2025年美債會暴雷么？這可不是我說的，而是美國財政部長耶倫的預測。根據老太太的說法，美債最快會在2025年1月14日觸及美債上限。

1月14日，什么？我掐指一算，這不只剩下14天了。難道我們一進2025年就要看一場開年大戲了么？

先普及一下，美債上限是什么意思呢？美國的貨幣發行機制是這樣。美國是沒有央行的，而大名鼎鼎的美聯儲從本質上就是美國的央行，可是美聯儲是獨立于美國政府之外的機構。

美國政府需要錢，那就先發行國債，然后由美聯儲印鈔認購。這樣美元就從美聯儲進入了美國政府的口袋。可是為了監督美國政府不要超發美元，于是就設置了一個債務上限。一旦美國政府的債務達到這個上限，他們就不能再發行國債了。

過去12年，美債正在以史無前例的速度增長。奧巴馬兩個任期增加了10萬億美元。特朗普2017年上臺的時候，美債總規模是17萬億美元，可是現在已經突破36萬億美元。過去4個美國總統任期，美債的增長速度是越來越快。市場預計特朗普接手之后，在他的任期內美債會再增加10萬美元的規模。

現在美國政府的赤字嚴重，上一個財年是赤字1.8萬億美元，最近兩個月已經赤字6000多億美元了。換句話說，靠財政已經無法抹平美債了。他們唯一的選擇就是借新還舊。

最近美債收益率又是一路上漲，10年期美債收益率從3.7%漲到了4.4%。我們都知道一個樸素的道理，收益率越高，意味著風險越大。

中國最近又是連續5個月拋售美債，持有美債的數量已經只剩下7000來億美元。無獨有偶，日本、英國這兩大美債持有者也一直在拋售。更讓你想不到的是，連美聯儲自己也在拋售美債，過去一段時間他們已經拋售了1.4萬億美元的美債。

那這是不是說明美債已經病入膏肓，沒有得救了呢？答案自然也不是如此。因為美國還有一個大招，提高美債上限。只要國會批準，他們就可以把美債上限提高。

自從1939年以來，美國已經103次提高上限了，當年美債規模才450億美元，如今卻是36萬億美元，提高了700多倍。換言之，如果1月14日大限到來，美國國會大概率會繼續提高上限。

雖然我們一直在說美債風險，但是我們要注意一點，風險上漲并不代表就會短期內暴雷。從某種意義上說，美債依然是全球市場中風險最低的產品。因為美債是又美國強大的國力背書的。或者說美債暴雷應該是我們有生之年看不到系列。

最近兩個月，每個月都有超過2000億美元的私人資金從外國流入美債市場。美債風險雖然在上漲，可是這是相比于美債自己，對比其他資產美債的風險依然是相對較低的，因此資金還是會流入美債市場。

2025年美債肯定不會暴雷，可是美國政府的容錯空間會越來越小，因為他們不斷借新還舊舊會導致美債規模繼續增長。這樣一來，他們的利息支出就會增加。上一個財年已經高達1.1萬美元了。這其實也是在倒逼著美聯儲必須大幅度降息，并且未來如果需要加息的時候，他們的操作空間也會更小。

現在的美國沒有我們想象的弱小，當然也遠沒有1990年到2010年這20年的強大。