今日聚焦

昨天市場回落，各大指數(shù)全線收綠，中位數(shù)-2.5%，近來獨領(lǐng)風(fēng)騷的DS概念是下跌的重災(zāi)區(qū)，這也算是該板塊年后第一次真正意義上的調(diào)整。昨天文章我們聊到，TMT板塊的擁擠度已經(jīng)高達46%，已經(jīng)接近了近些年的極值50%， 因此短期波動難免會放大。

相比之下，港股就強韌的多，恒生科技全天都在水面上，盤中還創(chuàng)出了階段新高。雖然下午被A股的跳水拖累一度接近翻綠，但在拖后腿的A股休市后又頑強的拉回去不少，最終收盤上漲2.5%，剛好是A股中位數(shù)的對立面。嗯，這大A多少有點丟人了。。

過往A股垮但至少還有個港股墊背，可現(xiàn)在都開始做港股的題材映射了。。背后的原因不復(fù)雜，因為國內(nèi)的核心科網(wǎng)公司都在港股，包括很多創(chuàng)新能力強的獨角獸企業(yè)幾乎都會選擇在港股上市，比如最近杭州六小龍之一的群核科技。

而這些企業(yè)，是最受益于DS帶來的這波科技浪潮的，反觀A股中的標的，更多是產(chǎn)業(yè)鏈的配套，所以參與其中的投機資金更多（兩融+游資），信仰不足，波動自然更大。

在外資眼中，能代表中國科技股的基本上就是恒科，而A股更多是制造業(yè)和消費等傳統(tǒng)方向，舉個不恰當?shù)睦樱憧凭褪峭赓Y眼中的中國納指，A指大概就是標普。

其實我們的管理層也意識到問題了，之前村長開會就提出要支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)發(fā)行上市，支持境外上市優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)回歸A股。相信在政策引導(dǎo)下，未來A股的含科量會逐步增加，科創(chuàng)板肩上的擔子會越來越重，但相應(yīng)的機會也會越來越多。

關(guān)于中國科技股，外資態(tài)度依然積極，摩根大通最新觀點提到，依然看好中國科技股相對美國科技股的表現(xiàn)，即便近期反彈，但中國科技股的估值折扣仍然很大。摩根對美股科技相對謹慎的原因是估值昂貴，同時企業(yè)盈利面臨風(fēng)險以及投資者持倉集中度過高。

不過上面說了，老外口中說的科技股基本就是港股那邊的，A股這塊后邊還會更多的體現(xiàn)博弈思維，直到科技浪潮帶來的益處體現(xiàn)到基本面，行情才算是正式進入下一個蜜月期。

因此要密切盯著后邊的一季報和中報，同時高度重視科技方向的凈利潤斷層，參考過去移動互聯(lián)網(wǎng)和新能源的兩大波產(chǎn)業(yè)周期，這一輪的十倍股同樣不會少。

1、馬斯克昨天直播發(fā)布了Grok 3聊天機器人，表示其在數(shù)學(xué)推理、邏輯推理等方面的性能要優(yōu)于GPT4o，不過Grok 3的訓(xùn)練成本高昂，累計消耗了20萬塊英偉達GPU，才堆出了所謂全球最聰明的AI。從當時同步交易的特斯拉夜盤行情看，市場的反饋一般般，一度還小跳了波水。

相比之下，馬斯克同步推出的搜索引擎"DeepSearch"則得到了更多的關(guān)注度，主因是名字和DeepSeek高度相似，咱們是深度求索，他們是深度搜索，這感覺不亞于雪碧和雷碧了。。只能說，馬首富是懂流量的。

2、在昨天舉辦的"醫(yī)療AI與精準診療論壇"上，華為正式發(fā)布了旗下的病理大模型，即DCS AI。該大模型不僅融合了多模態(tài)數(shù)據(jù)，還結(jié)合了中國人群的疾病特征，能夠為醫(yī)生提供更精準、更高效的輔助診斷支持。

其實現(xiàn)在很多C端的醫(yī)療模型也很牛了，因為我國的診療數(shù)據(jù)非常豐富多元，這是人口基數(shù)導(dǎo)致的，而且診療手段同時涵蓋了中醫(yī)和西醫(yī)，這些都是其他國家不具備的基礎(chǔ)條件。未來全球最牛的醫(yī)療垂類大模型，大概率會誕生在我國。

3、據(jù)悉，月之暗面近期決定大幅收縮產(chǎn)品投放預(yù)算，包括暫停多個安卓渠道、以及第三方廣告平臺的合作。月之暗面旗下的Kimi早于DS崛起，創(chuàng)造了彼時國內(nèi)關(guān)于大模型的最高話題度，收獲了大批的用戶。

現(xiàn)階段縮減投放盲猜有兩方面可能，一是自然增長已經(jīng)很多了，廣告投放獲客效率變低了，二是DS低成本的沖擊較大，內(nèi)部節(jié)約開支迎接不確定的挑戰(zhàn)。DS橫空出世后，大模型進入新紀元，各大模型都要權(quán)衡利弊，謀劃未來。

4、百度去年Q4營收341億元，經(jīng)調(diào)利潤69.5億元，整體表現(xiàn)中規(guī)中矩。其中營收連續(xù)兩季下滑，總量規(guī)模依然有點掙扎。

這波Ai大浪潮，百度其實有很大的先發(fā)優(yōu)勢，但截至目前并未演變?yōu)閯賱荨Υ耍俣茸陨硪廊挥行判模硎疽獔远ㄈ斯ぶ悄芡顿Y，相信會在今年收獲顯著回報。嗯，加油吧，作為曾經(jīng)BAT的。。現(xiàn)在B有點掉隊了，再不搞出點動靜，就名存實亡了。。

公司觀察

數(shù)據(jù)來源：choice

【公司調(diào)研】

數(shù)據(jù)來源：choice

盤前必讀

【隔夜數(shù)據(jù)】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【限售解禁】

今天萬源通、星徽股份有大額可售解禁。

數(shù)據(jù)來源：iFinD

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