《臺州宣言》發(fā)布后，吉利體系的整合速度，或許比我們想象中來得更快一些。

11月14日，吉利控股發(fā)布公告，將向吉利汽車控股有限公司（簡稱“吉利汽車”，股票代碼：0175.HK）轉(zhuǎn)讓其所持有的11.3%極氪智能科技股份。交易完成后，吉利汽車對極氪的持股比例將增至約62.8%。同時，對領(lǐng)克汽車進(jìn)行了股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，極氪將持有領(lǐng)克51%股份，領(lǐng)克其余49%股份繼續(xù)由吉利汽車旗下全資子公司持有。

最近兩天坊間傳聞的極氪與領(lǐng)克的合并，也得以塵埃落定。

但也和坊間猜測的種種內(nèi)容，以及“極氪‘吃掉’領(lǐng)克”這樣的明顯帶有傾向關(guān)系的表述不同，官方的公告只是顯示了吉利體系內(nèi)各個公司的股權(quán)騰挪。

而在當(dāng)天的吉利汽車控股有限公司2024年三季度業(yè)績電話會上，吉利汽車控股有限公司行政總裁桂生悅詳細(xì)解讀了此番整合的幕后考量，吉利控股集團總裁、吉利汽車集團董事長、極氪智能科技CEO安聰慧明確了兩個品牌整合后的發(fā)展方向。

簡單概括，此次整合意在梳理兩個品牌的管理線條，實現(xiàn)效率提升，避免內(nèi)耗，而未來領(lǐng)克與極氪品牌都將得以保留，但會在產(chǎn)品層面有更明顯的區(qū)隔。

下面是我們根據(jù)電話會議內(nèi)容整理的有關(guān)此次整合的核心內(nèi)容解讀。

為何采用股權(quán)收購方式整合？

桂生悅對公告進(jìn)行了解釋，在整合前，吉利汽車、沃爾沃和吉利控股分別持有領(lǐng)克50%、30%和20%的股份，此次極氪收購吉利控股和沃爾沃持有的20%和30%股份，并通過向領(lǐng)克增資實現(xiàn)控股51%的目的。

采用這種方式的原因，是0175吉利汽車是母公司吉利集團最重要的基盤，過去很長時間，吉利集團都在吉利汽車需要的時候，將優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)注入吉利汽車，此次領(lǐng)克與極氪的整合，以及吉利汽車收購母公司持有的極氪股份，也是這一做法的延續(xù)。

“此次操作完成后，吉利汽車將成為極氪的絕對控股股東，同時透過極氪所持有的領(lǐng)克權(quán)益，從原先的50%上升到81%?！惫鹕鷲傉f。

而從根本上講，此次整合完成后，吉利汽車和極氪的股權(quán)架構(gòu)都會更加清晰明了，同時理順管理線條，并大幅減少了關(guān)聯(lián)交易。

此外，此番整合中，盡管沃爾沃退出了領(lǐng)克的股東，但依然會為領(lǐng)克在海外，尤其是歐洲市場的發(fā)展提供支持。

事實上，領(lǐng)克過去數(shù)年在中國市場都獲得了盈利，但在歐洲市場依然是“初生牛犢”，品牌起步初期帶來了虧損，從而影響了領(lǐng)克的整體業(yè)績。但從去年以來，領(lǐng)克在歐洲的銷售業(yè)務(wù)與沃爾沃開展了充分合作，也在根本上扭轉(zhuǎn)了過去虧損的局面。

桂生悅透露，未來領(lǐng)克會與沃爾沃繼續(xù)加強合作，并且找到了更合適的合作方式。

此刻，戰(zhàn)略整合的最佳時間

“有一種說法是當(dāng)年極氪從領(lǐng)克‘分家‘出來，現(xiàn)在極氪又把領(lǐng)克收購了，好像有一些帶著調(diào)侃式的說法，我認(rèn)為是不完全正確的，準(zhǔn)確的描述應(yīng)該是極氪從領(lǐng)克發(fā)展、進(jìn)化而來?！贬槍σ恍┚W(wǎng)友“兒子上位”的形容，桂生悅這樣說道。

極氪當(dāng)年的獨立，有著那個時代資本環(huán)境、市場發(fā)展的特征，同時極氪在隨后幾年的市場表現(xiàn)，也的確完成了快速搶占新能源、智能化制高點，并帶動吉利汽車全面轉(zhuǎn)型的使命。

