨興資本等境外投資機構。

新達盟公司市場主體類型，由其他有限責任公司變更為有限責任公司（外商投資、非獨資），新增股東具體持股比例，尚未明確顯示。

按照此前計劃，新股東投資600億元占股60%，萬達集團保留40%的股份，仍為單一最大股東。

新股東進入后，新達盟董事會成員確定為11位，其中萬達集團派駐5位，太盟派駐1位任董事長，中信系派駐2位，阿布扎比投資者派駐2位，其他境外投資者派駐1位。

無論從股權比例，還是董事會話語權，王健林似乎得到了最理想的結果。

如果600億元投資款全部到位，王健林可以覆蓋支付，此前珠海萬達IPO未果的400多億元回購款，還將緩解萬達集團層面的資金壓力。

萬達“軟著陸”過程并不容易，此次新達盟投資能夠落地，短短數月經歷了諸多磨難。

首先是萬達集團面臨的諸多資金糾紛，新達盟公司股權面臨多個股權凍結，王健林不得不以股權置換、股權質押、個人擔保等各種方式解決。

股權凍結一一解凍之后，新達盟新股東進駐之前兩天，仍有最新的股權凍結出現，顯現萬達目前面臨多方面困局。

其次，王健林面臨著利益平衡，新股東里面的太盟與中信系，是萬達多年以來的投資者，如何平衡新舊股東之間的利益，成為投資落地關鍵。

最后，萬達集團將一系列股權質押給了浦發銀行，獲得了一筆過渡性貸款，似乎也成為了新投資落地的一個前提條件。

王健林只持有萬達集團(大連萬達商業管理集團股份有限公司)44.65%的股份，后者又只持有新達盟公司40%的股權。

股權最大限度出售，透露出王健林想要軟著陸的決心，不過這并不是終點，這位前首富上岸之路還有一段距離。

新達盟是新包裝出來的輕資產平臺，在萬達集團層面，曾經私有化退市后有一批戰略投資者，這些投資者似乎沒有全部換股至新平臺。

比如永輝超市，此前就將萬達集團的股份回售給大連一方集團，王健林還以個人出面進行交易擔保。

如果說此前“珠海萬達”投資者的投資款，用于回購了私有化退市的股權投資，而此次新達盟的投資款，用于回購“珠海萬達”投資者的股權。

那么萬達集團層面的股權應該有所變化，目前來看是沒有的，王健林仍只持有萬達集團44.65%的股份。

更為關鍵的是，萬達集團目前面臨著利潤下滑、資金無法覆蓋短期債務的雙重壓力。

截至2024年中，萬達在手現金為115.8億元，扣除股權回購款外，一年內到期有息負債接近300億元。

萬達的資金壓力，需要站在更大的角度，去審視萬達的資產負債表，其中有一個最大矛盾。

萬達在手現金連年減少，債務越來越多，但在手的交易性金融資產和理財產品越來越高，截至年中已高達近859億元。

王健林寧愿一座接著一座賣萬達廣場，也無法釋放這一部分流動資產去償還債務，這必然有著難以言說的無奈。

資產負債表和利潤表很容易“修飾”，現金流量表卻很難，萬達的資產負債表中的矛盾，可以在現金流量表中找到一些原因——常年維持大額的投資性現金流量。

萬達集團已剝離地產開發等重資產業務，在建的萬達廣場也不多，按道理說投資性現金流不會太多，但過去兩年里，萬達集團保持了500億元以上的投資性現金流入流出。

聯想到此前舉報萬達租金收繳率造假等傳聞，萬達集團的財報可信度大打折扣，這也被監管部門重點關注，但萬達從未明確澄清。

萬達集團整體收入的真實性，利潤的確定性，關系到新達盟公司未來發展前景，以及潛在IPO的順利與否，也關系到萬達整體資金壓力何時能夠緩解。

就算新達盟公司作為服務公司，可以維持“旱澇保收”的營收利潤，那在萬達集團層面，王健林要維持整體數據增長，對于資金的渴求只會越來越大。

如果萬達融資得不到恢復，又看不到交易性金融資產和理財產品資金釋放，那王健林最終只能一座接著一座賣萬達廣場。

那什么時候才能軟著陸呢？