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【摘要】近兩年，光伏行業產能快速釋放、供需結構失衡，同時伴隨各家對技術終極的探索，作為除隆基綠能之外投身ABC技術的愛旭股份，更面臨不少挑戰。

今年2月份宣布投資10GW的ABC電池，3月份又宣布投資40GW的TOPCon電池，即便資金狀況并不樂觀，愛旭仍選擇擴產“分兵”，如何走好中間這個過渡階段，對公司頗為重要。

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以下是正文：

光伏行業各家搏命之余，BC技術先鋒愛旭股份選擇“兩條腿走路”。

今年2月25日，愛旭股份通過了投資建設濟南一期年產10GW高效晶硅太陽能電池及組件項目的議案，項目計劃總投資金額為99.78億元，這一數據幾乎與去年年報中披露的經審計凈資產相等。

據悉，濟南一期項目將使用ABC全背接觸電池組件技術，生產全新一代ABC高性能產品。項目建設期約為15個月，預計于2025年上半年投產。

緊接著的3月，愛旭股份又擬將浙江義烏基地現有25GW P型PERC電池產能升級改造為N型TOPCon電池產能，總投資27.15億元。并將投資60億元在安徽滁州建設一期年產15GW的N型TOPCon電池產能。

近兩年的大環境下，“擴產即虧損”幾乎是業內共識，更何況選擇兩條路線同時跟進。

除了晶科、天合、隆基選擇小手筆海外擴產外，不少企業產能延期或終止項目，如極品光電的滁州年產10GW TOPCon電池項目、大全能源的包頭二期年產10萬噸高純多晶硅項目，以及京運通的22GW單晶硅棒、切片項目。

如此情況下，愛旭股份“逆勢”擴產并投資40GW的TOPCon電池產能，勝算如何？

01押注規模化成果，不成功便成仁

與HPBC路線的隆基綠能相似，愛旭也是最早押注BC技術的頭部企業之一。

P型時代，愛旭曾作為管式PERC的發明者，在單晶PERC戰場持續領跑行業。步入N型時代，公司一直認為BC技術路線相比HJT和TOPCon更有優勢，全力研發ABC產品。

2023年，愛旭發布了雙面率達到70%的ABC產品，打破了行業對BC電池雙面率較低的刻板印象。今年6月的SNEC展會，愛旭發布了滿屏組件，交付效率達到25%以上，預計今年四季度將實現量產。TaiyangNews全球組件量產效率排行榜上，愛旭已經連續17個月效率榜榜首。

僅從理論來看，ABC組件至少有功率高、收益多、超安全三大優勢。

首先，ABC組件同等面積有更高的功率，通過對比目前主流尺寸的產品，ABC三代滿屏新品將會領先TOPCon組件40W至55W，達到10%的功率領先。

而且ABC組件的衰減率低于其他技術，以30年全生命周期來看，ABC組件相對于TOPCon輸出功率衰減降低1.659%，相對于PERC輸出功率衰減降低8.29%。其次，ABC組件具備陰影發電優化功能。

根據戶外實證項目數據，在樹蔭遮擋、動態陰影遮擋等情景下，ABC組件較TOPCon組件單瓦的發電量增益可達到12%—50%。最后，ABC產品擁有更好的高溫抑制功能和抗隱裂性能，在運輸、搬運和安裝過程的可靠性更強。

但問題在于，當前實操起來的規?；晒卸嗌佟?/p>

自2023年起，愛旭開始進行ABC組件的批量銷售工作。據報道，目前公司ABC組件產品已在超過18個國家和地區形成銷售，簽署的各類協議涉及的銷售規模已超過10GW。

但從財報看，2023年愛旭股份PERC電池出貨達到了38.2GW，同比增加11%；ABC組件銷量達到0.49GW。

今年上半年，愛旭實現N型ABC組件銷售量1.62GW，和去年的銷量加起來剛剛超過2GW。當然，目前看起來增長態勢比較明顯，大規模量產檢驗的節點會到，但還要往后順延。

而等待也是需要算時間的。

從2024年上半年業績看，愛旭股份營業收入為51.62億元，同比下滑68.23%；凈利潤為-17.45億元，由盈轉虧，同比下滑了接近300%；上半年經營活動產生的現金流為-32.93億元；

負債方面，公司短期負債31億元，應付票據和賬款98億元，一年內到期非流動負債23億元，長期借款87億元，長期應付款約10億元。此外，公司及其子公司累計提供的擔?？傤~為278.05億元人民幣。

同時，集團前兩大股東分別質押了58%和85%的股權。

從這一態勢看，BC路線倒真是頗有幾分“賭局”感。

在頭部晶科能源、天合光能等廠商逐漸形成TOPCon包圍圈的情況下，包括愛旭、隆基在內試圖想要打贏下一程的玩家，再沒有后退的道路，如此重資押注下，幾乎是不成功便成仁。

從公司集中在珠海、義烏、濟南等地新建的產能看，其中珠海10GW電池組件配套產能已投產，義烏15GW電池組件產能已經部分完成，濟南一期10GW電池組件產線已開工，新產能也幾乎全部下注在ABC組件上。

02擴產投資繞不過成本難題

關于BC與TOPon的技術之爭，歸根結底要落地于實操，及量產情況與成本考量。

考慮到愛旭股份已經在大力完善量產能力，能否快速實現BC技術路線的降本就成為重中之重。

這一話題也是頭部玩家爭得最厲害的部分。

晶科能源7月31日公開表示“在設備投資、生產成本以及量產良率等因素影響下，當前BC技術量產成本與TOPCon對比仍存在較明顯差距，并且未來隨著技術持續進步TOPCon將繼續維持成本領先優勢”

“未來相當長一段時間內TOPCon技術仍將占據主流地位，BC技術更適合作為分支路線在單面市場發展”。

而在同日發布的愛旭股份投資者關系活動記錄表中，愛旭則稱“關于成本問題，目前ABC整體和TOPCon接近。產能上，開70%—80%和滿產的成本是差不多的。ABC應用的硅片可以比TOPCon的硅片每片低0.1元左右，電池每瓦非硅成本較TOPCon貴幾分錢?！?/p>

與此同時，愛旭股份也袒露其目標是在三季度末達到同面積的非硅成本同價，并實現領先。

設備端來看，目前BC 電池設備單位投資額在3-4 億元/GW 上下，顯著高于TOPCon不足 2 億元/GW 的水平。改良后的P 型IBC設備與PERC/TOPcon設備成本較為接近，預計單GW投資額約在1.9-2.1億元。

從技術路線上，愛旭的選擇比隆基更激進，也相應還要面臨比隆基更長遠的降本之路。

當然，終極路線的探索對產業界極為重要，而落到企業頭上，實現平價的時間不宜來得太晚。

03尾聲

從產品結構來看，愛旭這幾年主要的出貨還是PERC電池。

2023年愛旭主營業務營收為271億元，其中單晶PERC太陽能電池片占261億元。

去年電池及組件產品價格下跌，年底愛旭的存貨計提減值高達十億元，原本規劃的高達25GW的ABC組件和電池片產能遠遠沒有實現，全年ABC組件營收不到6億元。

除了愛旭股份，國內目前只有隆基綠能可以實現BC路線量產。

當然，真理并非只掌握在多數人手中，更多的效果可能要看今明兩年愛旭的表現。

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