作者：何曉梅

出品：華祥名財(cái)經(jīng)全媒體

12月15日，古茗控股有限公司（下稱“古茗”）更新了招股書，這意味著中國新茶飲“二當(dāng)家”離上市又近了一步。

但新茶飲賽道的競爭日趨激烈，古茗能否順利上市？還是一個(gè)未知數(shù)。

我們查詢相關(guān)招股書與材料，這家中國茶飲行業(yè)的頭部品牌，存在多方面的隱患，尤其是食品安全和產(chǎn)品質(zhì)量，一直以來投訴不斷，飽受質(zhì)疑。

一、質(zhì)量問題頻發(fā)，喝出壁虎

在黑貓投訴平臺(tái)上，古茗奶茶累計(jì)投訴達(dá)1900多起，其中也有網(wǎng)友投訴在古茗奶茶的產(chǎn)品中喝到了蚊蟲、毛發(fā)或者其他異物。

其中一名網(wǎng)名為正義喵的投訴者稱，2024年11月27日下午1點(diǎn)42分在廣東省汕頭市澄海區(qū)文化路古茗店購買兩杯奶茶，其中一杯吃出來塑料蓋子，與商家協(xié)商之后，商家拒絕賠償，一直拖欠到12月才得到回復(fù)。

還有網(wǎng)友稱，喝完古茗聯(lián)名款奶茶后出現(xiàn)了拉肚子、心悸的癥狀，“古茗聯(lián)名魔道祖師的奶茶，三分甜就覺得非常膩，喝了一半跑了好幾趟廁所。”

其實(shí)，古茗的質(zhì)量問題，早起引起相關(guān)部門與媒體的關(guān)注。

2023年3·15期間，武漢市市場監(jiān)督管理局發(fā)布的2022年消費(fèi)維權(quán)典型案例中，古茗就“光榮上榜”。案例顯示，2022年3月16日，武漢市江漢區(qū)本漢古茗奶茶店生產(chǎn)經(jīng)營感官不良的食材、擅自更改保質(zhì)期，被江漢區(qū)市場監(jiān)管局依法作出沒收違法所得1205元，罰款10萬元的行政處罰。①

2022年2月，曾有媒體去武漢的一家古茗奶茶店暗訪，最終發(fā)現(xiàn)這家門店存在篡改牛奶日期、使用過期食材等問題，當(dāng)時(shí)古茗奶茶也曾表示以后會(huì)加強(qiáng)技術(shù)手段對線下門店的管控，提高電子巡查的頻率和非通知型到店巡查的次數(shù)。

2023年8月28日，在江蘇省常州市新北區(qū)食品安全抽檢過程中，古茗茶飲奔牛鎮(zhèn)店內(nèi)使用的不銹鋼小料盒被檢出“大腸菌群”。大腸菌群是評估食品衛(wèi)生狀況的重要微生物指標(biāo)之一，檢測結(jié)果表明食品衛(wèi)生質(zhì)量存在缺陷，存在被腸道致病菌（如沙門氏菌、志賀氏菌、致瀉大腸埃希氏菌）污染的可能性較大。食用大腸菌群超標(biāo)的食品可能導(dǎo)致腹瀉，甚至引發(fā)嘔吐等癥狀。

2022年7月12日消息，據(jù)天眼查平臺(tái)顯示，湖南省邵陽市隆回縣的一家古茗奶茶店在今年6月底檢查時(shí)，被發(fā)現(xiàn)使用過期的核桃仁作為奶茶的配料，且這家奶茶店還沒有切實(shí)履行銷售記錄制度，因此過期核桃仁的使用數(shù)量以及違法所得無法具體查證。最終這家奶茶店被隆回縣市場監(jiān)督管理局罰款9000元，并沒收了過期原料。據(jù)悉該門店是一家個(gè)體工商戶，注冊于2021年4月26日。 ②

2022年7月26日，有網(wǎng)友視頻稱，有消費(fèi)者在古茗廣東潮州沙溪店內(nèi)購買了一杯飲品，在飲用過程中卻喝到了一只壁虎。同時(shí)，該名消費(fèi)者還曬出飲用全過程的監(jiān)控自證。對此，古茗回應(yīng)媒體稱，門店第一時(shí)間停業(yè)自查，從制作過程中看有壁虎進(jìn)入的可能性極低。涉事門店已經(jīng)在美團(tuán)外賣平臺(tái)下線，并且古茗所有門店都將積極自查。

