從A股的融資盤說起。

下圖是過去2年的A股融資盤余額。

2024年9月底A股絕地反擊后，融資盤規模也爆發式增長，增量約為5000億。事實上，最新融資盤總規模已超過2023年底。

融資盤是一種偏散戶性質的杠桿資金。換言之，在A股暴漲后，吸引了大量散戶、巨量杠桿資金沖進來炒股。

這部分資金可以解釋后來發生的很多事情。

比如A股的成交量。

融資盤的每日凈買入金融見下圖。

融資盤的主要買入時點是圖中紅框部分，起始于2024年9月27日，持續到2024年11月11日。

這不就巧了嘛。

A股成交額（下圖）的巨幅放量也起始于2024年9月27日，當日成交額突破1.5萬億。

一直到2024年11月12日，A股保持了日均2萬億+的成交額（圖中紅框），是過去3個月A股成交額的峰值。這和融資盤的買入時點完全對應。

此后，隨著融資盤買入力量的減弱，A股成交額也逐漸下行。

最近幾個交易日，在融資盤大幅凈流出、杠桿資金離場的背景下，A股成交額也迅速下降到1.1萬億。

總之，A股此前的巨額成交和海量換手，相當大一部分來自于融資盤等杠桿資金的入場。

再比如大小盤風格差異。

融資盤這類散戶型杠桿資金，最愛炒作的就是彈性大的小盤股，而非沉穩的大盤藍籌股。

融資盤的主要買入區間，除了9月底暴漲那幾天，就是10月11日~11月11日。

也正是在這段時間，小盤股相對于大盤股跑出了明顯的超額收益（下圖紅色箭頭）。

隨著融資盤的凈買入衰減，小盤股的超額收益逐漸消失。近幾個交易日，融資盤開始大幅凈賣出后，小盤股的下跌幅度更是明顯超過大盤股：

結果就是，滬深300等大盤股指數的回撤幅度也就5%~6%，而中證1000等小盤股指數的回撤超過10%。

總之，小盤股的暴漲和暴跌，很大程度上來自于融資盤等杠桿資金的進場和退場。

以上是對歷史數據的分析，但絕非馬后炮。去年12月，我就提醒過大家小盤股的風險了

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敲個龜殼，再聊聊接下來的市場。

A股的邏輯一向是黑暗森林法則。所有能制造市場顯著波動的個體都應該隱匿自己的行蹤，避免暴露倉位與意圖。

任何暴露自己倉位的行為，就如同在靜謐的森林中突然亮起的火把，必然成為市場的集火對象

回想一年前，2024年初的小盤股下跌，主要是雪球類產品的密集敲入。

明牌買入中證500和中證1000的雪球類產品有極其嚴重的倉位暴露問題，整個市場盯著他們的倉位，肆無忌憚地圍獵他們。即使下跌已明顯不合理，即使下跌已超出基本面可解釋的范疇。

而到了今年，被市場定向爆破的就是融資盤了

不同于雪球，融資盤可是明確帶杠桿的。隨著小盤股的連續下跌，融資盤被打爆的速度只會更快。

根據融資盤的資金流向，它們主要是在下圖紅框位置買入的小盤股。很顯然，這些杠桿資金90%已出現虧損。

另外，不考慮場外融資，僅按照1倍融資比例測算，融資盤等杠桿資金的平均最大浮虧很可能已超30%。

換言之，融資盤已經被打爆大半，殺跌的趨勢將會趨緩。

不過，市場情緒往往會過度演化。

就好像2024年初，根據雪球類產品的存量和敲入線，2月1日雪球類產品基本就被定向爆破完了，可實際上小盤股又多殺了兩天，一直殺到2月5日。

最后簡單說下咱的操作思路。

從目前的各項數據看，小盤股的殺跌趨勢也許會放緩，但未出現明確的抄底機會。

近期買入還是應以被誤殺的大盤股指數為主，滬深300和A500（中證A500指數ETF，159357）都可以考慮。很多人總是抱怨，賺了指數沒賺錢。那為什么不直接考慮指數呢？在你恐懼時，買入中證A500指數ETF這類大盤寬基，等待市場回暖，收益或許會讓你驚喜。

我們會在黑暗森林中耐心等待小盤股的機會。一旦出現明確機會，我會提醒大家采取行動，完事后再次融入黑暗，不留痕跡。

報下格指2.29，投資機會提升到S-。還望各位大佬多點贊、在看和分享支持，諸位的支持是我更新的最大動力~