繼奈雪的茶和茶百道后，新茶飲賽道將迎來第三只“奶茶股”。

目前，古茗控股有限公司于香港上市的備案信息已獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)確認(rèn)。12月9日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布關(guān)于Guming Holdings Limited（古茗控股有限公司）境外發(fā)行上市備案的通知書，通知書顯示，古茗計(jì)劃發(fā)行不超過4.41億股境外上市普通股。緊接著，15日古茗控股有限公司即在港交所更新招股書，距離2024年1月2日首次提交招股書已經(jīng)過去近一年時(shí)間。

不過，目前也許并非古茗IPO的好時(shí)機(jī)。先于古茗上市、定位高端的奈雪的茶，于2021年6月30日頭頂“全球茶飲上市第一股”登陸港交所，發(fā)行價(jià)為19.8港元，上市首日“破發(fā)”低開4.75%，上市后至2024年9月11日觸及1.20港元/股的歷史新低，跌幅超過90%。緊隨其后上市的茶百道，表現(xiàn)也好不到哪里去。當(dāng)年的香餑餑，如今似乎已被市場(chǎng)冷落。

殷鑒不遠(yuǎn)，古茗自身也存在諸多問題，如單店GMV出現(xiàn)下降，營(yíng)收和利潤(rùn)的增速也出現(xiàn)了放緩跡象。同時(shí)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，面向大眾市場(chǎng)的古茗，不僅要面對(duì)高端茶飲品牌喜茶和奈雪的下沉，蜜雪冰城的“升級(jí)”，在屬于自己的價(jià)位區(qū)間里還有如滬上阿姨、茶百道、Coco都可的競(jìng)爭(zhēng)。

同時(shí)，古茗的產(chǎn)品也因?yàn)楫a(chǎn)品質(zhì)量、商家服務(wù)態(tài)度等問題而多次被投訴，黑貓投訴上有將2380多條的投訴。

營(yíng)收、利潤(rùn)增速放緩

從2010年4月1日，王云安在臺(tái)州溫嶺大溪鎮(zhèn)開啟第一家古茗奶茶店，到2024年9月底，古茗門店數(shù)量已達(dá)到9778家，距離萬店僅一步之遙。

在開啟第一家店的第一個(gè)月，王云安從早上8點(diǎn)忙到晚上11點(diǎn)，營(yíng)業(yè)額平均下來一天也就400元，扣掉水電房租之外，還是虧損狀態(tài)。多家媒體報(bào)道，第一家店生意最慘淡的時(shí)候營(yíng)業(yè)額還不到100元。王云安也直言，“當(dāng)時(shí)開店沒什么商業(yè)邏輯，就是用心在做事。”

皇天不負(fù)有心人，王云安慢慢打出了口碑和品牌，門店也從溫嶺擴(kuò)張到整個(gè)浙江。后來，借助資本的力量，古茗很快走出浙江，進(jìn)入福建、江西等省份。2020年，古茗從美團(tuán)龍珠、紅杉等外部股東募資6.74億元。截至最后可執(zhí)行日期，美團(tuán)龍珠創(chuàng)始合伙人朱擁華持有古茗8%，紅杉持有4%等。

到2023年，古茗全年GMV達(dá)到192億元，同比增長(zhǎng)37.2%，2024年前三季度，古茗GMV為166億元，同比增長(zhǎng)20.4%。招股書顯示，如果若以2023年GMV和門店數(shù)量計(jì)算，古茗是全價(jià)格帶中國(guó)第二大現(xiàn)制茶飲店品牌。

不過，在古茗茶飲店加速擴(kuò)張之際，其交出的2024年前三季度的業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)了增速明顯放緩的趨勢(shì)。招股書顯示，古茗在2024年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)15.62%，凈利潤(rùn)增速為11.78%。上述兩大數(shù)據(jù)相較2022年至2023年均有增速下滑的趨勢(shì)。2022年和2023年間，古茗營(yíng)收增速分別為26.80%和38.08%，凈利潤(rùn)增速分別為55%和194.6%。

除了營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速放緩?fù)猓诋a(chǎn)品差異化程度較低、市場(chǎng)同質(zhì)化嚴(yán)重、市場(chǎng)趨于飽和的的當(dāng)下，古茗單店經(jīng)營(yíng)指標(biāo)在2024年前三季度也出現(xiàn)了同比下降的趨勢(shì)。

如全國(guó)同店GMV在2024年前三季度下降了0.7%，在2021年至2023年間，該指標(biāo)分別增長(zhǎng)12.0%、2.8%和9.4%。在浙江市場(chǎng)，同店GMV下降了0.8%，五個(gè)關(guān)鍵規(guī)模省份同店GMV降幅為1.4%，福建和江西市場(chǎng)雖然還是正增長(zhǎng)，但增速已從2023年的12%驟降至1.1%。

單店售出杯數(shù)、每筆訂單的平均GMV也出現(xiàn)了下降態(tài)勢(shì)。從2021年至2023年間，古茗單店售出杯數(shù)從14.06萬杯增至15.21萬杯，2024年前三季度則從上年同期的11.42萬杯降至10.58萬杯。古茗每筆訂單的平均GMV也從2021年的26.6元增至2023年的27.8元，2024年前三季度則從上年同期的28.2元降至27.7元。

賺加盟商的錢

古茗的門店，主要通過加盟運(yùn)營(yíng)。招股書顯示，在截至2024年前三季度末的9778家門店里，直營(yíng)門店只有7家，貢獻(xiàn)的GMV只有0.1%。

