說貴州茅臺之前我們先看九陽股份。

九陽股份每年賬上有20個億左右的貨幣資金，占總資產的比重大于20%；

再加上九陽股份每年的應付款在30%左右，占總資產的比重超過40%。

因此，九陽股份是一家對下游有議價能力且有現金儲備的企業，無償使用下游資金進行周轉，是九陽股份憑借話語權獲得的優勢之一。

但是，如果我們觀察九陽股份的應收款，會發現它的上游同樣對它具有話語權。

九陽股份每年的應收賬款超過20億，占總資產的30%左右。

押款這件事從消費端傳導到了生產商，生產商再傳導給原材料供應商；先不考慮壞賬的風險，背負著20個億的應收賬款，經營上就得多操心。

但是應收款極少的企業，就不存在這種困擾。

以2023年年末貴州茅臺的資產構成為例。

貨幣資金占比25.33%；

拆出資金占比38.71%；

存貨占比17.03%；

固定資產占比7.3%。

茅臺1000多億的營收，幾乎不存在應收款；

企業同時還能使用應付賬款和預收款，

這樣的企業經營起來，可比九陽股份省心多了。

如下表所示，②—①的金額越來越大，應付預收之和遠大于應收預付之和，表明茅臺使用經營性負債的能力越來越強，雖然茅臺越來越有錢。

貴州茅臺現金流量表的質量非常高。

這不只是說它的現金流多，最重要的是，從現金流量的結構看，它的現金流入和流出都很健康。

如下表所示，從現金流的來源看：

貴州茅臺的現金凈流入主要來自于經營活動，因為貴州茅臺的投資活動和籌資活動產生的現金流量凈額一直都是負數。

這說明貴州茅臺主營業務創造現金的能力一直都很穩定。

從現金流的去向看：

貴州茅臺的現金凈流出主要是由籌資活動產生的，2023年貴州茅臺的籌資活動凈流出現金588.89億元，而同期投資活動產生的現金凈流出為97.24億元。

現金凈流出588.89億，是因為當年茅臺因分紅支出現金587.55億；
從往年的分紅數據看，茅臺每年都把大量的現金分給股東，而且茅臺是A股少有的落實特別分紅的企業。

我們前面說茅臺的現金流量表的質量高，也是在說它現金流出的質量高，通過大額分紅回報股東。

從錢的角度看貴州茅臺，從哪個方面看，它都很有錢。

比如說小北之前提到的貴州茅臺的股東權益構成。

2023年末，茅臺2156.69億的股東權益中，有1729.83億是未分配利潤。

未分配利潤指的是企業留存在企業內部的、等到以后再分配給股東的利潤。

聯系近幾年貴州茅臺除了常規分紅，還有大手筆的特別分紅；那么，這些未分配利潤就不再是紙上富貴，而是能變成股東口袋里的錢。

持有茅臺，其實是在部分持有茅臺這個印鈔機；

股民通過買入茅臺的股票，部分享有分配印鈔機印的錢的權利。

這大概就是讓錢生錢、躺著賺錢了。