據(jù)媒體報(bào)道，2022年6月13日，安徽省合肥市長豐縣雙墩鎮(zhèn)古茗飲品店，因采購和使用不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)的食品原料及未履行進(jìn)貨查驗(yàn)義務(wù)。

據(jù)《國內(nèi)奶茶消費(fèi)維權(quán)輿情分析報(bào)告》 根據(jù)輿情數(shù)據(jù)顯示，食品安全問題主要涉及質(zhì)量口感問題、衛(wèi)生安全問題和管理安全問題。在這些問題中，較為突出的是奶茶中存在異物、擅自更改標(biāo)簽偷工減料、原材料變質(zhì)等問題，而古茗就因以上問題曾多次被曝光。

中國城市專家智庫委員會(huì)常務(wù)副秘書長林先平認(rèn)為，食品安全危機(jī)和營銷危機(jī)，可能導(dǎo)致顧客對古茗的信任度下降，進(jìn)而減少到店消費(fèi)的頻率，影響銷售額和古茗的品牌形象?！俺酥?，品牌形象受損還可能影響品牌在廣告和推廣方面的投入，因?yàn)檫@些投入需要建立在品牌聲譽(yù)和消費(fèi)者信任的基礎(chǔ)之上?！?/p>

二、行業(yè)越來越卷，沒有大的單品

今年年初，多家新茶飲品牌“瞄準(zhǔn)”港股，蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨、茶百道等陸續(xù)申報(bào)IPO，但至今僅有茶百道成功上市；蜜雪冰城、古茗的港股IPO申請文件均在7月初失效。

12月9日，證監(jiān)會(huì)披露了古茗控股有限公司境外發(fā)行上市備案通知書，古茗拿到赴港上市許可。這是古茗自7月份招股書失效后，IPO進(jìn)程再次有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

在最新的招股書中，古茗仍然強(qiáng)調(diào)自己是“全價(jià)格帶下中國第二大現(xiàn)制茶飲店品牌”；然而，古茗的單店GMV和拓店速度，卻開始顯現(xiàn)下滑的趨勢。向“新茶飲第三股”沖刺的古茗，如今距離萬店規(guī)模僅有“一步之遙”，但擺在它面前的市場競爭和挑戰(zhàn)，正變得越來越嚴(yán)峻。

茶百道（2555.HK）和奈雪的茶（2150.HK）作為當(dāng)前唯二上市的新茶飲品牌，今年上半年，兩家公司營收、凈利均出現(xiàn)同比雙降；其中，茶百道凈利跌去近六成；奈雪的茶由盈轉(zhuǎn)虧，實(shí)現(xiàn)虧損約4.35億元。

從營收規(guī)模和門店數(shù)量來看，新茶飲行業(yè)前四名分別是蜜雪冰城、古茗、茶百道和滬上阿姨；然而，今年茶百道和滬上阿姨的門店數(shù)量分別出現(xiàn)了負(fù)增長和增速放緩的現(xiàn)象。

古茗最新招股書顯示，截至2024年9月30日，開設(shè)古茗門店超過兩年的加盟商中，平均每個(gè)加盟商經(jīng)營2.9家門店，而在去年這一數(shù)字還為3.1。

根據(jù)《國際金融報(bào)》的測算，今年6-9月古茗的閉店率約3.89%，高于2021年的3.6%和2022年的2.94%。膨脹的閉店率，不僅影響著古茗擴(kuò)張的速度，也會(huì)遏制古茗營收增長的速度。

“艾媒咨詢”發(fā)布的報(bào)告提到，2024年中國新式茶飲市場規(guī)模將達(dá)到3547.2億元，市場空間逐漸飽和，行業(yè)內(nèi)各品牌進(jìn)入存量競爭階段。在激烈的競爭與消費(fèi)疲軟的大環(huán)境下，新茶飲品牌賺錢越來越難，行業(yè)都通過價(jià)格戰(zhàn)來贏得市場。

