文/地產金融視界

2月5日，上海豫園旅游商城（集團）股份有限公司（以下簡稱“豫園股份”）發布關于以以集中競價交易方式回購公司A股股份的進展公告。

公告顯示，豫園股份的回購方案首次披露于2024年11月1日，計劃在董事會審議通過后6個月內實施。公司預計回購金額在1億元至2億元之間，回購用途將用于員工持股計劃或股權激勵。

前不久，豫園股份發布了2024年年度業績預告，創近十年以來最差業績，凈利潤同比下降超92％，引起了投資者的不滿。與此同時，豫園股份高層人事變動頻繁。業內專家表示，管理層人事更迭與業績下滑之間存在一定的關聯性。

01

凈利潤同比下降超92％

1月24日，豫園股份發布2024年年度業績預告。

公告顯示，豫園股份預計2024年實現歸屬于上市公司母公司所有者的凈利潤為1億元到1.5億元，同比預計減少95.06%到92.59%。歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益后的凈利潤預計虧損20.5億元到22億元，同比預計減少354.38%到387.63%。

對于業績預減的主要原因，豫園股份公告中指出，報告期內，公司復合功能地產業務受房地產行業整體下行趨勢影響，公司根據市場情況積極調整銷售策略，加速庫存去化和資金回籠，導致物業開發與銷售業務毛利率同比下降；疊加宏觀經濟下行、國際金價波動加劇等，帶來消費行業結構性調整，導致公司部分產業板塊發展承壓，營業收入和綜合銷售毛利有一定下降，從而影響凈利潤實現。

上海易居房地產研究院副院長嚴躍進對地產金融視界表示，豫園股份業績表現確實比較差，它在上海這些重點片區的一些項目都是比較優質的，但他這個經營狀況沒有想象的那么好。我認為，這背后他的底子是不錯的，但由于近幾年商業地產的激烈競爭，使得它的市場消化肯定是不好的。

“豫園股份的復合功能地產業務受房地產行業整體下行趨勢影響較大。公司為加速庫存去化和資金回籠，調整銷售策略，導致物業開發與銷售業務毛利率同比下降。”中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜表示，宏觀經濟下行、國際金價波動加劇等因素，導致消費行業結構性調整，公司部分產業板塊發展承壓，營業收入和綜合銷售毛利下降。

雖然公司業績并不理想，但這并未影響豫園股份的大手筆分紅。

1月26日，豫園股份發布公告，董事會于2025年1月24日收到董事長黃震先生的倡議，擬利用下屬全資子公司出售株式會社新雪股權所得的測算稅后收益11.2億元（最終金額以審定后數據為準）實施特別分紅，分紅總額不低于人民幣7.5億元。此為初步提議方案，具體利潤分配方案需結合自身經營情況并報董事會及股東大會審議確定。

豫園股份認為上述提議符合法律法規和《公司章程》的有關規定，符合公司的實際情況及未來發展的需要。

與此同時，豫園股份領導高額年終獎合理性遭到投資者的質疑。

1月27日，有投資者在上證e互動向豫園股份提問稱，公司年報那么差，領導（是不是）應該帶頭減工資，還利股東，每年領導年終獎發那么多錢好意思么？

同日，另有投資者提問稱，豫園股份三季度季報仍有收益，為何年報收平，最后一個季度虧掉了三個季度的收益？2025年報創近十年最低如何向股東解釋？

2月7日，豫園股份在上證e互動就上述提問進行了回復。對于領導年終獎問題，豫園股份并未正面回復，僅表示：“尊敬的投資者，您好！感謝您對公司的關注。”

針對業績問題，豫園股份表示：“公司于2025年1月25日披露了公司《2024年年度業績預告》，業績預告數據僅為初步核算數據，2024年年報具體數據以公司在上海證券交易所網站及指定信息披露媒體上披露的定期報告為準。”

值得一提的是，2023年，豫園股份首次出現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤虧損，虧損金額約4.51億元。與此同時，公司歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤還出現大幅下降，同比減少45%。

