9月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月份商品出口額同比增長(zhǎng)8.7%至約3086.5億美元，出口額和出口增速，均為過去一年以來的最高水平。

這個(gè)數(shù)據(jù)，不僅超過了早先經(jīng)濟(jì)學(xué)家6.5%的預(yù)測(cè)值，也超過了7月份7%的增長(zhǎng)幅度。

應(yīng)該說，數(shù)據(jù)還是令人驚喜的。

當(dāng)然，我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在問題比較多，內(nèi)需由于人口問題長(zhǎng)期低迷，投資由于地方債壓制已經(jīng)躺平……

導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)三駕馬車，缺了兩，單靠出口也很難拉得動(dòng)。

但出口復(fù)蘇，總歸是個(gè)好消息。

畢竟從中長(zhǎng)期來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下一個(gè)向上周期，還就得靠出口帶動(dòng)。

只有中高端的、高價(jià)值的商品出口壯大，才能支撐人民幣的升值，讓國(guó)民獲得更高的收入，帶來內(nèi)需消費(fèi)力的提升。

其實(shí)，眼下中國(guó)出口行業(yè)面臨的困難還是不少的。

一是，低價(jià)、殺價(jià)現(xiàn)象持續(xù)。

現(xiàn)在國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，出口是轉(zhuǎn)移產(chǎn)能的一種手段，低價(jià)搶市場(chǎng)難免。

上周國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的出廠價(jià)格指數(shù)顯示，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格PPI同比下降1.8%，比上個(gè)月擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)；

環(huán)比下降0.7%，比7月份放大了0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中制成品價(jià)格同比下降2.7%。

PPI自2022年10月份開始同比下跌，到今年8月份已經(jīng)持續(xù)了23個(gè)月。

延伸到出口板塊，可以看到，有相當(dāng)多的行業(yè)雖然出口量增長(zhǎng)了，但出口金額是在下跌的。

比如，1-8月，稀土出口量增長(zhǎng)6.4%，出口額下降40.2%，出口價(jià)下降了43.8%；

肥料出口量增長(zhǎng)4.4%，出口額下降13.9%，出口價(jià)下降17.5%；

箱包出口量增長(zhǎng)9.4%，出口額下降2.1%，出口價(jià)下降10.5%；

鞋靴出口量增長(zhǎng)3.9%，出口額下降5.3%，出口價(jià)下降8.9%；

二是，低價(jià)商品沖擊下，國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)緊張。

隨著我國(guó)出口價(jià)格越來越低，海外的貿(mào)易保護(hù)主義也越來越多。

比如，美國(guó)、歐盟、加拿大今年都對(duì)中國(guó)的汽車出口加增了關(guān)稅，加拿大還對(duì)我們的鋼鐵和鋁征收了25%的關(guān)稅。

發(fā)達(dá)國(guó)家之外，印度正在推動(dòng)提高從我國(guó)進(jìn)口的鋼鐵關(guān)稅，印尼正在考慮對(duì)紡織品進(jìn)口征收重稅，而馬來西亞則對(duì)我國(guó)的塑料產(chǎn)品發(fā)起了反傾銷調(diào)查。

還有現(xiàn)在處于風(fēng)口上的跨境電商行業(yè)，也面臨著考驗(yàn)，美國(guó)、歐洲、泰國(guó)等地都在醞釀著對(duì)我國(guó)電商出口的小包裹免稅政策進(jìn)行重大調(diào)整。

總的來看，靠低價(jià)推動(dòng)增長(zhǎng)的模式是不可持續(xù)的。

現(xiàn)階段的高增速，未必能維持，尤其是考慮到兩個(gè)因素的出現(xiàn)——

第一，出口順差的擴(kuò)大。

8月份，順差從7月份的846.5億美元擴(kuò)大到910.2億美元，環(huán)比增長(zhǎng)7.52%，同比增長(zhǎng)33.1%。

順差擴(kuò)大，一方面反映了內(nèi)需的低迷，另一方面也將導(dǎo)致人民幣升值的動(dòng)力加大。

第二，9月美聯(lián)儲(chǔ)降息的臨近。

下周，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議就要召開，9月份是否降息即將揭曉。

據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為69%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為31%。

另外，美聯(lián)儲(chǔ)到11月累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為26.1%，累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)的概率為54.6%，累計(jì)降息100個(gè)基點(diǎn)的概率為19.3%。

也就是說，市場(chǎng)判斷9月降息概率100%，到11月累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)以上的概率合計(jì)73.9%。

美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息，將進(jìn)一步推動(dòng)資金回流國(guó)內(nèi)，加大人民幣升值的動(dòng)力。