今年夏天，古茗的9.9元輕乳茶活動(dòng)持續(xù)了半月有余。古茗和其他主流茶飲品牌通過調(diào)整菜單、發(fā)放優(yōu)惠券等形式降價(jià)，將部分茶飲產(chǎn)品下探到10元價(jià)格帶。下半年，在古茗大規(guī)模上新“黑巧摩卡”等咖啡飲品后，又推出了工作日9.9元現(xiàn)磨拿鐵的活動(dòng)。

最新招股書顯示，古茗今年前三季度的訂單總數(shù)保持增長，但每筆訂單的GMV卻略有下滑，為27.7元。這很可能與古茗頻繁的低價(jià)促銷有關(guān)。

林先平表示，價(jià)格戰(zhàn)可能會(huì)導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)競爭加劇，使得品牌之間的價(jià)格戰(zhàn)演變?yōu)楦蛹ち业氖袌鰻I銷戰(zhàn)，從而影響整個(gè)行業(yè)的利潤水平。

除此之外，林先平還提到，如果古茗被迫降低價(jià)格以應(yīng)對價(jià)格戰(zhàn)，可能會(huì)失去一部分原本在中高端市場消費(fèi)的顧客；同時(shí)，價(jià)格戰(zhàn)也可能會(huì)使顧客對品牌的品質(zhì)和服務(wù)產(chǎn)生質(zhì)疑，因?yàn)閮r(jià)格戰(zhàn)可能導(dǎo)致品牌在成本控制和產(chǎn)品質(zhì)量之間的平衡變得更加困難。

雖然產(chǎn)品線豐富，但古茗一直沒能培養(yǎng)出自己的“明星大單品”。國金證券研報(bào)顯示，古茗奶茶SKU共29個(gè)，在六大茶飲品牌中僅次于茶百道。而同樣以品類豐富著稱的茶百道，旗下的明星單品在銷量上斷層領(lǐng)先；2023年，茶百道“楊枝甘露”這一單品的銷售額17.9億元，約占茶百道總銷售額的11%。

競爭激烈的茶飲市場中，擁有一個(gè)或幾個(gè)標(biāo)志性產(chǎn)品可以有效提升品牌的辨識(shí)度和消費(fèi)者忠誠度；“明星單品”的不足，或許反映出古茗在品牌黏性上有待提升。古茗可以通過持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新和優(yōu)化，打造具有競爭力的爆款產(chǎn)品，以此增強(qiáng)品牌的吸引力和市場競爭力。

古茗自身亦有不少問題要面對，在下沉市場的基本盤，前有蜜雪冰城的施加壓力，后有喜茶等虎視眈眈；而海外市場這片新藍(lán)海，古茗亦處于布局初期，短期內(nèi)亦難以成為“新故事”。

新茶飲賽道被資本市場整體冷待，加上古茗頭上的陰霾，執(zhí)意上市無疑是一場豪賭。

三、創(chuàng)始人的挑戰(zhàn)，曾兩次沖上熱搜

古茗創(chuàng)始人王云安祖籍浙江臺(tái)州，1986年出生在云南。

他的童年時(shí)光，是在位于中緬邊境的德宏州盈江縣度過的，其父母在那里經(jīng)營著一家小百貨店。在那個(gè)充滿煙火氣的商業(yè)小天地里，王云安每日耳濡目染，一些樸素卻實(shí)用的“生意經(jīng)”悄然淌入他的心田，埋下了古茗最初的種子。

2010年4月1日，王云安的第一家古茗奶茶店在臺(tái)州溫嶺大溪鎮(zhèn)開張。

王云安之所以由開奶茶店為創(chuàng)業(yè)起步，很重要的原因是因?yàn)檫@個(gè)選擇的門檻較低，無需龐大的資金支撐即可起步。此外，在當(dāng)時(shí)的市場格局下，那些在大城市中風(fēng)生水起的茶飲品牌，尚未將觸角延伸至鄉(xiāng)鎮(zhèn)。這無疑為小鎮(zhèn)青年的創(chuàng)業(yè)提供機(jī)遇。

