圖片來源：度哥

1月8日，賽力斯（601127.SH）發布收購龍盛新能源100%的收購方案修訂稿，擬通過發行股份的方式購買重慶產業母基金、兩江投資集團、兩江產業集團持有的龍盛新能源100%股權，交易作價為81.64億元。

同日，賽力斯還回復了上交所關于此收購事項的問詢函。其中披露了公司目前的產能分布、問界系列的銷量與收入——50萬級別的問界M9（參數丨圖片）系列的銷量、營業收入占比分別為34.14%、51.20%，成為了賽力斯銷量、業績的主要推動力。

前一日，賽力斯也公告披露了其入股引望的進展公告。截至本公告披露日，交易各方正在積極有序推進本次交易交割相關工作。

值得一提的是，在1月2日，賽力斯集團創始人、董事長張興海向全體員工發布了一封題為《一個目標干到底》的內部信，其表示，2025年賽力斯將堅定軟件定義汽車的技術路線，智慧重塑豪華，問界M9錨定豪華車銷量持續第一；海外市場新能源汽車實現倍增計劃；三年內賽力斯新能源汽車實現百萬量級目標。

作為鴻蒙智行“四界”的合作伙伴之一，賽力斯憑借著問界成為了“黑馬”，如今也正在不斷加深合作。但2024年最后兩個月，賽力斯新能源車型的銷量增速放緩、甚至出現下滑的局面，也不免讓人擔憂。

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出現單月銷量下滑●

2021年3月，賽力斯與華為達成合作，同年12月，雙方聯合打造的AITO問界品牌正式發布，首款車型M5問世，售價24.98-27.98萬元；2022年7月，第二款車型問界M7正式上市，售價24.98-28.98萬元；2023年12月，問界M9上市，售價為46.98-56.98萬元。

2022年，賽力斯新能源汽車累計銷量13.51萬輛，同比增長225.9%，其中問界累計交付超過7.5萬輛，躋身2022高端新能源SUV年度銷量排行榜前五；2023年，賽力斯新能源汽車累計銷量15.18萬輛，同比增長12.4%，其中，問界累計交付94380輛。

賽力斯就此備受關注，然而，在一段時間內，虧損一直圍繞在賽力斯身邊。2022年，賽力斯營收341.05億元，同比增長104%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-38.32億元。2023年，賽力斯營收358.42億元，同比增長5.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-24.5億元。

在2023年年報中，賽力斯解釋虧損原因稱，主要系M9、M7等研發投入較高，致研發費用、人工成本等綜合成本較高；為了實現銷售上量，公司加大了銷售渠道建設和市場營銷投入。隨著銷售增長，公司盈利能力增強，全年較上年同期減虧13.82億元，四季度毛利率提升至13.54%。

進入2024年，賽力斯的新能源車型銷量依舊在上漲。2024年全年，賽力斯新能源汽車累計銷量43.69萬輛，同比增長182.84%。這背后離不開問界的幫助。

問界官方數據顯示，問界新M7累計交付19.59萬輛，是2024年新勢力車型年度銷冠；問界M9上市12個月累計大定突破20萬臺，是50萬以上車型銷量冠軍。

而得益于問界，賽力斯也總算實現了扭虧為盈。2024年前三季度賽力斯營收1066.27億元，同比大漲539.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤40.38億元，同比扭虧為盈。賽力斯在財報中表示，營業收入變動主要是銷售產品結構調整及銷量同比增加；凈利潤則是公司銷量及營業收入持續增長，產品結構調整，高價值產品的銷售規模增長，以及毛利率同比增加。

但在業績向好背后，賽力斯也出現了銷量下滑的跡象。在2024年12月，賽力斯的新能源汽車單月銷量3.73萬輛，同比減少9.57%。拉長時間線來看，同年1月，賽力斯的單月銷量同比大漲654.1%，到10月，其銷量同比增長104.61%，后一個月，銷量增速降至54.58%。

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深度綁定“問界”●

當下的賽力斯，也在抓緊與鴻蒙智行的合作。

2023年1月，華為注冊成立引望，成為華為拆分獨立車BU的重要標志。2023年7月，賽力斯發布《關于籌劃對外投資的提示性公告》，公司擬與引望及其股東協商投資入股事宜。一個月后，賽力斯發布《重大資產購買報告書（草案）》，其在報告書中表示，公司全資子公司擬以115億元入股華為持有的引望，持股10%。引望擬在本次交易轉讓價款支付完畢前根據交易雙方確定的裝載方案及原則實質裝載，裝載完成后引望將承接華為原有的智能汽車解決方案核心業務。股權交割后，賽力斯汽車有權向引望董事會委派一位董事，并有權提名一名審計委員會委員。

同時，雙方還簽訂了《股權轉讓協議》，約定轉讓價款分三筆支付，轉讓價款的支付均在轉讓方達成相應的先決條件后才觸發。根據《股權轉讓協議》的約定，第一筆轉讓價款支付的先決條件之一為已簽署裝載協議。第二筆轉讓價款支付的先決條件之一為引望公司已完成實質性基本裝載，第三筆轉讓價款支付的先決條件之一為本次裝載實質實施完畢。

