文/楊國英

醒醒了！振作起來！！

作為一個超級理性的人，從2024年三季度開始，我就反反復復強調，一個屬于中國經濟、中國資產、中國股市的中期區間的春天，已經到來了。

在寒冬里我們預判春天，在春天里，我們預判火熱夏天的到來，現在，就是我們預判并且確認中國資產（中國股市）火熱夏天即將到來的關鍵時點。

所以，今天，我再一次強調，2025最大的投資風險，不在其他，而在于踏空中國資產。

討論這個議題，先進行三重邏輯確認，這三重邏輯一環套一環。

一是必須確認中國資產是2025全球橫向對比向好的資產。

這一邏輯確認，春節前我就強調，春節3萬字長文更是做了系統闡述，這個今天就不再重復了。

二是必須確認中國股市是2025中國資產顯著優于樓市的資產。

這一邏輯確認，春節長文同樣展開過討論，當下中國股市不僅比樓市更具估值優勢、且整體不受人口負增長的顯著沖擊，同時，如果2025中國股市不能顯著上漲，那么，樓市的系統性風險將更為暴露。

三是必須確認風險資產是2025中國股市的重中之重。

這個判斷，不僅因為任何一次牛市上半場的風險偏好均會顯著上升，而且因為當下全球經濟，不僅僅是中國經濟，均已經進入全面擁抱面向未來的新興產業區間。

具體討論2025中國股市到底有哪些風險資產，這方面我們春節長文專門用一章（第五章）做了詳盡的篇幅超萬字的系統分析，第五章確認的8個機會點，其中有7個涉及到風險資產。

當然，既然是風險資產，那么，當下這些行業所涉及到的標的，當下看起來，絕大多數都是市盈率超高的、甚至部分還是虧損的，但是，這些行業要么是面向未來的螺旋式上升的增量經濟賽道，要么是估值被斬到腳裸利空出盡即將或必將迎來中周期戴氏雙擊的賽道。

在確認上述三重邏輯之后，2025的最大投資風險其實就清晰可見了——踏空或錯過中國資產（中國股市）是2025的最大投資風險。

踏空或錯過中國資產（中國股市），這不僅是2025中國投資者的最大風險，而且在美國進入保守主義和“政改亂局”必將導致美國資產遭到中期沖擊之下，踏空或錯過中國資產，其實也是2025全球投資者的最大風險。

所以，拋開任何一個短區間震蕩或回調不論（漲多了總會震蕩或者回調），就2025全年而言，我們必將看到，更多的資本，無論是外資還是內資，必將波浪式不間斷的涌入中國股市，中國國際收支平衡的非儲備性質的金融賬戶，也必將在2025年迎來連續兩年大規模凈逆差之后的大規模凈順差。

在不踏空中國股市的前提之下，結合牛市上半程的市場風險偏好上升，2025年追求更高的超額收益其實也就不復雜了。

注意，我這里講的不復雜，是指實操邏輯的不復雜，并不代表不需要深度比較研究。

在確認具體風險資產的前提下，如何通過深度比較研究，篩選出具體風險資產大行業的一至兩個更具爆發力的細分行業，然后，再在這些更具爆發力的細分行業當中，通過深度比較研究，進一步篩選出一兩個更具性價比的標的。

討論到具體標的的深度比較研究，我有一個觀點，那就是一流的深度研究者，針對風險資產的具體標的，至少應該做到預期半年和預期一年業績偏離度不超過30%，這個功力對于任何一個投資機構或成熟投資者均至關重要。

從實操邏輯上講，事實只要針對七八個具備爆發力的風險資產細分賽道，通過深度比較研究篩選出不到20個相關標的，然后在本輪牛市上半場踩準風險資產估值輪動的節奏，進行適度比例的動態調整，超大概率就可以在2025全年獲得相當不錯的超額收益了。

2025最大投資風險是踏空中國資產，春節之后，A股整體強勢拉升，港股2025至今的兩個多月，更是成為全球主要市場漲幅最高的市場。

當然，漲多了必有震蕩、必有回調，比如，今天市場景氣度就稍微差一些，今天A股中位數跌了0.64%，港股跌了1.06%，但是，個人認為，即便接下來有可能再回調一些，也不影響2025全年中國股市的中期牛市走勢。

所以，如果接下來有可能再回調一些（注意，僅僅是有可能），高倉位者，建議持倉不動，低倉位者，則建議盡快加倉，因為當下之于2025全年的牛市預期仍然屬于相對低位。

最后，再一次提示，2025最大的投資風險，是踏空中國資產，是踏空中國股市。