大家好，我是很帥的狐貍

前段時(shí)間提到了場(chǎng)外和場(chǎng)內(nèi)基金，有新讀者沒有很懂兩者區(qū)別。

今天整理了一篇，科普一下。

Part 1什么是場(chǎng)？

首先，場(chǎng)內(nèi)基金和場(chǎng)外基金的這個(gè)「場(chǎng)」是啥？

電場(chǎng)？磁場(chǎng)？狐貍的氣場(chǎng)？

不是啦，這個(gè)「場(chǎng)」指的是證券交易所，比如我國(guó)的上交所、深交所以及北交所。

在我國(guó)上市的企業(yè)，它們的股票一般都是在這三個(gè)交易所進(jìn)行買賣的。

注意，這里我們說的是買賣股票，指的投資者之間互相買賣。

怎么理解呢？

我們可以把交易所看作是一個(gè)類似閑魚的二手市場(chǎng)，這里面不涉及「廠家」（也就是發(fā)行股票的公司）。

因?yàn)閺S家們?cè)贗PO（首次公開募股）的時(shí)候，已經(jīng)把股票賣給市場(chǎng)上的投資者了。

在閑魚里，參與交易的只有一個(gè)個(gè)投資者，交易的二手商品就是股票。

不過呢，如果投資者想在這個(gè)二手市場(chǎng)里進(jìn)行交易，得先去券商（證券公司）那里開戶，然后才能在手機(jī)、電腦上操作。

那么這個(gè)「場(chǎng)」跟場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外基金有什么關(guān)系呢？

先說說場(chǎng)內(nèi)基金——

顧名思義，場(chǎng)內(nèi)基金和股票類似，也是在二手市場(chǎng)里交易的，只不過交易的商品從股票變成了基金。

如果我們要買賣場(chǎng)內(nèi)基金的話，也得在券商開戶。

那場(chǎng)外基金呢？

場(chǎng)外基金和場(chǎng)內(nèi)基金相反，場(chǎng)外基金沒法在二手市場(chǎng)賣給別的投資者，但可以直接跟基金公司交易。

場(chǎng)外基金的邏輯是這樣的——

我們可以把基金公司看作是源頭廠家，不過這個(gè)廠家永久支持退貨。

從基金公司那里獲得基金呢，我們叫申購(gòu)，后來不想要了退貨，叫贖回。

所以是你拿錢去基金公司申購(gòu)基金份額，之后你去基金公司贖回基金份額。

那作為投資者，難道非得跑到基金公司才能買到場(chǎng)外基金嗎？

直接去基金公司廠家直銷是可以的，不過為了方便投資者，基金公司還找了很多家代理。

在這些代理那，你也可以申購(gòu)/贖回基金。

這些代理主要有兩類，一類是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，一類是銀行、券商這種傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)。

對(duì)于看這篇文章的大部分人來說，可能大多都是通過各種互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)購(gòu)買的場(chǎng)外基金。

這些互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)有螞蟻財(cái)富、理財(cái)通、天天基金、雪球基金等等。

那么對(duì)于一些年紀(jì)稍長(zhǎng)、對(duì)手機(jī)不是那么熟悉的人呢，他們也可以在銀行、券商等傳統(tǒng)渠道購(gòu)買。

這些年來，銀行一直是場(chǎng)外基金銷售的大頭。

總結(jié)一下上面的內(nèi)容——

場(chǎng)內(nèi)基金就是在證券交易所買賣基金，場(chǎng)外基金就是直接從基金公司或者它的代理那申購(gòu)/贖回基金。

Part 2場(chǎng)外和場(chǎng)內(nèi)有哪些區(qū)別？

前一部分，我們?cè)诮榻B場(chǎng)內(nèi)基金和場(chǎng)外基金的時(shí)候，其實(shí)已經(jīng)闡釋了它倆最大的不同，那就是交易對(duì)象和交易場(chǎng)所不同。

場(chǎng)內(nèi)是在證券交易所交易，只要投資者一個(gè)同意買一個(gè)同意賣就行，場(chǎng)外，你得跟基金公司交易。

除了交易對(duì)象和交易場(chǎng)所，這兩者還有不少區(qū)別——

區(qū)別1：交易價(jià)格

交易底層邏輯的不同，也帶來了交易機(jī)制的不同。

在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)申購(gòu)過基金的朋友可能知道，場(chǎng)外基金一天只有一個(gè)價(jià)，一般會(huì)在晚上7~9點(diǎn)的時(shí)候公布當(dāng)天基金的凈值。