債務方面，豫園股份也面臨著較大的壓力。截至2024年9月末，公司短期借款約91.4億元，一年內到期的非流動負債約94.1億元，長期借款約166.3億元，應付債券約9.4億元，同期貨幣資金僅有約98.5億元。

業績壓力下，豫園股份正在實行瘦身健體策略，加大非核心業務資產盤活力度。

據地產金融視界不完全統計，自2022年以來，豫園股份一直通過出售資產來回籠資金。2022年，公司先后轉讓了金徽酒13%的股權，交易總價款約19.37億元；清倉泰康保險股份，轉讓對價約11.57億元；出售招金礦業股票，交易對價約44億港元。

2023年，豫園股份又出售了IGI在比利時、荷蘭和印度的分公司各80％股份，交易總額約4.55億美元。

2024年6月，豫園股份下屬全資子公司裕海實業有限公司擬出售其持有的49999股株式會社新雪股份，此次交易價格預計不低于380億日元（約合17.1億元人民幣）。7月，豫園股份宣布出售上海星光耀廣場二期1號樓和部分車位，售價預計15.15億元。

02

管理層變動頻繁

2024年，豫園股份管理層在持續動蕩。

1月份，豫園股份發布公告稱，董事會收到董事會秘書蔣偉先生提交的辭職申請，蔣偉先生因年齡原因，提出辭去公司董事會秘書職務。同時，董事龔平和公司總裁（輪值）總裁倪強也提交了辭職申請。

2月份，豫園股份又有兩位高管選擇離開。2月3日，副總裁張弛因個人發展原因辭去職務。2月20日，執行總裁唐冀寧同樣因個人發展原因辭去職務。

5月份，豫園股份再次收到高管辭職報告。董事會秘書蔣偉先生因年齡原因，辭去公司職務。

7月份，豫園股份總裁胡庭洲因個人原因辭去職務。值得注意的是，胡庭洲于2021年12月加入豫園股份，2022年3月至2024年1月擔任豫園股份總裁（輪值），今年1月起擔任豫園股份總裁。

9月份，豫園股份CFO錢順江因工作調整原因辭去職務，但將繼續擔任總裁（輪值）職務。同時，公司聘任鄒超為豫園股份CFO。

進入2025年，豫園股份收到執行總裁冉飛先生的書面辭職報告。同時，鑒于個人職業發展考慮，鄒超辭去公司董事會秘書職務。

在專家看來，管理層人事更迭與業績下滑之間存在一定的關聯性。

柏文喜表示，豫園股份業績下滑明顯，管理層可能因無法有效應對業績壓力而選擇離職。頻繁的人事更迭可能也反映出公司內部治理結構存在一定的問題，例如管理層與董事會之間、不同管理層之間可能存在戰略分歧或管理理念沖突，導致管理層人員的頻繁變動。

在柏文喜看來，頻繁的管理層更迭可能導致公司決策的連續性和穩定性受到影響，新管理層需要時間來熟悉業務和調整戰略，這在一定程度上影響了公司業務的正常推進，進而影響業績表現。“反過來，業績下滑的壓力也會促使公司進行管理層調整，以尋找更有效的管理團隊來扭轉局面。”

嚴躍進對地產金融視界表示，基于當前市場環境及消費趨勢變化，建議對產品線進行相應調整。現階段，豫園股份所推出的部分產品整體定位偏高端，雖然與企業原本的高端定位相契合，但從當下市場調整情況來看，這種偏高端的產品布局與市場發展趨向并不相符。

“在新一輪的發展進程中，應著重致力于優化成本結構，降低產品成本，使產品能夠更好地貼近普通大眾消費需求，提升產品的親民屬性，從而增強普通老百姓的購買意愿，釋放更大的消費潛力。倘若未能做出相應改變，長此以往，企業在消費者心中的形象 IP 建設將難以取得顯著成效。”嚴躍進表示。

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