然而，現(xiàn)實(shí)的商業(yè)世界往往比想象中更殘酷，滿懷憧憬的王云安未曾料到，等待他的竟是嚴(yán)峻考驗(yàn)。第一個(gè)月，他每天從早上8點(diǎn)一直忙到晚上11點(diǎn)，營業(yè)額平均一天才400元，扣掉房租和其他開銷還虧錢。生意最慘淡的時(shí)候，奶茶店一天的收入才98元，后來還是他的拍檔掏了5元錢買了杯奶茶，這才把營業(yè)額拉到了三位數(shù)。而這個(gè)狀況持續(xù)了大半年。

奶茶賣得不好，是因?yàn)榭谖恫缓茫踉茙ьI(lǐng)的團(tuán)隊(duì)就不停地改進(jìn)；他還用三輪車支起流動(dòng)攤，邀請鄰居和路人試飲自研的奶茶。隨著口味的變好，漸漸地，有意加盟的人也來了。王云安又以同樣的用心去服務(wù)加盟商，從店面選址、租門面到裝修開業(yè)，他手把手地帶著加盟商去辦。

這些努力都沒有白費(fèi)，古茗的口碑也隨著加盟商能攢到錢而逐漸打響，門店開始從溫嶺開到浙江各地。

到了2023年，招股書數(shù)據(jù)顯示，古茗當(dāng)年實(shí)現(xiàn)GMV（商品銷售總額）192億元，同比增長37.2%；2024年前三季度GMV為166億元，同比增長20.4%。

截至2024年9月30日，古茗門店數(shù)量達(dá)9778家。以2023年的GMV、門店數(shù)計(jì)，古茗是中國最大的大眾現(xiàn)制茶飲店（10元-20元價(jià)格帶）品牌，是全價(jià)格帶下中國第二大現(xiàn)制茶飲店品牌。

在古茗商業(yè)版圖不斷擴(kuò)張的過程中，它也吸引了眾多明星資本競相追逐。

2020年，古茗通過股權(quán)融資引入了美團(tuán)龍珠、紅杉、AbbeayStreet及寇圖資本等外部股東，合計(jì)投資6.74億元，所募款項(xiàng)已全部用于公司經(jīng)營。截至最后可執(zhí)行日期，美團(tuán)龍珠創(chuàng)始合伙人朱擁華在古茗占股8%，紅杉、寇圖、AbbeayStreet分別占股4%、1%、0.2%。以此計(jì)算，古茗在該輪融資中的投后估值約51億元。

而此刻，古茗能否順利上市并募集充足資金，成為了古茗能否順利出海、乃至應(yīng)對新茶飲下一階段競爭的關(guān)鍵籌碼。

但就在古茗門店數(shù)量即將沖破萬家之際，快速擴(kuò)張的代價(jià)也悄然浮現(xiàn)出來。

古茗奶茶今年還有兩次出現(xiàn)在熱搜榜上——

一次是，2024年7月17日，古茗奶茶官方發(fā)布的一段員工“頭掛謝罪牌手帶紙托手銬”的視頻在網(wǎng)上引發(fā)了不小的爭議。隨后，古茗迅速刪除視頻，并發(fā)表道歉聲明，稱將在未來的推廣活動(dòng)中更加謹(jǐn)慎，以防類似事件再次發(fā)生。

另一次是，他們被曝出曾經(jīng)涉嫌偷稅漏稅，最終被罰了1161萬元，其實(shí)古茗奶茶偷漏稅事件發(fā)生在2020年，獲得處罰是在2021年底，但這件事直到2022年3月份才登上熱搜，引發(fā)了全網(wǎng)的關(guān)注。

針對古茗IPO涉嫌偷稅漏稅的問題，我們將持續(xù)予以關(guān)注，敬請關(guān)注后期稿件。

注：

① 2023年03月16日 武漢市場監(jiān)管官方公眾號(hào) 《武漢市市場監(jiān)督管理局發(fā)布2022年消費(fèi)維權(quán)典型案例》

② 2022年7月12日，界面新聞 《湖南隆回縣古茗茶飲店因使用過期原料被罰9000元》

③ 2024年3月16日 深圳新聞網(wǎng)，《古茗質(zhì)量問題屢屢被曝 食材效期管理混亂》