作者｜睿研醫藥 編輯｜MAX

來源｜藍籌企業評論

隨著人們健康意識的不斷提升，維生素作為人體必需的營養物質而在各家各戶中愈加常見。那么提到維生素B2，我們就不能繞開廣濟藥業這一在該領域稱霸的企業。

廣濟藥業全稱為湖北廣濟藥業股份有限公司，始建于1969年，于1999年在深交所上市，是湖北省唯一的省屬醫藥上市企業，也是國有高新技術領域的帶頭企業。目前，公司主要從事醫藥原料藥及制劑、食品添加劑、飼料添加劑的研發、生產和銷售業務，現已成為一家集研發、生產、銷售于一體的現代醫藥企業。

2024年第三季度，廣濟藥業實現營業收入1.66億元，同比減少7.19%；歸屬于上市公司凈利潤為-0.52億元，同比減少26.13%。2024年前三季度，廣濟藥業實現營業收入4.62億元，同比減少11.54%；凈利潤-1.59%億元，同比減少136.76%，見下圖1。

營業收入和凈利潤雙雙見紅，特別是前三季度凈利潤下降幅度超過100%，由此可見廣濟藥業今年過得十分不盡人意。

廣濟藥業第三季度部分財務數據

稱霸維生素B2領域

廣濟藥業公司產品主要可以分為原料系列產品和制劑系列產品兩大類，在兩類上均有著豐富的產品線和較強的市場競爭力。2024年中期，公司原料系列產品營業收入為2.07億，所占收入比例近70%，是廣濟藥業名不副實的業績大動脈，各產品類型營業收入所占比例，見下圖。

2024年半年度各產品營業收入所占比例，數據來源：Wind

其中，原料藥指的是用于生產各類制劑的原料藥物、制劑中的有效組成部分。廣濟藥業原料藥包括維生素B2、維生素B6、乳酸及乳酸鹽系列產品等，主要用于醫藥原料、食品和飼料添加劑等領域；制劑系列產品則包括多種醫藥制劑產品和保健品，主要用于抗生素、心血管治療以及大健康領域。

廣濟藥業主導產品是維生素B2，能有效促進能量代謝、提高神經系統功能等。由于維生素B2主要在微生物和高等植物體內合成，動物和人類無法自行合成，因此我們只能從食物等外界因素中攝取，這也奠定了維生素B2市場終不會垮臺的基礎。

廣濟藥業維生素B2片，藥店實拍圖

在上世紀90年代，廣濟藥業就開發出了具有國際先進水平的“核黃素基因工程菌工業化生產新工藝”等技術，并利用這些技術生產出了飼料級和食品級的維生素B2原料藥。此后，隨著廣濟藥業不斷加大研發投入，廣濟藥業逐漸在維生素B2領域占據領先地位，年產能已經超過4000噸，是全球維生素B2產銷量最大的企業。

就未來產品發展前景來看，由于原料藥從研發到上市銷售需要經歷一個較長的投資周期，而部分藥企體量達不到入行門檻，同時隨著我國老齡化趨勢的不斷加速，市場對原料藥的需求勢必將不斷增多，因此整體來看市場前景相對明朗。

研發投入大 創新能力強

近年來，廣濟藥業堅持加大研發投入，2023年研發費用達到7475.16萬元，同比增長8.4%。2020年至2023年，廣濟藥業研發費用逐年遞增，見下圖。

一方面，廣濟藥業在生物發酵、醫藥原料及制劑、多種維生素等領域建立了先進的小試、中試研發體系；另一方面，廣濟藥業堅持“原料藥+制劑+大健康”縱深發展戰略，圍繞生物發酵技術核心領域，在改革創新、降本增效、投資并購等方面持續發力。

目前，全球維生素B2市場競爭領域已經形成了以巴斯夫、帝斯曼、上海海嘉諾和廣濟藥業的四強鼎立局面，其中廣濟藥業無論是在年產能還是在市場份額占比方面均遠超其他三者。可以說，廣濟藥業在維生素B2領域的霸主地位是撼不可動。

業績平平無奇 稱霸一方又如何？

回望過去10年，廣濟藥業營業收入除2019、2020及2023年受市場周期波動等影響呈現同比下降趨勢，其余年份保持同比增長趨勢；凈利潤同比變化波動較大，4個年度呈現同比增長趨勢，6個年度呈同比下降趨勢。

廣濟藥業近十年營業收入及凈利潤同比增長率， 數據來源：Wind

同時，廣濟藥業公司體量并不大，比如2023年總營業收入不超8億元，其中最重要的原因就在于維生素B2產品單價相對較低，盈利較少。因此，這也是常年稱霸全球維生素b2領域霸主的廣濟藥業，整體業績為何一直平平無奇的原因。

這是廣濟藥業的硬傷！

就2023年來說，廣濟藥業營業收入同比下降7.5%，凈利潤同比下降378.64%。造成營業收入和凈利潤雙雙下降的原因主要有兩個。一方面，維生素市場行情低迷，競爭加劇，市場供給增多，導致廣濟藥業業績主導產品維生素B2銷量同比下降，；另一方面，廣濟藥業部分產品仍處于工藝優化階段，產能未完全釋放，生產成本較高，且受市場影響產品銷售價格不及預期影響。

結合今年前三季度業績表現，廣濟藥業今年仍無法扭虧為盈已是板上釘釘的事了。

涉嫌信息披露違法違規 投資者信心減弱

10月25日，廣濟藥業發布公告稱公司因涉嫌信息披露違法違規，于近日收到了中國證監會下發的《立案告知書》。

廣濟藥業于2023年4月20日披露《關于前期會計差錯更正的公告》，將子公司湖北廣濟藥業濟康醫藥有限公司部分經銷業務收入由總額法調整為凈額法核算，并追溯調整了《2021年年度報告》《2022年第一季度報告》《2022年半年度報告》《2022年第三季度報告》中的營業收入、營業成本等財務信息。這也意味著，廣濟藥業披露的前述多期財報中，營業收入、營業成本等財務信息記載不準確，違反相關規定。

廣濟藥業表示，目前公司各項生產經營活動均正常開展。立案調查期間，公司將積極配合中國證監會的各項調查工作，并嚴格按照相關法律法規和監管要求及時履行信息披露義務。

投資者無法忽視因負面消息對公司未來發展的不利影響，信心受到打壓在所難免。并且廣濟藥業在第三季度的財務費用高達3890.8萬元，意味著公司在運營中所承受的財務壓力日益加大。如何在投資者信心受損的前提下尋找出路，無疑將成為廣濟藥業亟待解決的問題。

整體來看，廣濟藥業的發展面并不多，基本面乏力。顯然，廣濟藥業如果想做大做強，拿出更漂亮的業績單，只在地方局部“稱霸”顯然不夠。廣濟藥業能否鞏固其維生素B2領域的優勢，拓展更多產品，才是帶來回報的關鍵因素。

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