作為中國(guó)首家酒類流通A股上市企業(yè)，也是目前唯一一家在A股上市的酒類流通企業(yè)，華致酒行的業(yè)績(jī)備受投資者的關(guān)注。
　　近期，華致酒行發(fā)布了2024年第三季度報(bào)告，第三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，從而拖累了前三季度整體業(yè)績(jī)。
　　對(duì)此，浙商證券在研報(bào)中表示，華致酒行的利潤(rùn)率水平階段性承壓，預(yù)計(jì)當(dāng)前仍處調(diào)整期，靜待未來(lái)需求恢復(fù)利潤(rùn)率改善。
　　業(yè)績(jī)不佳，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流惡化較為嚴(yán)重
　　公告顯示，于2024年前三季度，華致酒行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為78.3億元，同比下滑5.1%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為1.7億元，同比下滑27.36%。

　　據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，華致酒行前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)已連續(xù)三年出現(xiàn)下滑，今年第三季度業(yè)績(jī)創(chuàng)下歷史新低。

　　單個(gè)季度來(lái)看，第三季度華致酒行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為18.9億元，同比下滑20.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為1267萬(wàn)元，同比下滑84.17%。
　　對(duì)此，天風(fēng)證券表示，第三季度白酒需求總體偏弱，收入端有所承壓。第三季度雖然中秋國(guó)慶等消費(fèi)集中階段，但終端反饋動(dòng)銷同比下滑，行業(yè)壓力之下華致酒行經(jīng)營(yíng)階段性承壓。
　　值得注意的是，通過(guò)與2024年第一季度和第二季度的業(yè)績(jī)對(duì)比來(lái)看，華致酒行第三季度的業(yè)績(jī)有些不盡人意。
　　報(bào)告顯示，2024年第一季度，華致酒行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為41.3億元，同比增長(zhǎng)10.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為1.3億元，同比增長(zhǎng)28.24%。2024年第二季度，華致酒行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為18.1億，同比下滑14.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為2530萬(wàn)，同比下滑49.10%。由此可知，今年第三季度，華致酒行的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不算好。
　　此外，于2024年前三季度，華致酒行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為-3.93億元，同比減少200.96%。對(duì)此，華致酒行解釋稱，主要系購(gòu)買商品支付的現(xiàn)金增加所致。
　　合同負(fù)債下降，存貨攀升
　　今年以來(lái)，被稱為白酒公司業(yè)績(jī)的“蓄水池”的合同負(fù)債，出現(xiàn)了較為明顯的下滑勢(shì)頭，而華致酒行也不例外。截至2024年三季度末，華致酒行的合同負(fù)債約為1.39億元，與去年年末相比，減少約為66.40%。

　　并且，華致酒行的存貨還在增加，截至2024年三季度末，公司存貨金額約為34.6億元，增長(zhǎng)約為19.80%。

　　據(jù)2024年新華都研究報(bào)告顯示，線下競(jìng)爭(zhēng)趨于內(nèi)卷，經(jīng)銷商普遍面臨增收不增利困境。近年來(lái)白酒上市企業(yè)經(jīng)銷商數(shù)量保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，從2020年的46716家增長(zhǎng)至2023年58437家，CAGR達(dá)7.75%。經(jīng)銷商數(shù)量增長(zhǎng)的同時(shí)大部分白酒經(jīng)銷商和二批商面臨增收不增利的困境。
　　值得注意的是，在行業(yè)消費(fèi)不振、公司業(yè)績(jī)下滑的背景下，前不久，華致酒行進(jìn)行了重大的人事調(diào)整。
　　公告顯示，董事會(huì)于10月14日收到非獨(dú)立董事、總經(jīng)理李偉的辭職信。因工作安排原因李偉申請(qǐng)辭職，總經(jīng)理職務(wù)則由副總經(jīng)理?xiàng)钗溆陆尤?，非?dú)立董事一職由吳其融接任。
　　據(jù)悉，吳其融為華致酒行實(shí)控人吳向東之子。彼時(shí)，有外界觀點(diǎn)認(rèn)為，這一人事調(diào)整意味著吳向東為吳其融在公司內(nèi)部晉升至關(guān)鍵職位鋪路。
　　值得注意的是，在2023年業(yè)績(jī)報(bào)告中，華致酒行表示，部分名酒市場(chǎng)價(jià)格倒掛，對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生了部分影響；精品酒促銷力度加大，導(dǎo)致精品酒利潤(rùn)貢獻(xiàn)率下降。
　　在酒水行業(yè)研究者歐陽(yáng)千里看來(lái)，在渠道庫(kù)存高企的當(dāng)下，流通企業(yè)面臨名酒不賺錢甚至微賠、開發(fā)酒不動(dòng)銷、地方酒利潤(rùn)低的局面，而這些困難均出現(xiàn)在華致酒行的身上。伴隨著多數(shù)名優(yōu)酒企不斷壓縮大商的銷售區(qū)域甚至配額，也導(dǎo)致大商因暢銷的流通品不夠多而無(wú)法擴(kuò)張或者增大盈利，這在華致酒行身上也有一定體現(xiàn)。
　　中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬則認(rèn)為，現(xiàn)在除了茅臺(tái)之外，所有白酒產(chǎn)品都處于倒掛情況，華致酒行也無(wú)法獨(dú)善其身，加上華致酒行自有品牌處于一個(gè)推廣期，毛利較低，公司業(yè)績(jī)下滑是必然的，在這種節(jié)點(diǎn)下，剛好成為吳向東之子步入華致酒行經(jīng)營(yíng)核心的一個(gè)契機(jī)。