精度三季報丨傅鵬博減倉！部分個股估值提升過快，基本面與之有些不匹配！

精讀季報丨基金經理提醒！以“瘋牛”心態參與市場，恐將導致巨大潛在風險

精讀三季報丨七位【紅利】明星基金經理季報匯總！姜誠、鮑無可和劉旭重倉了這些股票！

今天我們來盤點幾位長期業績出色的女性基金經理。

我們的篩選標準是，從業年限3年以上，年化收益率靠前，可以看到排名靠前的幾位基金經理我們此前曾深度介紹過。

1、劉莉莉：很多優質公司的市值已經大幅低于清算價值，出現了難得一遇的買入時機

劉莉莉，會成下一個朱少醒嗎？丨崛起的中生代1

劉莉莉是筆者比較看好的一位基金經理，有潛質成為下一個朱少醒。

劉莉莉單獨管理產品是在2021年1月26日，幾乎是上一輪牛市的頂點了，但是她在滬深300指數下跌近30%的背景下依然實現收益4.33%，而同期滬深300指數下跌超過30%。

劉莉莉在過去一段時間相較于滬深300指數以及同類產品有著較高的勝率。據iFind數據顯示，過往10個季度有7個季度跑贏滬深300指數，8個季度跑贏靈活配置型基金指數。

劉莉莉在三季報中表示，在市場情緒的冰點，我們發現，很多優質公司的市值已經大幅低于清算價值，出現了難得一遇的買入時機，因此，在控回撤和預期回報之間，我們選擇了后者，我們認為在這個時點，承受一定的波動，其風險收益比是極高的。

對于抄底標的，劉莉莉將倉位主要放在房地產板塊，代表產品富國研究精選新進的相關股票分別為中國海外發展、華潤置地以及海螺水泥，還大幅加倉了保利發展。

在今年2季度末，劉莉莉還接手富國消費升級混合。富國消費升級混合作為消費主題基金，持倉與富國研究精選有所不同，抄底的標的主要放在了港股，如阿里巴巴和騰訊控股。

值得一提的是，富國消費升級混合也大幅加倉了農產品，這只股票還被富國基金扛把子朱少醒重倉。而且，在公募基金經理中，農產品只有朱少醒和劉莉莉重倉。

她表示：主要配置的方向沒有太大的變化，調倉的依據主要是根據不同行業和公司的動態預期回報率空間。我們認為，未來行業格局的優化，是優質公司超額收益的主要來源，我們將繼續秉承這個原則，在合適的時點、合適的價格增持有競爭力的優 質公司，爭取實現更好的回報。

2、范琨：高股息已經接近尾聲

“雷厲風行的萌妹子”范琨

范琨在今年6月份卸任了融通明銳混合，這一度讓筆者有些緊張他會不會離職。

不過據融通基金內部人士透露，范琨并沒有離職打算，持有人們可以放心。

范琨的三季報亮點較多，首先她對高股息再次表達了較為鮮明的態度，高股息行情已經在尾聲。

范琨表示，高股息的板塊持續相對收益過后，顯示出了一些加速過熱的現象。比如銀行板塊的再度急漲。如此在隨后出現諸如存量按揭利率下調等偏利空銀行板塊的行業信息出現的時候，銀行帶領整個高股息出現下跌就是比較自然的反應了。

基于這樣的判斷，范琨認為高股息行情已經在尾聲，里面是需要分化的。比如對于銀行大而不倒所以股價上完全不反應地產這一輪的下行風險，我們是持觀察態度的。

操作上范琨透露，持倉延續二季度以黃金和高股息為主，且這部分主要是權重股。其他有部分成長股，成長股里面有 AI 相關算力，部分教育和出口產業鏈和醫藥。 持倉結構有些微調，整體變化不大。在市場快速反彈過程中略微減持了部分高股息，以空出倉位應對后面可能的結構變化。

對比3季報和2季報，融通內需驅動混合也如范琨在季報中寫的那樣，主要減持了大秦鐵路和唐山港等高股息股，重倉增持了赤峰黃金、山金國金、山東黃金等黃金題材股。

3、范妍：對市場不悲觀，初步估計PE上升的概率可能達到七成

范妍于10月10日接管了富國穩健增長混合，由于時間點是4季度初，所以產品3季報并不是范妍操刀。

不過范妍近期的一份路演摘要流出（推薦閱讀：《范妍回歸，她說了什么？》），重點介紹了對當前市場的看法以及看好的投資方向。

范妍認為：股價主要由EPS（每股收益）和PE（市盈率）兩個因素決定。通過觀察其他經濟體的情況，初步估計PE上升的概率可能達到七成。這一判斷是基于對當前市場環境和經濟趨勢的綜合分析得出的。在大類資產配置上，我目前認為股票和房產可能優于債券。

對于房地產范妍認為，就新房市場而言，我們目前處于周期偏下的位置，因此我對于看空地產持謹慎態度。就新房市場而言，我們目前處于周期偏下的位置，因此我對于看空地產持謹慎態度。

