具象一下美股的泡沫程度，或者不酸的講，美國的金融霸權。

首先，預計今年美國GDP28萬億美元，而當前美股市值已經來到創紀錄的57.4萬億，是前者的2.1倍，僅七姐妹就高達16萬億（約112萬億元），相當于中日兩國股票市場的總和。

根據巴菲特的說法，當市值/GDP超過100%時，股市就有了泡沫，也難怪伯克希爾最近在瘋狂拋售，估計到三季度結束，股神的倉位就會降到50%以下，并將持有創紀錄的超3000億美元現金。

以宇宙第一股蘋果為例。這家已經很多年沒推出過，令人再次耳目一新產品的科技巨頭，目前市盈率已經漲到38倍，堪比獨角獸企業，但諷刺的是，過去幾年，業績卻經常不及預期。

顯然，這家市值甚至比世界第六大經濟體英國，GDP（3.3萬億美元）還高的超級消費股，已經成為華爾街的控盤工具，就好像A股里的茅臺、工行和中石油。

其次，美股占全球總市值的比重已經接近50%，是08年金融危機后的2倍，而美國GDP僅占世界的26%，與第一條一樣，2倍的差距。

本來，經過過去4年的大通脹，美國經濟早就泡沫化，比如美國實際GDP自19年以來只增長了12%，但名義值卻增長了29%，已經是虛假繁榮了，但跟美股比起來，還是小巫見大巫。

再具象化一點。當前，中國GDP為美國的66%，但股市總市值（78萬億元，不包括港交所）還不到美國的20%，差了46個百分點。

同樣，歐盟GDP占美國的67%，但股市總市值（約41萬億元）僅為美國的10%，比中國還慘。當然，部分是因為過去一周，A股漲了超10%，否則就是難兄難弟了。

世界第四大經濟體日本，GDP為美國的15%，股市總市值（約48萬億元）占美國的12%，是世界主要經濟體中除美國外，股市/GDP超過100%的國家，比如歐盟為32%，中國為65%。

換言之，日本的資產泡沫也很嚴重，當前的巴菲特指標（股市總市值/GDP）已經沖到了162%，只稍遜于美國，而新上臺的總理還要搞利率正常化，總之未來日股相當危險，甚至危于美股。

最后，我們從微觀角度，分析一下本輪美股牛市的領頭羊英偉達，看看泡沫到了何種程度。

股價上漲有兩種動力：1.業績，凈利潤自然要反映在市值上；2.情緒，術語叫市盈率（PE），即市場對行業和公司的預期，也即未來可能實現的利潤，基本是玄學，完全取決于狗莊的心情。

從22年三季度算起，英偉達的股價恰好翻了10倍，從12美元漲到如今的121，市值也從3000億美元漲到了3萬億，而這基本是由業績貢獻的，因為期間市盈率一直是拉滿的，約55倍。

22年上半年英偉達凈利潤23億美元，到今年同期2年時間里，就增長了近14倍來到了315億，在同等市盈率下，完全覆蓋了股價的增長，甚至還有余力讓過高的PE下降。

業績如此爆炸，是否意味著這家芯片巨頭就沒有泡沫呢？很難講，這主要取決于未來英偉達，還能否以上述動輒翻番的表現繼續增長，即當下這股AI浪潮能走多遠。

打個比方，上半年公司凈利潤315億，同比增長了52%，若要保持股價和市盈率不變，到明年同期，凈利潤就還要再增長52%到479億，幾乎要跟蘋果賺得一樣多，否則就滿是泡沫。

我個人相當悲觀。1.在高基數下，繼續高增長，遠沒看起來那么容易，可以參考中國GDP增速；2.AI浪潮，就像股市泡沫一樣，牛市會持續兩三年，但走熊可能就是一夜之間的事情，還有多少人在討論ChatGPT。

其實，劇本已經寫好了。就跟當年的特斯拉一樣，英偉達會先較最高價猛烈跌去約7成，到45美元左右，然后緩慢修復到腰斬的位置，即75美元附近，至于何時上演，就不得而知了。

綜上，美股不能說岌岌可危，至少也全是泡沫，并且這件事中最危險的是，經過09年和20年的兩次貨幣大放水和財政刺激，美國人已經用盡了宏觀調控的手段，因此當危機再次來臨時，后果就難以想象了。

股市泡沫，當然是金融霸權的表現，但同樣，也是霸權衰落的標志，從荷蘭到英法再到日本，無一例外，自然也包括美國。