2025年開市已有一周，各位投資體驗如何？

今年第一場直播，和我的老朋友，興證全球基金FOF投資與金融工程部總監林國懷，一起來聊聊2025年如何布局？

林國懷，擁有17年基金配置經驗，掌管FOF基金規模超過百億，同時也是興證全球基金總經理助理、FOF投資與金融工程部總監、養老金管理部總監。

以下為直播紀要，僅供參考：

揭幕者：作為一位資深FOF基金經理，您過去一年有什么直觀的感受和體會？

林國懷：我自己的感受，第一個就是整個市場，以股票市場為例，波動是相對比較大的，有經歷過大家非常迷茫、恐慌的這樣一個階段，也有大家非常興奮，然后市場快速拉升的這樣一個階段。對于債券市場，債券收益率不斷下行，也是不斷擊穿歷史的各個關鍵點位。所以我覺得整個市場其實是一個相對而言比較復雜，是有很多挑戰的年份。

揭幕者：對于我國股市，在2024年也是經歷了從谷底到拉升的跌宕起伏。您怎么看待A股、港股的投資價值？

林國懷：如果拉一個很長的時間階段來看的話，我對股票市場是相對比較樂觀的。因為相對于債券市場，相對于其他的投資品類比方說存款等來說，權益類市場是相對而言更有吸引力的，這是第一點。

第二，從一個中短期的角度來看，像股票和債券的性價比比較來看，現在權益資產比固定收益類資產的性價比更優，所以從中短期的角度來看的話，我對市場也是相對比較樂觀的。

但是，A股市場從歷史上來看，它的波動率相對比較大，如果大家參與A股市場的投資的話，那么需要控制好對應的倉位，同時要保持相對比較恒定的、穩定的投資心態。

揭幕者：為什么當前時點發售一只權益占比較高的FOF產品？

林國懷：從長期的角度來看，我們認為權益類資產具有較高的投資價值，如果是一個在全球范圍市場進行分散的權益資產組合,則確定性將進一步提升。從中、短期的角度來看，我們認為權益類資產相對于固定收益類資產具備較優性價比。一方面，我們看到12月2日10年期國債收益率已向下突破2.0%，創2002年以來新低，我國存款利率也在下行階段，權益資產風險溢價模型則顯示A股性價比相對債券更優。政策層面從9月底以來做出轉變，提振了市場信心，出現了很多超預期的亮點。

值得一提的是，我們FOF團隊最近做了一個調查問卷：假設現在有一筆新入賬資金,三、五年內用不上，會如何配置資金？從統計結果來看，大家對股票等權益類資產的配置意愿較高。對于權益類資產，如果只投境內權益，則短期內受到單一經濟體面臨的周期波動風險較大,所以大家更傾向于在國別層面進行適當分散。進一步地，如果配置于黃金等另類資產，同樣能起到風險分散、平滑波動的作用。

揭幕者：興證全球盈鑫多元配置和其他FOF產品相比，特殊在哪里？投資策略是怎樣的？

林國懷：本基金是繼興證全球積極配置FOF之后，境內市場上第二只基準含全球股市指數、黃金指數等多資產的基金產品。除了境內權益和固收之外，業績基準中設置12％的MSCI世界指數，3%的上海黃金交易所Au99.99現貨實盤合約收益率，相對公司旗下其它FOF來說，戰略資產配置更加分散。

我們的目標首先是要跟住并力爭戰勝業績比較基準，同時考慮到客戶的持有體驗感，提高投資者獲得感。在投資上，我們爭取在不顯著提升跟蹤誤差的前提下，積極參與多資產配置，如一定比例的境外權益類資產等。多元資產配置有機會分散基金的收益來源，提升基金收益率的穩定性，降低波動率，從而改善基金投資人的持有體驗感。

我們在投資策略上，將保持一貫的“略偏左側”和“適度均衡”的配置策略，通過積極挖掘市場上相對收益和絕對收益的投資機會，不斷增厚組合收益，通過“多資產、多策略”的方式來平滑組合波動，努力將該基金呈現為“相對穩定的‘貝塔’和相對確定的‘阿爾法’特征”。

