近期美國副總統(tǒng)萬斯，在全球AI峰會(huì)上發(fā)表了演講，面對臺(tái)下各國首腦，內(nèi)容讓人心里一顫，

全程四十分鐘講話，雖然沒提到過兔子，卻話里話外都在暗指兔子，毫不避諱的展示敵意，

他甚至將整個(gè)AI的發(fā)展，人類存亡直接掛鉤到意識(shí)形態(tài)沖突里面，表示要不惜一切代價(jià)遏制某兔的AI技術(shù)，

萬斯這人吧，本就是辯論選手出身，口才能力甚至能看到澤連斯基的身影，人卻走向了另一個(gè)極端，

能夠預(yù)見，有萬斯這種極端的右派作為川普的左右手，未來四年任期里，中美關(guān)系想好就是有鬼了，

我們看到的是，Deepseek作為一個(gè)新崛起的頂尖科技公司，成功點(diǎn)燃了整個(gè)中國科技股的熱情，可對方看到的是，需要立即關(guān)注中國的AI威脅，

和平年代是技術(shù)共贏，現(xiàn)在講的是技術(shù)威脅，

既然AI已經(jīng)成了下一個(gè)階段的核心戰(zhàn)爭點(diǎn)，那么未來不久，鷹醬很可能會(huì)對出口到兔子的芯片進(jìn)一步遏制，并要求老黃繼續(xù)給特供芯片降效降頻，

故從確定性來說，賣鏟子還是整個(gè)AI里確定性最大的商業(yè)模式，回顧23年chatgpt問世以來，其實(shí)漲的好的并不是大模型公司而是芯片股，

比如23年以來，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)漲幅為101%，英偉達(dá)營收增長了4倍，但對其他的如谷歌、微軟業(yè)績推動(dòng)卻十分有限，

而像Deepseek問世后，對于同樣也有大模型業(yè)務(wù)的中概股如阿里、騰訊、百度、360等帶來的變化，這種既是競爭又是促進(jìn)，方向就沒有那么明朗了，

我們觀察財(cái)報(bào)就可以看出，BAT的營收在這波AI潮中并沒有帶來增長，反而是Ds開源之后，百度的文心一言模型改成免費(fèi)，損害了基本面。

就和早幾年的新能源車一樣，大多公司始終無法靠自動(dòng)駕駛實(shí)現(xiàn)盈利，但新能源車的大賣，對于芯片的需求卻是實(shí)打?qū)嵄┰龅模?/p>

因此如果這些科技股的上漲沒有基本面加持，那確實(shí)要警惕短期的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)了，

那我們應(yīng)該如何看待或者處理中概股呢？

首先眾所周知的，自從我10月8號前后賣出一大部分中概互聯(lián)之后，一直沒怎么加倉，

第一是中概股雖然跌了很多，但是隨著基本面的下滑，這些公司的估值并不算很便宜，比如阿里是23PE，騰訊是22PE。

雖然估值水平相比美股七姐妹具備一定的優(yōu)勢，但中概這些年已經(jīng)被折騰成了內(nèi)需型的公司，對于中概與納斯達(dá)克，已是兩種押注的邏輯。

中概的風(fēng)險(xiǎn)是內(nèi)需通縮的風(fēng)險(xiǎn)，這幾年降本增效，業(yè)績勉強(qiáng)維持，依靠行業(yè)LD地位，瘦死駱駝比馬大，對內(nèi)跑出超額收益。

納指的風(fēng)險(xiǎn)是宏觀風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)估值和增長預(yù)期雙高，預(yù)期不崩壞YYDS，但遇上黑天鵝，也照樣下跌。

對于競爭，這倆者可以說幾乎是沒有的，你看中概股內(nèi)地業(yè)務(wù)占比90%以上，和海外巨頭競爭的時(shí)代，已經(jīng)過去了。

我們主線按全天候的思路，股票類肯定是配確定性高的，副線再考慮嘗試反轉(zhuǎn)型的，資產(chǎn)配置框架，切忌丟西瓜撿芝麻。

對于中概近期這種漲幅，現(xiàn)在就是明顯波動(dòng)率放大，今天日內(nèi)振幅達(dá)到5%以上，說明短期風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)加劇，換我是會(huì)偏謹(jǐn)慎。

那說到鏟子股，英偉達(dá)、臺(tái)積電這種龍頭業(yè)績確實(shí)不錯(cuò)，但A股芯片又是否受益了呢？

這點(diǎn)我們可以直觀去看數(shù)據(jù)，從2022年三季報(bào)到24年三季報(bào)來看，芯片大爆發(fā)的兩年多時(shí)間，內(nèi)地芯片股營收和利潤增長只有1%左右，

像寒武紀(jì)這些公司，市值和估值越來越高，PB從8倍漲到50倍，這幾年?duì)I業(yè)收入反而大幅下降了：

這也說明，這波AI浪潮下，內(nèi)地的科技公司算力需求，實(shí)際上還是轉(zhuǎn)移給了歐美，并沒有給國內(nèi)芯片股帶來業(yè)務(wù)增長。

所以我們看到內(nèi)地芯片股的暴漲，2個(gè)億營收支撐3000億市值，只是我A市夢率走向極致的體現(xiàn)，完全沒看到什么確定性，我還是建議盡可能的遠(yuǎn)離。

最后，回到長線配置該怎么做，不需要說太多了，中國資產(chǎn)里其實(shí)真正有一定超額的，未來大概率是國企紅利+中概巨頭。

但周期下行的β里，賺錢并不是那么容易，總倉位需要嚴(yán)格控制，并且結(jié)合擇時(shí)才更符合大A的風(fēng)格，自己把控好風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行權(quán)重劃分即可。