在大類資產中，范妍傾向于減少石油的配置。范妍認為，油價維持不跌需滿足四個強假設：歐佩克不釋放閑置產能、歐佩克市場份額不被侵蝕、中國需求恢復正常、深海油開采節奏控制得當，這些假設過于樂觀。

在路演中，范妍還透露了具體的管理思路。她表示，“由于對市場不悲觀，倉位上可能不會特別低。同時，考慮到市場波動較大，控制好整體節奏比單純看方向更重要，要避免盲目跟風或恐慌。在行業配置上，我會關注內在增長潛力與庫存情況，將庫存下降快、行業格局好的公司放在較前的位置。此外，從彈性角度看，我會根據市場情況適時調整持倉結構。我不排斥周期股和成長股，投資風格相對均衡”。

4、白冰洋：繼續在A 股和港股尋找投資機會

白冰洋與范妍有諸多相似點，投資實力強勁，另一半是大佬（丘棟榮）。

白冰洋在去年年末發行了富國洞見價值股票，募資規模約3.5億元，以當時市場環境來說非常厲害了。

當然，白冰洋也沒有辜負持有人的信任，截至目前任期總回報為15.59%，在同類產品中排名212/923

白冰洋在三季報中談及具體的投資動作不多，表示“能做的是相信社會的發展，理解經濟的變化，并以此為基礎尋找長期維度被錯誤定價的資產。另外，我們繼續在兩個市場（A 股和港股）同時尋找投資機會”。

富國洞見價值股票顯示在3季度加倉了多只個股，不過需要提到的是部分原因是產品規模的提升導致。在新進個股中，白冰洋主要布局了阿里巴巴、藥明生物和綠葉制藥。

5、張宇帆：重倉消費電子為代表的科創戰略新型產業以及地產順周期方向

張宇帆的三季報寫的比較認真，談及內容非常多，給一個大大的贊。

首先，張宇帆談到了宏觀經濟，她預計美國經濟或將實現軟著陸，不過考慮到貨幣政 策對經濟的影響的滯后性，預計接下來 3-6 個月海外市場或仍將在增長放緩與貨幣寬松交易之間波動切換。

需要注意的是，多位基金經理認為美國經濟或將實現軟著陸。

對于國內經濟，張宇帆認為，“政治局會議表態對市場信心修復有積極意義，伴隨后續穩增長政策落地，經濟有望逐漸企穩。傾向于認為經濟已處在筑底階段，往后看經濟進一步下滑的風險可控。市場估值具備較大的吸引力”。

不過張宇帆對當前市場依舊謹慎，她認為：“在當前宏觀經濟形勢下，財政和貨幣政策仍有繼續發力空間，同時科技相關的產業政策也有望加碼。考慮到短期在自媒體等現代技術加持下，信息傳遞擴散過快，市場出現了短期快速的非理性上漲，而企業盈利改善尚未得到確認，因此我們對組合倉位保持謹慎，進一步觀察后續增量政策以及房地產等行業的運行狀況”。

據iFinD數據顯示，張宇帆目前在管的三只產品，除了主題基金工銀物流產業股票外，其余兩只股票占比均在80%左右。

具體個股方面，張宇帆三季報中表示：“除了以消費電子為代表的科創戰略新型產業以及地產順周期方向外，開始積極關注和增加對以基建為代表的中特估品種和醫藥為代表的長期品種的持倉”。

可以看到，張宇帆對持倉有非常大的調整，工銀新興制造混合前十大重倉全部更換，由紅利資產替換成消費電子為代表的科創戰略新型產業。

值得一提的是，張宇帆在季報中也提到了對紅利資產的擔憂，“考慮到三季度市場估值比價出現了明顯的變化。紅利板塊的龍頭公司估值并不便宜，隱含的未來回報率相對不高”。

6、張媛：英大中證ESG120策略指數成亮點

自湯戈離開之后，張媛接管的幾只主動型基金還需要觀察，不過英大中證ESG120策略指數成為一大亮點。

筆者一直將ESG 120看做滬深300加強基金，因為它脫胎與滬深300指數，從滬深300指數樣本股中剔除ESG分數較低的上市公司股票，依據估值、股息、質量與市場因子分數計算綜合得分，選取綜合得分較高的120只股票作為指數樣本股。

從長期的過往收益率來看，無論是從自然年度還是各個時間段，英大中證ESG120策略A較于滬深300指數都有著明顯的超額收益，這證明ESG策略的長期有效。

ESG策略為什么能夠創造超額收益？底層邏輯并不復雜。

其一、有精力和能力提升ESG評分的企業往往具有不錯的盈利能力，所謂‘倉廩實而知禮節，衣食足而知榮辱’，說的就是這個道理。

其二、有興趣和動力提升ESG評分的企業，管理者往往具有更高的追求，往大了說就是具有企業家精神。

企業要想做大，盈利能力必不可少，這是硬實力。企業要想偉大，管理層有企業家精神必不可少，這是軟實力。

當一家企業同時具備了軟件實力和硬件實力，發展的更好就顯得合情合理。