就像桂生悅所講，當(dāng)初這樣的嘗試也有著很大的風(fēng)險，畢竟在極氪001發(fā)布的2021年，中國市場新能源車滲透率還不到15%，而吉利汽車自身的新能源滲透率也只有7.5%。

我們不能站在三年后以“過來人”的姿態(tài)去審視當(dāng)時的決策，就像在2024年，極氪與領(lǐng)克實現(xiàn)戰(zhàn)略整合，也并不意味著領(lǐng)克的失敗。

整合，在現(xiàn)階段對于極氪與領(lǐng)克兩個品牌有著共同的正向價值?！叭绻徽?，無論是領(lǐng)克也好，極氪也罷，綜合競爭力一定是上不去的。”桂生悅說。

桂生悅談到，兩個品牌雖然有不同定位，但在售價有重合交叉的情況下，必然會帶來“同業(yè)競爭”問題，企業(yè)運營過程中也會出現(xiàn)相互影響的“內(nèi)部矛盾”，站在吉利汽車的角度，這必然對整個0175上市公司的發(fā)展不利。

事實上，領(lǐng)克Z10的上市就是問題的一個集中體現(xiàn)，進(jìn)入純電賽道的領(lǐng)克很難擺脫極氪的影子，如果產(chǎn)品“滿血”上市可能會影響極氪的市場，但平衡利益后拿出的產(chǎn)品，卻又被輿論詬病是極氪的“庫存貨”。而如果未來極氪進(jìn)入到插混市場，其實也可能面臨著同樣的問題。

“如果不整合，我相信這樣的事情會越出越多?！惫鹕鷲傉f道。

另一方面，整合也可以幫助兩個品牌更好地實現(xiàn)資源共享，避免重復(fù)投資和疊加花費的局面，站在吉利汽車管理層的角度，桂生悅直言：“0175是兩個品牌的大股東，我想如果出現(xiàn)重復(fù)花很多錢的局面，那么可以說我們的管理顯得非常‘愚蠢’，在座若是吉利汽車的股東，也一定看不下去的?！?/p>

兩個品牌的整合，可以在研發(fā)、架構(gòu)、銷售等等層面實現(xiàn)資源高效利用，同時拉升規(guī)模帶來成本降低。這也是當(dāng)下市場環(huán)境改變后，面對激烈競爭的一種必然選擇。

桂生悅總結(jié)了整合帶來的5點價值：

第一， 消除同業(yè)競爭；
第二， 品牌定位互補，助力產(chǎn)品組合提升；
第三， 產(chǎn)品架構(gòu)統(tǒng)一，實現(xiàn)研發(fā)能力互補；
第四， 銷售網(wǎng)絡(luò)互補，擴大用戶觸及范圍；
第五， 規(guī)模經(jīng)濟效益，推動降本增效。

此外，從上市公司角度考慮，選擇在領(lǐng)克低估值時間點進(jìn)行戰(zhàn)略整合，對于吉利汽車、極氪而言都是最佳時機，“我們相信領(lǐng)克未來估值會不斷提升，而極氪的財務(wù)表現(xiàn)也在持續(xù)改善，有巨大的升值空間，所以現(xiàn)在是增持領(lǐng)克股份的最佳時機?！惫鹕鷲偙硎?。

他還透露了一個細(xì)節(jié)，即這次吉利汽車從母公司收購極氪股份全部采用現(xiàn)金支付，而非以往以股份和現(xiàn)金結(jié)合的方式，是因為吉利汽車希望保障小股東的權(quán)益不被稀釋，同時對吉利汽車未來發(fā)展有堅定信心，此外目前良好的現(xiàn)金情況也提供了條件支撐。

領(lǐng)克與極氪會走向何方？

盡管距離《臺州宣言》第一步，將幾何品牌并入到銀河品牌體系僅僅過了一個月時間，但吉利汽車集團CEO淦家閱透露，通過合并，幾何經(jīng)銷商納入到吉利銀河B網(wǎng)，整體的標(biāo)準(zhǔn)得到全面升級，對客戶和經(jīng)銷商都帶來價值。同時，采購、技術(shù)、質(zhì)量等等都實現(xiàn)了協(xié)同，減少浪費，提升效率。

