你以為長城汽車可能涼了，但是人家卻活得非常滋潤。

1月14日，長城汽車發布2024年業績預告，預計實現歸母凈利潤124億元到130億元，同比增加76.60%到85.14%；預計實現扣非凈利潤94億元到100億元，同比增加94.47%到106.88%。

扣非凈利潤表現比歸母凈利潤還好，也表明其核心主營業務確實強勁。

按照歸母凈利潤的中值，除以總銷量123.33萬輛，長城汽車2024單車歸母凈利潤超過1.03萬元，同比提升約0.6萬元。

在汽車行業總體盈利水平不足，智能化、電動化投入巨大的背景下，為什么長城汽車這么賺錢？誰能比它更賺錢？

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利潤來源

首先是車賣得比較貴。

2024年，長城汽車20萬元以上的車型銷量達到31.0萬臺，增長8.38萬輛，同比增長37.1%。這主要得益于坦克、魏牌等高價值車型銷量的提升。

坦克2024年銷售23.1萬輛，同比增長42.1%。高端品牌方面，魏牌2024年批發銷售5.5萬輛，同比增長31.6%。2024年，魏牌產品集中到了藍山一款車上，聚焦效應明顯。尤其是2024年8月，藍山智駕版上市，魏牌產品基本就靠這一個款型。

同時，毛利率較低的哈弗和皮卡略有下滑，銷量分別為70.6萬輛、17.7 萬輛，同比-1.3%/-12.5%。

之前被批不賺錢的純電品牌歐拉，進一步收縮，銷量為6.3 萬輛，同比減少41.7%。

在價格高的基礎上，長城汽車的成本也比較低。多年經營讓長城汽車的自研、自供體系非常完備。

在營銷費用上，長城汽車也比較低。和近兩年增長迅速的賽力斯相比，長城汽車的銷售費用只有賽力斯的五分之一。

其次是海外市場的貢獻。

2024年長城汽車海外銷售（海外工廠和出口）45.3萬輛，同比增長43.4%。海外銷售占總體銷量37%。

海外市場的汽車利潤要遠遠好于國內。2024年上半年，長城汽車在海外銷量占三分之一左右的情況下，海外市場毛利占了一半多，可見其貢獻之大。

根據券商測算，2024年，長城汽車海外銷售每輛車的凈利潤大約為2.46萬元/輛。

2025年，長城汽車還計劃海外市場銷售55萬輛，同比增長22%。

第三是零部件收入。和比亞迪類似，長城汽車也向其他車企供給了不少零部件。

2024年上半年，長城汽車零部件收入61.0億，毛利17.4億，毛利率28.6%。預計全年長城汽車在零部件方面凈利潤有10個億左右。

02

不為電動化、智能化犧牲利潤

以上只是展示了長城汽車高利潤的直接原因，深層原因是長城汽車的此前的技術產品優勢、品牌優勢和戰略選擇。

尤其值得關注的是戰略選擇。

當前，汽車電動化、智能化的大變革正在進行，很多車企應對措施失當。除了比亞迪這樣all in新能源，并且迅速收割市場和紅利的，大部分采用跟隨策略；還有一部分車企則是落后于潮流，隨著消費者選擇變化而不斷丟失市場。

長城汽車的策略則與眾不同。

雖然在轉型期，但是長城汽車不做虧本生意。董事長魏建軍在2024年5月表示，“不虧損的、微虧損的，以及利潤高的產品，我們都要大力推廣。”

首先長城汽車強化了自己優勢產品品類。在越野品類，長城汽車依靠坦克系列大賺特賺。哈弗和皮卡也依舊強勢。

其次，對于電動化，早期長城汽車試圖成為引領者之一，成立歐拉品牌、籌備沙龍品牌，并且在魏牌產品上開始全面電動化。

但是，經過2022年、2023年的嘗試，長城汽車明確了利潤為先的策略。歐拉不再推新車，僅僅是靠老車小改款繼續銷售。魏牌產品線大為收縮，咖啡命名的系列，在2024年幾乎全部集中到了藍山一款車。

坦克、哈弗的電動化也不急于推進，以插混開始，并且強調越野場景的插混性能和功能。

2024年，長城汽車新能源車銷量達到32.2萬臺，同比增長22.8%。新能源占總體的銷量只有四分之一，遠低于行業近40%的占比。

智能化方面也類似。盡管長城汽車很早布局智能化，有自己的車聯網和智駕公司，但實際上，一直到8月份藍山智駕版上市，才開始推行高階智駕，并且目前搭載車型很少。

預計到2025年，長城汽車25萬以上車型才會比較多搭載高階智駕方案，也可以通過高價格的車型來獲取智駕的回報。

那么，在電動化、智能化上不激進的長城汽車，在智能、電動更大發展之后，是否會丟掉市場呢？這個只能后續觀察了。目前只能說，在插混越野上，長城延續的了優勢。

03

誰能比長城汽車賺錢

2024年，上市車企的盈利水平不會太好，平均不到5%。很多車企還在油電轉化期，油車賣不動、電車不賺錢，整體盈利水平糟糕。

當然，還是會有車企比長城汽車更賺錢？

首先當然是比亞迪。

根據券商預測，比亞迪2024年預計能實現營收7700-7800億元，歸母凈利潤370-390億元。

比起長城汽車來，比亞迪的盈利還是會遠高一截。

另一個會超越長城汽車的，是吉利汽車。2024年前三季度，吉利汽車凈利潤就已經來到了130.53億元。全年凈利潤有望達到166億。

奇瑞汽車今年銷量很好全年銷量超260萬輛：同比增38.4%。該公司還沒有上市，所以不會公布財務數據。但奇瑞汽車已經宣布2024年營收首次達到4800億元，同比增長超過50%。2023年，奇瑞汽車的凈利潤利潤約40億人民幣。2024年即便按營收增長幅度算，總利潤不會超過60億。

2023年，上汽集團的凈利潤也比長城汽車多。但是，2024年，預計上汽集團的利潤會大幅萎縮，只有84億左右。

理想汽車2023年凈利潤也比長城汽車多。但是，2024年理想汽車銷量雖然增長，但是利潤遠不如2023年，全年凈利潤預計在55億左右。

長安汽車2023年利潤也比長城多，但前三季度利潤才35.8億。全年也不可能超長城了。

因此，2024年的上市車企利潤排行，長城汽車可能可以排到第三，僅次于比亞迪和吉利汽車。不過，論起單車利潤來，還是長城汽車高。

在保持高端上吃到甜頭的長城汽車，近期宣布將新設立組織名為“長城品牌超豪車BG”，長城汽車董事長魏建軍親自擔任該品牌董事長，現任長城汽車技術副總裁宋東先為CEO。

該組織的目標，是制造超豪華車，首款車5.5米D+級豪華轎車的假想圖已經在網上曝光。