在2001年，當(dāng)時創(chuàng)辦亞馬遜的貝索斯，他就問過巴菲特，說價值投資這么多好處，又賺這么多錢，你的投資體系還這么簡單，而且當(dāng)時巴菲特是全世界第二富有的人，他說你是全世界第二富有的人，為什么別人不做和你一樣的事呢？

我們都知道，貝索斯在創(chuàng)辦亞馬遜之前，他其實是做價值投資的，他在對沖基金工作，他是有價值投資思維的一個創(chuàng)業(yè)者。

巴菲特的回答是，因為沒有人愿意慢慢變富。貝索斯的問題，以及巴菲特幽默的回答，都足以說明做價值投資是很難的一件事情。

把價值投資做對很難。因為，

- 沒有老師教，需要自己悟；

- 反饋周期長，正確理解難；

- 未來變量多，確定價值難；

- 貪婪與恐懼，保持理性難。

第一個難點，我們以前學(xué)高等數(shù)學(xué)，分析各種復(fù)雜的東西，看著都很難的，但是從基礎(chǔ)的數(shù)學(xué)、物理、化學(xué)開始，就都有老師教的。但是投資這件事呢，尤其是真的在股票市場去做投資這件事，真的沒老師教。很多都是案例，就是案例分析，然而具體到每家公司又不一樣。有一整套的體系的理論呢，你又會發(fā)現(xiàn)好像經(jīng)常不太對，所以其實沒有形成一套體系，所以沒有老師教。

投資里面的概念繁多，包羅萬象，每個人有不同的想法，對世界的解讀，對股市的解讀，對經(jīng)濟(jì)的解讀。我們今天看談經(jīng)濟(jì)的這種經(jīng)濟(jì)學(xué)家，各種東西你會發(fā)現(xiàn)好像每個都說的有道理，但是你又不知道他對不對。所以這個東西就需要你結(jié)合實際去悟。這是我覺得學(xué)價值投資最難的一個點。

第二個難點，就是你投資的對錯反饋周期特別長。我們做事情都喜歡反饋及時迅速，對吧？我錯了，馬上知道，我馬上就改。但是價值投資這件事情上，因為它關(guān)注的是長期，你想做一個判斷你到底對不對？一般要3~5年你才知道。而且，任何一個環(huán)節(jié)出錯，你要知道你是錯的，你都要3~5年。你的人生有多少個3~5年，對吧？你能并行處理多少的犯錯，對吧？這就導(dǎo)致了反饋周期特別長，你要發(fā)現(xiàn)自己錯再糾正這個時間沒個10年八載的，你根本就解決不了太多問題。你很多東西都會做錯，而人還有一個特點，我們都不太愿意承認(rèn)自己是問題。一般什么事情要是沒做好，很多人一個習(xí)慣就是覺得是環(huán)境不好，股市不好，A股不好等等，很少會去思考這是我這個東西沒做好。

第三個難點，我覺得就是關(guān)于公司的價值這個事情，它是由未來決定的，這家公司未來到底怎么樣不知道，因為預(yù)測未來太難了，就是未來變量太多了，我們很難預(yù)測。所以在未來無法預(yù)測的時候，你想確定一個公司的價值，再根據(jù)價值去做價值投資，這就會很難。

最后還有一個難點，是心理層面的，就是巴菲特最著名的兩句話，眾人貪婪我恐懼，眾人恐懼我貪婪，就是貪婪與恐懼的理解。所以你看，這其實就是反人性的東西了。這種我們進(jìn)化了十幾萬億，十幾萬年的這種本能的東西，人性的東西，你很難改，就是你要通過理性控制自己的感性非常難，尤其是當(dāng)你的所有的家財富都在這個股票市場的時候，今天一個跌停，明天再來一個跌停，后天再來一個跌停。當(dāng)?shù)?0%的時候，你覺得你還對嗎？

今天我們在這里不是來單純闡述難點的，我今天寫這篇文章的目的，是想要給大家說明，從我二十多年的投資經(jīng)歷中總結(jié)出的一個結(jié)論，這個結(jié)論就是：我們是可以有方法將大家都覺得很難做對的價值投資，變得容易操作。

上面我總結(jié)到的，學(xué)習(xí)價值投資的四個難點，其實完全是有方法解決的。

首先，價值投資雖然沒有形成教科書般的通行原則與體系，但是有兩個底層的東西是價值投資永恒不變的。它們就是內(nèi)在價值與安全邊際。簡單來說，你掌握價值羅盤的投資方法，抓住內(nèi)在價值與安全邊際這兩個底層的邏輯，就能克服實踐價值投資的所有難點。

比如，我們上面說的第二個難點，反饋周期太長，正確理解難的問題，如何克服？當(dāng)你知道價值羅盤評估公司內(nèi)在價值的核心原理是未來自由現(xiàn)金流折現(xiàn)計算現(xiàn)值的時候，你就不難發(fā)現(xiàn)，我們完全可以把預(yù)測周期縮短，我們只需要根據(jù)上一年的公司年報的報表，去預(yù)測未來一年最多三年的營收增速，你預(yù)測的未來時間越短，相對準(zhǔn)確性就越高。如果你用這個方法，一年一年的去估算內(nèi)在價值，是不是就把你過去需要3~5年才能知道你對不對的結(jié)果，縮短到1年了呢？你是不是每年都可以來重新做一次公司的內(nèi)在價值評估，如果內(nèi)在價值還在增長，股價低于甚至大幅低于內(nèi)在價值，那就買入或者繼續(xù)持有；如果內(nèi)在價值下降了，股價高于甚至大幅高于內(nèi)在價值了，那就毫不猶豫的賣出。

你看，這樣來做這個動作，是不是你的投資就變得容易多了？這是不是就是遵循一個簡單的底層邏輯，確定正確的內(nèi)在價值，然后根據(jù)股價是否具有足夠的安全邊際決定買入、繼續(xù)持有，或者賣出？

再比如，第三個難點，未來變量多，確定價值難。我說呀，那是你把未來的時間放得太長了！你要是看未來10年，當(dāng)然有太多不確定性了，但如果你只看未來1年呢？其實你會發(fā)現(xiàn)多數(shù)時候未來一年都是延續(xù)上一年的狀況，變化并不大。所以，當(dāng)你理解了價值羅盤的原理，學(xué)會了使用價值羅盤去一年一年的估算內(nèi)在價值，你就會發(fā)現(xiàn)，你大多數(shù)時候，完全可以根據(jù)上一年以及之前數(shù)年的公司年報財務(wù)數(shù)據(jù)，相對準(zhǔn)確的年復(fù)一年的估算出公司每年的內(nèi)在價值，而且這個估算是準(zhǔn)確的。

當(dāng)你掌握了價值羅盤的投資方法，第四個難點也就迎刃而解了。因為你能夠更清楚的看見市場上股價的波動絕大多數(shù)時候都是市場先生在鬧情緒，價格的變化跟公司的基本面內(nèi)在價值沒有半毛錢關(guān)系，那么你當(dāng)然就有底氣去逆眾人所想而行事，而不會跟著市場情緒走。