富凱摘要：藥明康德在創(chuàng)新藥利好與自身業(yè)務(wù)拓展中尋求機(jī)遇，同時(shí)面臨股價(jià)暴跌等多重挑戰(zhàn)。

作者|川扇假

近年來(lái)，醫(yī)藥板塊在醫(yī)保控費(fèi)與帶量采購(gòu)的雙重壓力下，日子過(guò)得頗為艱難。

不過(guò)，近期創(chuàng)新藥板塊卻突然迎來(lái)了久違的上漲行情，這一切的轉(zhuǎn)機(jī)都源于國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布的大消息。

丙類(lèi)藥品目錄機(jī)遇

1月17日，國(guó)家醫(yī)療保障局新聞發(fā)布會(huì)上，醫(yī)藥服務(wù)管理司司長(zhǎng)黃心宇宣布，2025年我國(guó)將正式出臺(tái)丙類(lèi)藥品目錄，這一目錄將專(zhuān)門(mén)納入那些超出“保基本”功能定位、暫時(shí)無(wú)法被納入基本醫(yī)保藥品目錄的創(chuàng)新藥品品種。黃心宇詳細(xì)解釋了這一政策的初衷和目的，即通過(guò)為創(chuàng)新藥建立多元支付機(jī)制，來(lái)支持醫(yī)藥新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，更好地滿(mǎn)足患者日益多元化的醫(yī)療保障需求。

消息一經(jīng)發(fā)布，立刻在醫(yī)藥圈引起了轟動(dòng)。創(chuàng)新藥上市公司的股價(jià)普遍上漲，市場(chǎng)反應(yīng)熱烈，反映了投資者對(duì)這一政策的積極預(yù)期和高度認(rèn)可。不少市場(chǎng)分析人士紛紛發(fā)表看法，認(rèn)為這一政策將為創(chuàng)新藥的市場(chǎng)推廣和商業(yè)化進(jìn)程帶來(lái)前所未有的機(jī)遇，有望顯著提高創(chuàng)新藥企業(yè)的盈利能力和市場(chǎng)估值。

丙類(lèi)藥品目錄的出臺(tái)，無(wú)疑為創(chuàng)新藥市場(chǎng)注入了新的活力。投資者們對(duì)創(chuàng)新藥市場(chǎng)的潛力和發(fā)展前景更加看好，紛紛涌入資本市場(chǎng)，推動(dòng)了股價(jià)的飛漲。藥明康德作為創(chuàng)新藥領(lǐng)域的佼佼者，其股價(jià)也受到了積極影響，漲幅顯著。

對(duì)于藥明康德等創(chuàng)新藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，丙類(lèi)藥品目錄的出臺(tái)無(wú)疑為他們提供了更多的商業(yè)機(jī)會(huì)。他們可以積極參與丙類(lèi)藥品的研發(fā)和推廣，拓展業(yè)務(wù)范圍，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，他們也將更加注重與醫(yī)保部門(mén)的合作和溝通，爭(zhēng)取更多的政策支持和市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

在手訂單數(shù)量大增

隨著全球健康意識(shí)的顯著提升及生物制藥需求的持續(xù)增長(zhǎng)，生物制藥行業(yè)正以前所未有的速度蓬勃發(fā)展，展現(xiàn)出極為廣闊的市場(chǎng)前景。作為生物制藥合同研究機(jī)構(gòu)（CRO），藥明康德無(wú)疑成為了這一行業(yè)趨勢(shì)的最大受益者之一，其近年來(lái)其業(yè)績(jī)情況雖有所波動(dòng)，但整體呈現(xiàn)出穩(wěn)健的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

從藥明康德2022年至2024年前三季度的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入393.55億元，凈利潤(rùn)達(dá)到88.14億元；2023年，公司營(yíng)業(yè)收入進(jìn)一步增長(zhǎng)至403.41億元，凈利潤(rùn)也攀升至96.07億元。盡管2024年前三季度公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)相較于前兩年有所下滑，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入277.02億元，凈利潤(rùn)65.33億元，但這一數(shù)據(jù)在剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目的影響后，其實(shí)營(yíng)收和凈利潤(rùn)表現(xiàn)是相對(duì)穩(wěn)定的，彰顯出公司強(qiáng)大的業(yè)務(wù)韌性和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

值得一提的是，盡管2024年三季度藥明康德業(yè)績(jī)有所波動(dòng)，但公司在手訂單量卻達(dá)到了驚人的438.2億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)35.2%，創(chuàng)下了歷史新高。這一數(shù)據(jù)無(wú)疑為公司的后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

從公司的戰(zhàn)略布局中可以看出，藥明康德在保持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，也在積極推進(jìn)新業(yè)務(wù)拓展和戰(zhàn)略升級(jí)。公司加強(qiáng)了CTDMO（合同測(cè)試、研發(fā)和生產(chǎn)）服務(wù)平臺(tái)的建設(shè)，通過(guò)整合資源、優(yōu)化流程，提高了服務(wù)效率和質(zhì)量。同時(shí)，公司還積極拓展新分子種類(lèi)相關(guān)能力，不斷拓寬服務(wù)領(lǐng)域和范圍，以滿(mǎn)足客戶(hù)日益多樣化的需求。

這些舉措對(duì)藥明康德的業(yè)績(jī)產(chǎn)生了積極的影響。盡管受到新冠商業(yè)化項(xiàng)目減少和全球醫(yī)藥研發(fā)環(huán)境變化等因素的影響，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪彛就ㄟ^(guò)積極推進(jìn)新業(yè)務(wù)拓展和戰(zhàn)略升級(jí)，成功保持了整體業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

股價(jià)遭遇深度調(diào)整

雖然業(yè)績(jī)?cè)趫?bào)表上相對(duì)穩(wěn)定，但藥明康德的股價(jià)走勢(shì)卻如同一場(chǎng)噩夢(mèng)，令人慘不忍睹。2021年2月份，公司股價(jià)如同攀上了珠穆朗瑪峰，創(chuàng)出了歷史新高188.28元/股，然而，這輝煌的一刻卻成了隨后漫長(zhǎng)下跌旅程的起點(diǎn)。如今，藥明康德的股價(jià)已較那歷史高位跌去了近70%。

近年來(lái)，為了減輕醫(yī)保基金的沉重支付壓力，國(guó)家持續(xù)收緊醫(yī)保控費(fèi)，這一政策調(diào)整如同一股寒流，使得藥品和耗材的價(jià)格如斷崖般下跌，相關(guān)企業(yè)的收入和利潤(rùn)也因此受到了顯著的沖擊。藥明康德作為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈中的重要一環(huán)，自然也難以獨(dú)善其身。

回望新冠疫情期間，藥明康德曾憑借承接大量與新冠相關(guān)的藥物研發(fā)訂單，業(yè)績(jī)一度如日中天。然而，好景不長(zhǎng)，隨著疫情的逐漸緩解，新冠訂單也如同潮水般退去，公司業(yè)績(jī)的增速也隨之放緩。特別是藥明康德的核心業(yè)務(wù)化學(xué)業(yè)務(wù)，其增速的下滑更是成為了公司營(yíng)收增速放緩的罪魁禍?zhǔn)住?/strong>

除了業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)，大股東頻繁減持的行為也如同雪上加霜，使得藥明康德的投資者信心備受打擊。2023年，藥明康德以一年超百億元的減持金額，赫然列在了A股減持榜單的首位。大股東的頻繁減持，使得投資者對(duì)公司的信心嚴(yán)重受挫。

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