本周，全球資本市場漲跌互現，韓國、日本股市漲幅靠前，美股、A股跌幅靠前。港股優于A股。恒生指數、恒生科技、滬深300、中證A50分別上漲0.53%、0.33%、-1%和-1%。

A股下跌，主要由周五貢獻。中央經濟工作會議通稿于周四盤后公布，政策基調與政治局會議基本保持一致，且不乏亮點和細節，但沒再提“超常規逆周期調節”。

周五開盤后，博弈政策的資金兌現離場，新承接資金不足，導致市場大跌。鑒于政策基調沒有轉向，也沒有實質性弱化，周五資金的離場，更多源于一種“買預期、賣兌現”的慣性邏輯，并在一定程度上引發了市場羊群效應。

在政策發布前買入，在政策發布后離場，這是一個廣為流傳的投資敘事，既然有很多人相信，就會在市場中自我實現。

但是，事后去看，慣性邏輯不一定是對的。因為在一些特定時刻，所謂的“常識”會被打破，只有及時發覺新的變化，才能先人一步、不犯錯誤。

為什么說周五的離場是錯的呢？因為政策博弈不是本輪跨年行情的主邏輯，其影響主要體現在本周。用一個短期的邏輯，為一個中期趨勢行情做交易判斷，很容易出現誤判。

就本輪行情而言，在月度層面，是跨年行情；在周度層面，則是政策博弈行情。站在跨年行情的視角，本周的政策博弈只是旅途中的小波動，還沒到下車的時候。

相反，若短周期的政策博弈行情帶來大幅回調，恰恰為參與中期行情提供了逢低買入的機會。且就一輪上漲行情而言，中途充分調整，籌碼充分換手，后續創新高的概率更大。是好事，而非壞事。

有人說，周五既然大跌，不恰好證明早盤賣出的人是對的嗎？這涉及到一條投資紀律，即要放棄小波段。習慣了小波段，會錯過大趨勢。而大錢只在大趨勢中產生。

當前，月度層面的趨勢是跨年行情。提到跨年行情，在市場的反復曲折中，很多人已沒有多少信心。

比如很多人無法找到一直漲的理由，繼而無法說服自己。不妨反過來想，有沒有持續下跌調整的理由呢？

顯然更沒有。

政策表述超預期，核心基本面數據向好，疊加市場處于資金跨年配置窗口期，有新增資金流入……找不到拖累因素，市場沿著最小阻力線運動，自然是易漲難跌。

周五盤后，央行發布了11月金融數據。M1增速同比下降3.7%，降幅較上個月收窄2.4個百分點；相應的，M1-M2增速剪刀差也從-13.6%收窄至-10.8%。M1代表著經濟體中的活躍資金，M1增速的環比回暖，繼續釋放積極信號。

展望下周行情，政策博弈行情告一段落，市場會重新回到跨年行情主邏輯上來。易漲難跌，依舊是當前A股的最小阻力線所在。

繼續堅定信心、保持耐心，只參與中長期趨勢，并積極把握逢低買入機會。

一周來看，上證指數下跌0.36%，收于3391.88點。主要寬基指數漲跌互現，萬得全A漲幅-0.2%；中證A50、滬深300、中證500、中證1000和中證2000漲幅分別為-1.01%、-1.01%、0.15%、0.08%和1.99%。小盤指數漲幅靠前。

行業層面，商貿零售（6.17%）、紡織服飾、傳媒、社會服務等漲幅靠前，均超過4個百分點；非銀金融（-2.29%）、電力設備、房地產、計算機等跌幅靠前。大消費板塊已有崛起之勢。

本周A股各行業漲跌幅

成交金額看，本周日均成交額19132.91億元，較上周放量2210.16億元。