文/楊國英

11月初以來，由強勢美元帶來的股匯雙殺，有望得到緩解。

首先，針對匯率市場，央媽今天繼續出手——宣布即日開始將企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1.5上調至1.75。

央媽這一招，名義上是放開企業和金融機構跨境資金的杠桿，實際訴求應該是穩住匯率，從11月初至今，在強勢美元的打擊之下，全球貨幣均急速貶值，人民幣也急貶最大幅度約4.5%。

人民幣急貶必然導致部分資本的階段性撤離，盡管這不能作為11月初以來股市下殺的主要原因，但是，客觀上，這一因素至少放大了11月初以來股市下殺的幅度。

所以，從這個角度看，央媽繼續出手穩匯率，對本周超大概率的股市筑底，事實也可以視為必要非充分因素。

注意，今天是近期央媽出手穩匯率的第二次，第一次是上周四，央媽宣布在香港發行600億的人民幣央行票據，這個規模的央行票據發行，創下了歷史紀錄——大規模發行央行票據，這是鎖住離岸人民幣、繼而維穩離岸人民幣匯率的一種方式。

一切的動作，都在預示，央媽計劃春節前扭轉近一個半月股匯雙殺的窘境。

扭轉股匯雙殺的窘境，第一戰是維穩匯率，這事實也是弱貨幣經濟大國的結構性困境，這一點與美國不同，美元升值，美股大概率會下跌。

但是，對于弱貨幣經濟大國而言，在一個短區間，匯率與股市往往是同方向的，匯率穩住，股市穩住，匯率穩不住，股市也很難穩住，弱貨幣經濟大國的匯率一跌，往往會加劇資本擁抱強勢貨幣進行匯率套利的沖動。當然，弱貨幣經濟大國股匯同方向的走勢，剔除短期，之于中期、乃至中短期的表現是很不一定的。

現在，距離特朗普正式上任還有一周，距離中國春節還有半個月，在這半個月時間內，全球金融市場注定波詭云譎，全球匯市、大宗商品和股市，事實均充滿了超大的不確定性。

但是，基于對中期貨幣牛市的確認，尤其是基于對中國式應對的先驗預判，個人堅信看好當下點位的中國股市。

基于中國式應對的先驗預判，個人認為，在央媽近期連續出手穩匯率之后，接下來的春節前，大概率出手穩股市也將大規模啟動了，這一點與去年春節前應該是類似的，股市的大規模出手，除了接下來超大概率的神秘力量大規模出手（前提是繼續發生較大跌幅），還有就是春節前的至少15個基點的降息。

對本輪中國政策刺激，不討論長遠（長遠涉及到太多的維度），有一點是可以確認的，那就是中期一定會要對經濟和資產價格起到較強的支撐作用——當下我們經濟遭遇的困境，主要有兩點，一是消費，二是投資（出口沒問題，還是比較強勢的），在本輪政策的預期刺激之下，2025年乃至2026年上半年，個人認為，投資是會顯著拉動的，消費相對穩住，如此，中期經濟至少是中性樂觀的。

中期經濟的中性樂觀，之于當下的中國資產價格，至少對于股市，2025年迎來一個中等幅度的貨幣牛市，這一點其實是不需要有任何質疑的。

今天，就不多寫了。

總之，之于當下的點位，事實沒有任何悲觀的必要，不要看今天成交量跌破萬億，這恰恰是短期大反轉的信號之一（關于這個微觀實操的信號，以區間內成交量N%的偏差進行大反彈和大回調的預判，上上周末閉門交流我做過相關分享），反正，我是計劃持倉過年的。

另外，再說一點盤感，在央媽連續出手穩匯率之后，如果明后天離岸人民幣繼續下殺，那么，1月份的降息，基本上是板上釘釘了。