大家好，我是老丁

最近的黃金市場，可以用“瘋狂”來形容。金價一路飆升，利好消息滿天飛，老鋪黃金的門店排隊的場景堪比春運，周圍的人大家都在問：“現在黃金還能不能買？”但其實越是這種時候，我越想勸各位：再冷靜點！

一、黃金為什么漲這么猛？

我們先看下最近的行情，黃金價格一路攀升，看起來完全是個走牛市的趨勢。目前價格在2950美元/盎司。

全球四大投行之一的高盛，直接把今年年底的黃金目標價位從2890美元/盎司上調到了3100美元，甚至放話稱，如果市場情緒繼續瘋狂，黃金甚至有可能沖到3300美元/盎司！

因為黃金在走牛，所以國內的金價也順勢突破了870元/克，黃金成了“香餑餑”，老鋪黃金門店甚至出現排隊兩小時才能買到的盛況。

為什么黃金會漲這么高？

第一個就是各國央行近幾年一直在大規模地購入黃金：全球央行每月購金量從41噸提升到50噸，在需求端的這種行為，是支撐金價的其中一個很重要的因素。

再就是近半年黃金之所以飆升的更快，也有美國進入降息周期的原因。美聯儲降息，美元在未來的預期上升空間就變小，甚至最近的一個多月時間里還出現了貶值。這也進一步推高了全球金價。

不過這兩項都還不是最主要的，我們之前就說過，國際金價的變化，更多是因為投資投機需求的推動。所以在近幾年全球局勢動蕩，資金的避險情緒升溫才是更主要的因素。因為這些風險，以及各國經濟的不確定性，讓投資投機資金大量涌入黃金市場。

不僅是機構在看多，散戶也在瘋狂搶貨。年輕人把黃金當投資，長輩們買來送禮或收藏，有的店鋪一些款式甚至賣斷貨。東吳證券的數據顯示，老鋪黃金2024年上半年收入暴漲148.3%，凈利潤更是翻了一番，漲幅達到198.8%！這生意，跟“印鈔機”一樣啊！

但有意思的是，另一些品牌金店的生意反而冷清。為什么呢？因為金價太高了，很多人已經買不起了。高企的價格之下，也導致市場開始分化，不是所有人都敢沖，有一些人開始猶豫了。

二、黃金會一直漲價嗎？

那么，黃金到底能不能一直漲呢？

還是那句話，今天的一切都是歷史的重現。

我們回顧歷史，以前的黃金也曾暴漲過。1971年，美元和黃金脫鉤，黃金價格從35美元一路飆升至1980年的850美元，近十年的時間一直在漲，而且漲幅達到24倍。如果一個人身處在那個時期，看到近十年時間里黃金價格都是猛漲，他會有什么感受和結論，一定會認為黃金是值得投資的資產。

不過今天回頭看，那確實也是個特殊的時期，黃金美元脫鉤，金本位時代徹底結束。此前貿易交易都是以黃金為基準，各國發行貨幣理論上也要以黃金儲備為前提。

可自從各國濫發貨幣后，導致通脹失控，再加上當時全球各地的經濟不穩定，所以黃金美元一脫鉤，大家都開始瘋狂購買黃金。所以，也是從這個時候開始，黃金徹底成為了貨幣信用時代的避險資產。

不過黃金并不是一直上漲的。比如從1980年之后，隨著美聯儲加息和美元開始走強，黃金徹底失寵，從850美元一路跌到1999年的250美元，整整跌了20年。

為什么這20年是下跌的？因為美國，或者說全球經濟，都進入了一段因為互聯網技術帶來的高速增長階段。不管是貨幣美元，還是其他股票房產等資產，都有著更好的收益率，而黃金就成了一塊價格昂貴的硬疙瘩。被市場所遺棄。