很顯然，古茗賺的錢，基本都來自加盟商。如向加盟商們銷售商品及設(shè)備、加盟商管理服務(wù)等。「快馬財(cái)媒」獲悉，集中在二三線城市下沉市場(chǎng)的古茗加盟店，加盟費(fèi)用高達(dá)9.88萬元，高于奈雪的茶的6萬元，也高于4.98萬元的滬上阿姨，高于5萬元的喜茶。8萬元的服務(wù)費(fèi)，也遙遙領(lǐng)先4萬元的茶百道和奈雪的茶、5萬元的霸王茶姬，再加上設(shè)備費(fèi)、裝修費(fèi)用等整體投入43萬元起，僅低于91萬元的奈雪的茶和52萬元的霸王茶姬。

事實(shí)上，加盟商成為了古茗的主要客戶。

不算低的加盟費(fèi)，還是能吸引來很多人加盟，自然是讓加盟商有利可圖。招股書顯示，2023年古茗加盟商單店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)高達(dá)37.6萬元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率高達(dá)20.2%。作為對(duì)比，灼識(shí)咨詢的報(bào)告稱，大眾現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)的單店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率在10-15個(gè)百分點(diǎn)之間。

加盟古茗能賺更多，自然有的加盟商愿意多開幾家店。招股書顯示，截至2024年三季度末，在開設(shè)古茗門店超過兩年的加盟商中，平均每個(gè)加盟商經(jīng)營(yíng)著2.9家門店，71%的加盟商經(jīng)營(yíng)著兩家或以上的加盟店。

不過，這個(gè)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了下滑。2023年前三季度末，開設(shè)古茗門店超過兩年的加盟商中，平均每個(gè)加盟商經(jīng)營(yíng)著3.1家門店，75%的加盟商經(jīng)營(yíng)著兩家或以上的門店。

不可否認(rèn)的是，加盟商能賺37.6萬元的時(shí)候，古茗也能掙更多。招股書顯示，古茗的營(yíng)收從2021年的43.84億元增至2023年的76.76億元，2024年前三季度為64.41億元。古茗的利潤(rùn)從2021年的0.24億元增至2023年的10.96億元，2024年前三季度增至11.20億元。

不過，在2024年單店GMV、單店售出杯數(shù)、每筆訂單的平均GMV等指標(biāo)均出現(xiàn)下降的節(jié)骨眼上，加盟商的賺錢能力肯定會(huì)出現(xiàn)下降，這樣一來，古茗要維持增長(zhǎng)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，勢(shì)必將通過更大的促銷力度，更瘋狂的開店加盟來推動(dòng)銷量增長(zhǎng)、保證利潤(rùn)。但這樣高壓、內(nèi)卷的模式，肯定也會(huì)導(dǎo)致更多加盟商在開店幾個(gè)月后就轉(zhuǎn)讓或者閉店。而古茗也順應(yīng)加盟商需求，在2024年10月中旬發(fā)布二手設(shè)備官方交易平臺(tái)，充當(dāng)“收尸人”的角色。

但有加盟商在社交媒體發(fā)聲稱，其在申請(qǐng)轉(zhuǎn)讓店鋪時(shí)，古茗官方對(duì)店鋪的估價(jià)遠(yuǎn)低于他們的投資成本。有加盟商投資70萬的店鋪在古茗的估價(jià)中僅有20萬左右，50多萬開設(shè)的店鋪?zhàn)罱K估價(jià)只有12萬。更有甚者，60萬加盟開設(shè)的古茗由于轉(zhuǎn)讓困難，最終選擇了閉店。

多次被投訴，食安問題嚴(yán)重

近年來，新茶飲品牌們?cè)诋a(chǎn)品質(zhì)量、服務(wù)等方面的問題層出不窮，食品安全問題更是屢遭曝光，成為大眾關(guān)注的焦點(diǎn)。

在黑貓投訴平臺(tái)上檢索“奶茶”關(guān)鍵詞，可以搜索出2.23萬條相關(guān)投訴，搜索“古茗”則顯示有2383條相關(guān)投訴，其中不少投訴都聚焦在“喝出蟲子或異物、食品安全”等問題。

2022年7月，廣東省潮州市某地消費(fèi)者從古茗奶茶中喝出一只壁虎，引發(fā)輿論熱議。

2023年8月，常州市新北區(qū)食品安全抽檢過程中，古茗茶飲某店使用的不銹鋼小料盒被檢出大腸桿菌。

2024年“315”期間，古茗因?yàn)槭褂眠^期食材遭到點(diǎn)名。當(dāng)月月底，又有媒體報(bào)道在古茗某店內(nèi)發(fā)現(xiàn)老鼠，該門店則稱“老鼠是從小吃攤跑過來的，當(dāng)天店內(nèi)已經(jīng)進(jìn)行了消殺”。7月，消費(fèi)者在飲品中疑似又喝出血痰，事后查驗(yàn)古茗操作不存在違規(guī)，但也降低了公眾對(duì)古茗的品牌信任度。「快馬財(cái)媒」發(fā)現(xiàn)，社交媒體上關(guān)于古茗食品安全問題的爆料更是數(shù)不勝數(shù)。

食品安全問題頻出，古茗也沒少被罰。2022年，安徽省長(zhǎng)豐縣某地古茗飲品店因采購和使用不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)的食品原料，及未履行進(jìn)貨查驗(yàn)義務(wù)，被罰款5000元。很快，湖南省邵陽市某地古茗茶飲店因使用超過保質(zhì)期的山核桃仁原料加工食品，被罰了9000元。廣西壯族自治區(qū)桂林市某地古茗奶茶店因使用超過保質(zhì)期的原料加工食品，被當(dāng)?shù)厥斜O(jiān)局罰款2000元。