揭幕者：您怎么看待“多元配置”，為什么普通投資人需要進行多元資產配置？

林國懷：我覺得從長期的角度來看，All in某一類資產是賠率有可能會相對比較高，但是勝率其實并不是特別高的一件事情。但是對于個人來說，要做家庭資產配置，養老理財等等，我們更需要的是有比較高的概率正確，而并不是高賠率，應該使得自己的老年生活或者使得自己的家庭資產處于一個相對比較安全的狀態。所以我認為注重賠率的方式，可能對于家庭資產配置和養老理財等，并不是不太合適。

我們認為，將跨資產、跨市場的投資工具引入家庭理財，可以優化家庭資產的風險收益特征，并參與到世界性的投資機會。從數據來看，單一市場經濟增速波動較高，配置單一市場的權益類資產容易受到經濟周期或政策等影響，但全球作為一個整體，經濟增長走勢則相對穩健。所以，在組合層面增加了更多市場、更多資產類別,那么受到單一經濟體、單一資產類別的影響將減少，有機會進一步降低波動率。

揭幕者：盈鑫多元配置FOF和團隊旗下的優選系列FOF、養老系列FOF的相似點、不同點是什么？

林國懷：首先,團隊旗下各系列產品在投資策略上都非常尊重基準，力求在跟住基準的基礎上爭取超額收益，這是養老系列、優選系列、配置系列的共同點。

不同之處在于，從戰略資產配置（業績比較基準）的設置上，養老系列、優選系列目前以境內權益、境內固收為主，個別基金含有一定比例的港股配置。其他類別資產（如海外權益、海外固收、商品資產等）僅在戰術資產配置層面適度參與，沒有長期穩定的配置比例。但在本基金等配置系列FOF產品中,主打多資產配置特點,在戰略資產配置層面（業績比較基準）明確了海外權益、黃金等配置比例中樞。

揭幕者：客戶長期希望獲得較好回報，但是中短期如何評價FOF投資管理團隊的投資效果呢？

林國懷：我們努力追求的目標是長期能夠給投資人帶來有競爭力的收益，但在實際的投資管理過程中，這一目標我們進行了分解：1、對于不同的建議持有期限和風險定位的產品，我們進行不同資產的搭配和測算并設置業績比較基準，以期通過資產配置層面來完成對應持有期限下的收益目標；2、在日常投資管理過程中，FOF團隊不斷進行品種篩選、低風險投資機會的把握、戰術性資產配置調整等等手段來增強收益，以期獲得相對于業績比較基準的超額回報。此外，我們認為對于短期絕對收益的極致要求,大概率會對長期收益率造成損耗。

我們FOF團隊力爭相對于業績比較基準能持續獲取超額收益。所以投資效果的評價方面，可以從年度或更長維度來判斷相對于業績比較基準的跟蹤誤差、超額收益水平以及穩定性等。

風險提示：本基金每份基金份額的最短持有期為3個月。對于基金份額持有人而言，存在投資本基金后3個月內無法贖回的風險。本基金為混合型基金中基金，預期收益和預期風險高于貨幣市場基金、債券型基金，低于股票型基金。基金管理人對其評級為R3。興證全球基金承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，投資人應當認真閱讀本基金基金合同、招募說明書等基金法律文件，了解本基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷本基金是否和投資人的風險承受能力相適應，自主判斷基金的投資價值，自主做出投資決策，自行承擔投資風險。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金管理人管理的其他基金的業績或基金經理曾管理的其他組合的業績不構成基金業績表現的保證。基金有風險，投資須謹慎。擬任基金經理林國懷投研經歷：2007年7月—2008年11月，就職于天相投資顧問有限公司，任職基金分析師；2008年11月—2010年6月，就職于瑞泰人壽保險，任職FOF投資經理；2010年6月—2011年4月，就職于合眾人壽資產管理中心，任職FOF投資經理；2011年4月—2016年4月，就職于泰康資產管理有限公司，任職執行總監；2016年4月—2017年6月，就職于天安人壽資產管理中心，任職權益投資部經理。2017年7月至今，就職于興證全球基金管理有限公司，現任總經理助理、FOF投資與金融工程部總監、養老金管理部總監、基金經理。擬任基金經理丁凱琳投研經歷：2012年9月-2012年10月就職于美國SpotTrading，任研究員；2012年10月-2016年6月就職于美國芝加哥商品交易所，任量化分析師；2016年7月起至今就職于興證全球基金管理有限公司，歷任研究員、基金經理助理，現任基金經理。