再之后，黃金什么時候又漲起來的呢？互聯網泡沫破裂之后….2001年，黃金價格再次觸底，開始反彈（如圖），這一漲又是十年。

這十年里，最具代表性的事件就是2008年的美國次貸危機。但是其實具體來說，這十年的上漲，與美元的相關性開始越來越大了，美元指數在這十年里一直都是下跌的（如圖），也帶動黃金價格回升。再加上這些年全球的資產收益率也都有限，避險需求也開始重新陸陸續續起來…直到金融危機爆發后，情緒也到達了階段性的頂點。

其實從2011年之后，到2015年，黃金確實有過回落，從高點的1800美元跌回過1000美元附近，但是如果把時間拉長看，其實那一段更像是橫盤（如圖）。

再后來近些年的事情大家就知道了，經歷過各國央行大放水，全球的地緣政治也開始越來越復雜。尤其進入2023-2024年，全球經濟不確定性更加增多，避險需求增加，黃金成為了大家爭相購買的資產。黃金牛市開始越來越瘋狂…

其實黃金美元脫鉤以來，也才短短的五十幾年，這段歷史可能對于黃金價格來說，還是太短了一些。不過只從這有限的時間中來看，黃金也并不是永遠上漲的，而是呈現出周期性。

若是簡單的用時間來和長波經濟周期的發展做對比，那就是當全球經濟進入復蘇和繁榮期的時候，比如八九十年代，黃金的價格反倒會差一些。而當全球經濟經歷衰退和蕭條期的時候，避險需求逐漸增加，帶來黃金價格出現不斷上漲的局面。

若是以這種視角來看，黃金的牛市可能還要多走一陣，因為目前全球仍然處于蕭條周期當中。可是如果時間更長一些，當新一輪科技革命再次帶動全球走向復蘇周期的時候，也就是類似于八十年代初的時候，可能大家對于黃金的需求，又會重新回到另一個起點了。

三、黃金還能漲嗎？

若長期視角我們暫且不論，只看中短期視角的話，我對于金價，也想給大家一些提醒！

近期的黃金價格漲勢有些太快了，投機資金將價格推得太高，一旦這些資金撤退，黃金便會迎來調整。

另外就是黃金在最近這幾年上漲的主要誘因——地緣政治風險，已經釋放了一部分了。今后如果沒有更大的事情發生，短期可能也沒法再促進黃金價格繼續沖高了。

第三就是美元，盡管美元在近期內出現了下跌回調，但全球來看，美國經濟依然強勁，利率短期內不會大幅下降。美聯儲從去年年底開始，也將降息周期的節奏放的很緩慢，所以美元一時半會也還得保持在階段位置，不太會跌下來很多，所以美元強勢，那黃金短期就也很難漲的更高了。

還有一點，就是全球在未來兩年里，有可能會進入長波經濟周期新的階段。如果全球經濟回暖，資金會流向股市、債券和房地產，而不是黃金，黃金價格也會受到壓制。

所以總結下來，黃金的趨勢目前雖然在延續，但是我們認為它所剩的時間空間可能不太多了。而且短期因為情緒的快速蔓延，也沖的太快，今年三月份之后，黃金很有可能就要進入調整階段了。

結尾：

截止到目前，全球還沒有出現過永遠上漲的資產，大家都是有周期波動的。漲多了就會下跌調整，跌一些之后會再漲。即便是在牛市里，價格也回調橫盤的環節。而已經漲了一陣子的資產，還想中途買進，決策就更加難上加難了。

長期來看，黃金確實是資產配置的一部分，但它并不是每個時間點都適合買入的。現在市場的情緒太熱，投機資金過多，短期的風險正在增加。假如一個資產，現在10塊錢，之后會漲到12塊，但是漲到12塊之后，會一直在10～12塊這里波動，然后將來會跌到10塊以下，那你現在還會買嗎？

所以，我想說：對于近期，要冷靜一下。黃金再好，也不是天上掉餡餅。市場有風險，投資還是要謹慎。而對于購買黃金首飾等，我通常都將其看作消費，消費那就怎么開心怎么來吧。

我是老丁，朋友們，下期見！