在出口順差擴(kuò)大+美聯(lián)儲(chǔ)降息兩股力量的推動(dòng)下，未來一年人民幣升值的動(dòng)力將十分強(qiáng)勁。

一旦人民幣快速升值，中國(guó)商品的出口低價(jià)優(yōu)勢(shì)將減弱，那么這種增長(zhǎng)速度還能維持下去嗎？

君臨認(rèn)為，很可能高增長(zhǎng)就維持不下去了，但卻是我們樂見的一個(gè)結(jié)果。

因?yàn)?，出口只是?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的手段，而不是目標(biāo)。

低價(jià)推動(dòng)的出口，國(guó)內(nèi)掙不到錢，國(guó)外也怨聲載道，顯然是不健康的。

出口不是越高越好，畢竟全球市場(chǎng)就這么大，現(xiàn)在中國(guó)制造業(yè)增加值占世界的比重已經(jīng)高達(dá)30%，繼續(xù)上升的壓力會(huì)很大。

現(xiàn)階段我們最希望看到的，應(yīng)該是將貿(mào)易順差轉(zhuǎn)化為人民幣升值。

這樣雖然低價(jià)商品的競(jìng)爭(zhēng)力沒有了，未來增長(zhǎng)會(huì)轉(zhuǎn)為萎縮，一部分人會(huì)很難、很痛。

但只要高價(jià)商品的出口勢(shì)頭能維持住，整體出口份額就能維持住，出口利潤(rùn)率也能越來越高。

內(nèi)需也會(huì)因?yàn)閰R率升值，購(gòu)買力提升，逐漸迎來復(fù)蘇的一天。

這才是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的正確之道。

回到數(shù)據(jù)上，我們可以看到，1-8月出口金額下降的主要是稀土（-40.2%）、陶瓷（-14.5%）、肥料（-13.9%）、糧食（-13.4%）、鋼材（-6.8%）、成品油（-6.4%）、鞋靴（-5.3%）等。

這些商品，以低價(jià)、原材料、勞動(dòng)力密集型商品為主，本來就是逐漸要被淘汰的。

最有代表性的就是箱包+服裝+玩具這三大低價(jià)加工行業(yè)了，8月份的合并出口增速為-4.7%，占比快速萎縮。

如今發(fā)力向上的中高端商品，勢(shì)頭還是不錯(cuò)的。

機(jī)電商品1-8月出口金額同比增長(zhǎng)6.5%，其中——

船舶（+77.3%）、集成電路（+22.0%）、汽車（20.0%）、家用電器（14.7%）、液晶面板（+12.3%）、通用機(jī)械設(shè)備（12.0%）、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件（9.1%）。

這些行業(yè)的當(dāng)下與未來表現(xiàn)，才是最值得關(guān)注的。

我們分別細(xì)看一下：

1）船舶。

1-8月出口數(shù)量+27.3%，金額+77.3%，量?jī)r(jià)齊升，且增速最高。

根據(jù)克拉克森研究9月5日最新報(bào)告，8月份，中國(guó)造船業(yè)攬下了驚人的90%全球訂單，韓國(guó)船企訂單份額則降至2%。

這個(gè)數(shù)據(jù)屬實(shí)驚人，但也很可能是見頂信號(hào)了。

參考一，截至今年8月份，全球船企累計(jì)手持訂單量為1.4億CGT，較上月減少69萬CGT。

參考二，1-7月份我國(guó)船舶出口數(shù)量+28.3%，金額+79.7%，也就是說，8月份的數(shù)據(jù)是環(huán)比下降的。

反映在市場(chǎng)上，龍頭中國(guó)船舶的中報(bào)業(yè)績(jī)雖然錄得驚人增長(zhǎng)，也有重組整合中國(guó)重工的利好，但股價(jià)在近期卻大幅跳水了。

2）集成電路。

1-8月出口數(shù)量+10.5%，金額+22.0%，同樣是量?jī)r(jià)齊升。

對(duì)比來看，1-7月出口數(shù)量+10.3%，金額+22.5%，仍處于溫和提升之中，向上周期并未結(jié)束。

這個(gè)行業(yè)規(guī)模巨大，8月出口金額133億美元，在機(jī)電產(chǎn)品中排名第二，利潤(rùn)率也高，是我國(guó)未來經(jīng)濟(jì)升級(jí)最關(guān)鍵的支柱產(chǎn)業(yè)。

3）汽車。

1-8月出口數(shù)量+27.5%，金額+20.0%，價(jià)格下跌有點(diǎn)多。

對(duì)比來看，1-7月出口數(shù)量+25.5%，金額+18.1%，環(huán)比均提升了2個(gè)百分點(diǎn)，可見增長(zhǎng)勢(shì)頭仍在。

汽車8月出口金額109億美元，在機(jī)電產(chǎn)品中排名第三，利潤(rùn)率也可以，同樣是經(jīng)濟(jì)升級(jí)中的支柱產(chǎn)業(yè)。