申/贖基金的價(jià)格=基金的凈值

而場(chǎng)內(nèi)基金和股票一樣，在交易時(shí)間內(nèi)可以進(jìn)行實(shí)時(shí)交易，所以交易時(shí)段內(nèi)每時(shí)每刻的價(jià)格都是不一樣的。

但關(guān)鍵是，它不是以價(jià)值來成交的，而是以價(jià)格。

因?yàn)閳?chǎng)內(nèi)基金是投資者之間進(jìn)行買賣，只要你情我愿就行。

比如一個(gè)果籃，里頭蘋果值10塊，香蕉20，橙子30。

那么整個(gè)果籃加起來價(jià)值其實(shí)就60，但如果你標(biāo)價(jià)70可能也有人愿意買。

所以場(chǎng)內(nèi)基金的價(jià)格并不一定等于它的價(jià)值，市場(chǎng)上有專門的機(jī)構(gòu)利用這個(gè)差值來套利。

以場(chǎng)內(nèi)基金A500指數(shù)ETF（159351）為例，它的價(jià)值是由其持倉(cāng)的500只股票的價(jià)格，按權(quán)重匯總后算出來的。

如果你快速計(jì)算后發(fā)現(xiàn)，目前這500只股票按權(quán)重配出來的價(jià)值其實(shí)會(huì)更便宜，那么你完全可以在市場(chǎng)是按比例買入這500只股票，再跟基金公司兌換成A500指數(shù)ETF的相應(yīng)份額（ETF申購(gòu)），再按市場(chǎng)價(jià)賣出去。

區(qū)別2：交易成本

交易方式都不同，那它倆的交易成本也是不同的。

先說說場(chǎng)內(nèi)——

和股票一樣，是要給券商付傭金的。

每個(gè)人的費(fèi)率不一定相同，一般不超過萬3，像狐貍的場(chǎng)內(nèi)基金傭金費(fèi)率只要萬1。

而場(chǎng)外，以A類基金為例，是收取申購(gòu)和贖回費(fèi)。

不同平臺(tái)費(fèi)率也是有差異的，不少基金的申購(gòu)費(fèi)率在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上可以打個(gè)一折——

截圖/022453費(fèi)率 via 雪球基金

傳統(tǒng)渠道（比如銀行），過往的基金申購(gòu)費(fèi)會(huì)貴一點(diǎn)。

不過今年開始，隨著公募基金費(fèi)率改革的推進(jìn)，很多銀行渠道也開始打折了。

以前面截圖的嘉實(shí)中證A500ETF聯(lián)接A（022453）為例，招行和民生銀行的申購(gòu)費(fèi)率目前也是打1折的。

截圖/022453費(fèi)率 via 招商銀行

場(chǎng)外基金的申購(gòu)費(fèi)跟申購(gòu)金額有關(guān)。

而贖回費(fèi)則根據(jù)持有基金的時(shí)間長(zhǎng)短來定，一般來說持有時(shí)間越長(zhǎng)，費(fèi)率越低。

另外，無論場(chǎng)內(nèi)還是場(chǎng)外，都得支付基金管理費(fèi)和托管費(fèi)。

這是基金經(jīng)理打理基金和托管所需的費(fèi)用，跟你在哪里買基金沒有關(guān)系。

稍微總結(jié)一下——

場(chǎng)內(nèi)基金費(fèi)用 = 買賣傭金+基金管理費(fèi)+托管費(fèi)

場(chǎng)外基金費(fèi)用 = 申購(gòu)/贖回費(fèi)+基金管理費(fèi)+托管費(fèi)

由于傭金是比申購(gòu)贖回費(fèi)低一些的，總的來說，還是場(chǎng)內(nèi)基金的費(fèi)率便宜一些些。

區(qū)別3：變現(xiàn)速度

這里給大家講個(gè)基金的歷史——

我國(guó)第一只上市的基金是在1993年。

當(dāng)時(shí)是一只叫做「淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金」的封閉式基金，規(guī)模一個(gè)小目標(biāo)。