2024年9月，賽力斯向賽力斯汽車增資50億元，其注冊資本提升至99.6億元。10月，賽力斯入股引望事宜被股東大會審議通過。同月，賽力斯發布進展公告稱，《股權轉讓協議》約定的第一筆付款先決條件已滿足，已支付第一筆轉讓價款人民幣23億元。

除了入股引望外，賽力斯也擁有了問界商標。

2024年7月，賽力斯控股子公司賽力斯汽車擬收購華為持有的已注冊或申請中的919項問界等系列文字和圖形商標，以及44項相關外觀設計專利，收購價款合計25億元。賽力斯表示，交易不影響雙方聯合業務的開展，雙方將進一步深化合作關系。基于產品與品牌市場認知的一致性，相關資產將專用于雙方聯合業務。

同時，賽力斯還計劃收購工廠。2024年9月，賽力斯宣布計劃以發行股份的方式收購龍盛新能源100%的股權，交易作價為81.64億元。在交易前，賽力斯通過向龍盛新能源租賃超級工廠用于生產問界系列智能電動汽車產品。交易完成后，龍盛新能源將成為賽力斯的全資子公司，公司將獲得超級工廠的所有權。

2024年12月，賽力斯收到上交所的問詢函，并于2025年1月8日披露了《賽力斯集團股份有限公司發行股份購買資產報告書（草案）（修訂稿）》，并同步公告披露了對上交所問詢函的回復。

在回復中，賽力斯表示，截至2024年9月末，整車產能分布為，自持的兩江工廠生產問界M5系列，設計產能為5萬輛/年；自持的鳳凰工廠生產問界M7系列，設計產能為10萬輛/年；租賃的超級工廠生產問界M9系列，設計產能為15萬輛/年；其他自持的整車制造工廠生產燃油車、新能源汽車，主要有風光系列、藍電系列、東風小康系列等，設計產能為30萬輛/年。

同時，賽力斯還披露了問界系列的具體銷量和收入。2024年前9個月，賽力斯新能源汽車累計銷量31.67萬輛，問界系列銷量29.23萬輛，其中M9車型銷量10.81萬輛，占總銷量的34.14%。在收入方面，新能源汽車合計收入984.74億元，問界系列收入962.37億元，其中M9車型收入504.2億元，總收入占比為51.2%。

賽力斯還在回復中表示，公司擬進一步推出某新款豪華電動SUV，以填補問界M5、問界M7與問界M9之間的市場空白，該新款豪華電動SUV車型也計劃在超級工廠進行生產。新產品車型的推出將進一步豐富問界品牌的產品線。

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所面臨的挑戰不小●

目前，賽力斯憑借著問界系列成為新能源不可忽視的存在，但其挑戰依舊在。

一方面是不斷攀升的資產負債率。截至2024年9月30日，賽力斯的資產負債率從上年同期的83.36%升至89.2%。其中，流動負債總額為761.79億元，其中應付票據362.82億元，應付賬款308.33億元，一年內到期的非流動負債12.66億元。與此同時，賽力斯的貨幣資金為514.4億元，加上其對問界商標、引望的入股，都讓公司存在著一定的資金壓力。

同時，新能源汽車也考驗研發投入。在2024年前三個季度，賽力斯的研發費用為43.68億元，同比增長超三倍。而在2023年，賽力斯的研發費用僅同比增長29.14%。

顯然，在激烈的市場競爭中，賽力斯更一步加大了對研發方面的投入，也對其資金有了更高的要求。

另一方面則是來自于行業的競爭。在與鴻蒙智行的合作中，其合作陣營“四界”齊聚，問界聚焦全系列SUV；智界主打中端和中高端產品，覆蓋轎車和SUV，主要面向年輕用戶群體；享界主打行政高端用戶；尊界則是定價百萬級的豪華品牌。

同時，上汽、長安、東風、一汽等車企都在探索與華為合作，問界未來享受的品牌加持紅利可能會減弱。

此外，則是來自其他車企的競爭。以理想為例，2024年全年，理想汽車累計銷量50.45萬輛，連續兩年成為造車新勢力的年度銷量冠軍。其目前在售的SUV車型有24.98萬元起售的理想L6，30.18萬元起售的L7，32.18萬元起售的L8，以及40.98萬元起售的L9，與問界在價位和車型上有著較高的重合度。

而跨界進入造車領域的小米，憑借SU7已經站穩了腳跟。市場預計，小米首款SUV車型YU7將在2025年6、7月之間上市，市場預計售價在30-40萬之間。或許也會搶奪部分問界的市場。

對賽力斯來說，憑借問界其銷量不斷上漲，也終于在2024年實現扭虧為盈，有了更充足的底氣。但12月的單月銷量下滑，也讓其未來的銷量蒙上了一層陰影。在更加激烈的市場競爭中，賽力斯能否經受一波又一波的考驗呢？

作者丨衛河

來源丨車圈能見度（CarVisibility）