4）家用電器。

1-8月出口數(shù)量+23.6%，金額+14.7%，價(jià)格下跌明顯。

對(duì)比來看，1-7月出口數(shù)量+24.6%，金額+15.1%，增長(zhǎng)勢(shì)頭在減弱。

家電出口降溫，或許跟奧運(yùn)會(huì)結(jié)束，海外買電視的需求減少有關(guān)，電視龍頭海信視像的股價(jià)近期已經(jīng)跌了不少。

5）液晶面板。

1-8月出口數(shù)量+12.4%，金額+12.3%，量?jī)r(jià)齊升。

對(duì)比來看，1-7月出口數(shù)量+13.0%，金額+12.9%，環(huán)比雖略有下跌，但整體趨勢(shì)仍然是好的。

畢竟電視出口可能減少了，但三、四季度將是手機(jī)銷售的旺季。

近幾年我國(guó)面板行業(yè)進(jìn)步明顯，電視面板已經(jīng)處于壟斷狀態(tài)，手機(jī)高端面板也實(shí)現(xiàn)了巨大突破。

據(jù)Sino Research的數(shù)據(jù)，2024年上半年，中國(guó)顯示屏公司在全球智能手機(jī)OLED顯示屏出貨量中首次占據(jù)過半份額，達(dá)到了50.7%，較2023年上半年的40.6%增長(zhǎng)了10.1個(gè)百分點(diǎn)，成功超越了長(zhǎng)期占據(jù)首位的韓國(guó)。

要知道，疫情前的2019年，三星在OLED屏上的市場(chǎng)份額曾高達(dá)88%，我國(guó)企業(yè)在OLED面板上的份額甚至不到3%。

僅僅5年時(shí)間，就實(shí)現(xiàn)了如此巨大的超越，還是相當(dāng)了不起的。

龍頭京東方的中報(bào)業(yè)績(jī)也很不錯(cuò)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)了16.47%，歸屬凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了210.41%。

毛利率從去年中報(bào)的9.03%，提升到了今年的16.00%，向上趨勢(shì)明顯。

6）通用機(jī)械設(shè)備

1-8月出口金額+12.0%，相比1-7月出口金額+12.1%，勢(shì)頭維持。

代表龍頭是豪邁科技，做輪胎模具和數(shù)控機(jī)床的，近期股價(jià)創(chuàng)下了歷史新高。

7）自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件。

1-8月出口金額+9.1%，相比1-7月出口金額+8.7%，勢(shì)頭維持。

這個(gè)行業(yè)即計(jì)算機(jī)相關(guān)產(chǎn)品，歷來在我國(guó)機(jī)電出口商品中排名第一，8月出口規(guī)模高達(dá)177億美元。

計(jì)算機(jī)行業(yè)屬于加工貿(mào)易，主要由外資控制，這幾年一直處于對(duì)外轉(zhuǎn)移和萎縮的狀態(tài)。

今年的增速回暖，應(yīng)該跟AI需求爆發(fā)有關(guān)，畢竟富士康的AI服務(wù)器、中際旭創(chuàng)的光模塊都是在我國(guó)生產(chǎn)的。

8月份美國(guó)方向的出口增長(zhǎng)了5%，重登我國(guó)出口市場(chǎng)榜首，應(yīng)該跟這個(gè)因素有很大關(guān)系。

不過進(jìn)入三季度，AI泡沫疑似正在散去，這個(gè)領(lǐng)域的增長(zhǎng)勢(shì)頭能否維持也存在著不確定性。

整體來看，8月份的出口雖然亮眼，但深扒一下就會(huì)發(fā)現(xiàn)，問題很多，喜憂參半。

壞的方面，殺價(jià)現(xiàn)象持續(xù)、外貿(mào)保護(hù)主義升溫，再加上人民幣的可能升值，出口增長(zhǎng)的勢(shì)頭難以持續(xù)。

但好的方面也應(yīng)該看到，殺價(jià)嚴(yán)重的主要是低端商品，隨著人民幣升值，這些板塊的出口占比會(huì)快速下降。

而在量?jī)r(jià)齊升的高端商品中，雖然有一些行業(yè)未必能持續(xù)，比如船舶、家用電器和自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備。

但最重要的支柱產(chǎn)業(yè)，像集成電路、汽車、液晶面板、通用機(jī)械設(shè)備，整體勢(shì)頭還是好的，仍處于向上周期中。

只要它們的勢(shì)頭能保持住，伴隨著人民幣升值，內(nèi)需購(gòu)買力增強(qiáng)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)就遲早能迎來復(fù)蘇的一天。

關(guān)于相關(guān)行業(yè)的部分板塊及公司，我會(huì)在后續(xù)文章和 中和大家繼續(xù)深入分享。

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