今年中順潔柔中報的產品介紹亂七八糟，看似是公司產品系列多，但是堆砌在一起，沒有重點也沒有章法。

就算這一點不重要，但是公司業績下滑如此明顯，然而三季報里公司啥也不說。這一點就叫人很摸不著頭腦。

從中報數據看：

今年上半年公司收入下滑14.17%，凈利潤增長3.66%，扣非凈利潤下降6.51%。雖然業績不好，但是降幅不至于叫人吃驚。
至少今年前6個月，中順潔柔創造了40個億的營業收入，以及約8800萬的凈利潤。

但是從三季報凈利潤的跌幅看，叫人以為今年7、8、9月份，中順潔柔是不是經歷了什么至暗時刻。然而，三季報里對這些原因只字不提。

如前所示，今年前兩個季度，中順潔柔凈利潤同比增長3.66%；

但是到了前三個季度，公司凈利潤就直接下滑67.61%。

另外，今年第三季度，中順潔柔凈利潤，同比下降142.01%。

這樣的業績，跟中報的反差也太大了吧。

特別是今年第三季度，公司營業收入19.34億元，但是凈利潤虧損3400萬；然而，公司就沒個解釋？

如果我們把中順潔柔單季度的凈利潤數據單獨拿出來分析，更容易發現企業今年的業績下滑。

如下圖所示：
今年第一季度，公司凈利潤9500萬元；

第二季度，公司凈利潤虧損800萬元；

到了第三季度，公司凈利潤虧損3400萬元。

也就是說，今年4-9月份，公司把一季度賺的凈利潤虧去了一半。

于是就出現了前文出現的明明中報凈利潤增長，但是到了三季報就突然下滑67.61%的情況。

至于第三季度虧損擴大的原因，以及公司經營層面有哪些不利的變化，對不起，公開資料我們找不到。公司對此沒有任何解釋。我們只能像拆盲盒那樣，自己去摸索排查。

公司收入利潤下滑了，很多人第一時間就會說是因為大環境不好，就跟人賺不到錢就怪經濟不好一樣。但是，再困難的時候也有賺錢的行業，再差的行業里也有賺錢的企業。

對于中順潔柔三季報的凈利潤下滑，個人推測如下：
一是紙漿價格回升，公司成本增加；

二是公司產品銷量沒有增長，無法分攤更多的固定成本；

三是因為公司高端產品銷售增長不足，無法提升毛利率。

⒈中報毛利率提高，多是因為紙漿價格下降
對比看下恒安國際的中報，就會發現中順潔柔有點不地道；把毛利率提高的原因都歸結到自己身上，但是對紙漿價格下降的貢獻只字不提。
中順潔柔在中報里的說法是：

得益于生產成本的有效管控，毛利率同比提升4.4個百分點。

然而，恒安國際在中報里的說法是：
受惠于木漿成本下跌，以及濕紙巾等高端產品占比提升，毛利率從17.7%提升至19.6%。
顯然，如果中順潔柔的成本管控真的如其所說那么有效的話，在紙漿價格回升的三季度，公司就不會直接虧損3400萬了。

下圖是“同花順iFinD”中進口針葉漿的價格。
去年紙漿價格出現了明顯回落，但是自去年年底紙漿價格開始回升。
再考慮到原材料的庫存周期，比如今年上半年使用的是去年低價囤的紙漿，但是低價紙漿用完后，高價紙漿占比提高，于是公司成本提高，毛利率開始下滑。
恒安國際在中報里大大方方地把這一點講明了：

展望下半年，

集團將減少促銷費用，以及持續提高高端產品的銷售占比，

以助抵銷木漿價格于二零二四年下半年回升的影響。

可是中順潔柔在中報里對紙漿價格變動的影響，一個字都不說。

⒉中順潔柔的信息披露，有些遮遮掩掩
對比恒安的中報，你會發現中順潔柔的中報很不用心，不知道這是不是這一屆領導的風格，自上而下影響到了員工，進而體現為公司中報的風格。
前面所示的紙漿價格的影響，是中順潔柔遮遮掩掩的第一個例子；它好像生怕投資者了解它，能不披露的信息就不披露，反正也不違規違法。
公司反復在財報里說高端產品占比提高，但是提高到了多少，不知道。

公司一直在強調公司的銷售網絡多么全面，但是具體的數據是多少，它不說。

而恒安直接給出了數據：
二零二四年上半年，集團電商及新零售渠道銷售收入增長約6.5%，至超過約人民幣37.6億元，去年同期為35.3億元；

占集團整體銷售比例上升至約31.8%，去年同期為29.0%。

期內，新零售渠道對紙巾業務、衛生巾業務及紙尿褲業務的銷售貢獻，分別約36.4%、約25.6%及約53.5%，未來新零售渠道的銷售比重可望進一步上升。

所以說，中順潔柔今年前三季度凈利潤直接下降了68%，原因不只在于紙漿價格回升，更大的問題出在企業自己身上，比如：
沒有章法，有些混亂；

產品端，高端產品增長乏力；

渠道端，線上渠道增長乏力等等。

既然公司只字不提，遮遮掩掩，那么作為投資者，我們就只能大膽推測了。

畢竟，信息的披露程度，也是公司管理質量的重要參考標準。