封閉式基金，這意味著投資者沒法隨時(shí)跟基金公司申購(gòu)或贖回。

后來它于1993年8月在上證所上市、轉(zhuǎn)為場(chǎng)內(nèi)后，投資者之間可以互相買賣，這就解決流動(dòng)性問題啦。

這也是場(chǎng)內(nèi)比場(chǎng)外好的地方，它的變現(xiàn)速度更快，不用受基金公司的約束。

場(chǎng)外基金如果是開放式基金的話是可以贖回的，不過贖回后并不是實(shí)時(shí)到賬的。

還是以前面提到的嘉實(shí)中證A500ETF聯(lián)接A（022453）為例，要T+3才能到賬。

而它追蹤的場(chǎng)內(nèi)基金A500指數(shù)ETF（159351），T日賣掉，錢馬上就能拿來投資其他的股票/基金（T+0），而提到銀行卡上也只要T+1。

區(qū)別4：分紅機(jī)制

這里再說一句，基金和股票一樣，也會(huì)分紅。

還是以A500指數(shù)ETF（159351）為例，滿足約定條件的話，基金每季度會(huì)至少進(jìn)行一次收益分配。

其對(duì)應(yīng)的場(chǎng)內(nèi)基金（022453）也一樣。

如果是場(chǎng)內(nèi)基金的話，基金的分紅會(huì)直接給到你；但如果是場(chǎng)外基金，那可以有兩種選擇——

選擇1：拿錢

選擇2：紅利再投資

后者也就是把本來分紅的錢轉(zhuǎn)換成該基金的份額，對(duì)投資者來說，也更省心。

Part 3場(chǎng)內(nèi)vs場(chǎng)外，該怎么選？

先說結(jié)論，對(duì)于投資小白來說，買場(chǎng)外基金就好。

對(duì)于有一定炒股經(jīng)驗(yàn)的人，可以考慮買場(chǎng)內(nèi)基金。

場(chǎng)外基金簡(jiǎn)單又省心，特別適合小白。

互聯(lián)網(wǎng)金融那波浪潮后，場(chǎng)外買基金變得特別方便，很多沒有任何理財(cái)經(jīng)驗(yàn)的人都能在一分鐘之內(nèi)開始投資之路。

而且部分場(chǎng)外平臺(tái)還支持自動(dòng)定投、自動(dòng)扣款，省心又省時(shí)。

而場(chǎng)內(nèi)基金，不僅需要你先證券開戶，而且還得懂基礎(chǔ)操作。

平常上班的時(shí)候，要是老看證券軟件，分時(shí)圖一直上上下下，攪得人心里癢癢的，很可能被股市帶著走，影響了本職工作不說，還不一定能多賺錢。

所以，雖然場(chǎng)外基金的費(fèi)用比場(chǎng)內(nèi)的要高一些，但我們投資基金主要還是為了省心。

另外，場(chǎng)外基金相比場(chǎng)內(nèi)基金還有一個(gè)好處，那就是場(chǎng)外基金品種更全，有一些基金場(chǎng)內(nèi)是買不到的。

對(duì) 于有一定投資經(jīng)驗(yàn)的人來說，場(chǎng)外基金雖然省心，但自由度低啊，沒法體會(huì)交易的樂趣。

如果你投資能力強(qiáng)，想要獲得更高的收益，場(chǎng)內(nèi)是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

不過，場(chǎng)內(nèi)交易還要注意我們前面提到的流動(dòng)性問題哦，盡量避開那些成交量不高的場(chǎng)內(nèi)基金。

照例來個(gè)一張圖總結(jié)——

P.S.更及時(shí)全面的資訊，可以看看我們的另一個(gè)公號(hào)——

「Greed is good.」

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? 主創(chuàng)/@狐貍君raphael，曾供職于麥肯錫金融機(jī)構(gòu)組，也在 Google 和 VC 打過雜。華爾街見聞、36氪、新浪財(cái)經(jīng)、南方周末、Linkedin等媒體專欄作者，著有暢銷書《風(fēng)口上的豬》《無現(xiàn)金時(shí)代》。

參考資料/《 關(guān)于嘉實(shí)中證A500交易型開放式指數(shù)證券投資基金聯(lián)接基金開放日常申購(gòu)、贖回、轉(zhuǎn)換及定期定額投資業(yè)務(wù)的公告 _ 基金公告 _ 天天基金網(wǎng) 》《 嘉實(shí)中證A500ETF(159351)_基金_財(cái)經(jīng)縱橫_新浪網(wǎng) 》 《 銀行加碼！一折費(fèi)率喊你買基金》《 多家銀行推基金申購(gòu)一折費(fèi)率優(yōu)惠 》

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