同樣的價值，也會體現(xiàn)到領(lǐng)克與極氪。

安聰慧進(jìn)一步明確了兩個品牌整合后的發(fā)展，他表示領(lǐng)克與極氪未來會保持雙品牌戰(zhàn)略，在市場端相對獨立，極氪定位豪華科技品牌，覆蓋主流豪華市場，領(lǐng)克定位全球新能源高端品牌，覆蓋中高端市場。

兩個品牌依然會保持品牌價值感和產(chǎn)品價位的區(qū)隔，以實現(xiàn)市場覆蓋的最大化，但會從產(chǎn)品層面進(jìn)行梳理，以避免產(chǎn)品的市場沖突。

以車型來看，極氪將聚焦于中大型車型，而領(lǐng)克主打中小型車型。而以能源形式劃分，領(lǐng)克在小型車上聚焦純電，在中型車上聚焦混合動力；極氪在中型車上聚焦純電，在中大型車上聚焦混合動力。

而在技術(shù)層面，兩個品牌將完成最大化的協(xié)同，包括機械架構(gòu)、電子架構(gòu)、三電系統(tǒng)、智艙和智駕領(lǐng)域，通過2-3年的時間進(jìn)行聚焦。

“我們在機械架構(gòu)層面，會最大程度減少架構(gòu)數(shù)量，在電子架構(gòu)層面會逐步走向統(tǒng)一，智駕則要全面自研和統(tǒng)一的技術(shù)路線。座艙硬件、底軟保持一致，但應(yīng)用層面會保留領(lǐng)克的flyme Auto和極氪的ZEEKER OS?！卑猜敾郾硎?。

在完成技術(shù)協(xié)同整合后，也會更好地改善供應(yīng)鏈規(guī)?；?yīng)和現(xiàn)有工廠的產(chǎn)能利用率。此外，相關(guān)支持部門會完成組織優(yōu)化和效率提升，以實現(xiàn)成本降低。

安聰慧預(yù)測了協(xié)同后的價值體現(xiàn)，比如研發(fā)投入可以降低10%-20%，供應(yīng)鏈規(guī)模化效應(yīng)可以降低成本5%-8%，產(chǎn)能利用率提升看降本3%-5%，行政部門的整合可以降低10%-20%成本。

此外，在渠道建設(shè)層面，領(lǐng)克與極氪也可以實現(xiàn)高度互補，極氪目前聚焦于一二線市場，而在三四線市場，借助領(lǐng)克的協(xié)同，可以快速覆蓋市場，并且降低渠道建設(shè)投入。

安聰慧還透露，在領(lǐng)克與極氪發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的同時，極氪與吉利汽車在未來也會有進(jìn)一步地協(xié)同，在研發(fā)、測試、制造等領(lǐng)域，實現(xiàn)大吉利控股層面的共享協(xié)同。

大公司視點

《臺州宣言》發(fā)布后，幾何正式并入吉利銀河品牌，此為落實宣言的第一步；10月21日，吉利汽車發(fā)布公告，收購寧波乘用車的全部股權(quán)，大幅減少了“0175”的關(guān)聯(lián)交易，此為第二步；而此次吉利汽車收購母公司持有的極氪股份，以及領(lǐng)克與極氪的整合，是落實《臺州宣言》的第三步和第四步。

此外，雷達(dá)汽車、翼真汽車的整合也在進(jìn)行當(dāng)中，而吉利也正在從大擴張時代，走向戰(zhàn)略整合的時代。

這也并不意外，早些時間互聯(lián)網(wǎng)曾經(jīng)流傳一張“吉利系”產(chǎn)品的智駕方案表，幾乎每個品牌都有自己的智駕方案，甚至極氪一個品牌就同時有Mobileye和自研方案，而最新的領(lǐng)克Z10又使用了路特斯方案。

如果說在大擴張時代，每個品牌都意味著新的機會，那么在如今的市場競爭環(huán)境下，這樣的內(nèi)部競爭帶來的是效率的降低和投資的重復(fù)，而站在0175吉利汽車以及母公司吉利控股的角度，實現(xiàn)收益的最大化才是當(dāng)下的當(dāng)務(wù)之急。

每個時代，或許都有每個時代的使命。