昨晚美股科技可真是沒少跌，英偉達(dá)跌超3%，帶動(dòng)納指下跌1.2%，整體看是個(gè)普跌的狀態(tài)。而我們最關(guān)注的中概跌幅更大了，阿里巴巴一天跌了10%，把出財(cái)報(bào)后的漲幅全給跌沒了。

A股開盤前看到賣方都在給這個(gè)下跌找解釋，絕大部分都是歸因于漲多了+懂王的新政，新政的利空是周末的消息，昨天港股和A股都沒啥反應(yīng)，直到晚上美股開盤才有比較大的波動(dòng)，感覺就是美股投資者出現(xiàn)了局部的小踩踏。

但今天整體看港股表現(xiàn)是非常硬的，恒科低開4%后反彈，盤中一度翻紅了，收盤看也就跌1.5%，這種走法是蠻強(qiáng)勢(shì)的。這一輪行情從資金觀察的角度上看，外資流入的幅度不大，核心的買盤是內(nèi)資，所以今天看到南下凈買入再次達(dá)到220億，大家都趁著利空下跌買買買。

這種遭遇利空大幅低開后收回只有在強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)才會(huì)發(fā)生，這走勢(shì)真是檢驗(yàn)市場(chǎng)成色了?，F(xiàn)在看還處于強(qiáng)趨勢(shì)之中，應(yīng)對(duì)方法其實(shí)挺簡(jiǎn)單的，沒破線前就跟著趨勢(shì)走。

外資這回對(duì)于中概資產(chǎn)確實(shí)不堅(jiān)定，我們感覺原因有兩個(gè)，一個(gè)是最近美股波動(dòng)很大，他們得先處理好自己的主倉(cāng)再來(lái)看其他的機(jī)會(huì)；另一個(gè)是大多數(shù)Long Only資金依然在盯著中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，現(xiàn)在還沒有看到明顯拐頭的跡象，所以他們動(dòng)手也比較猶豫。

宏觀這塊不只是外資猶豫，內(nèi)資其實(shí)也是感覺沒啥變化所以都在猛懟科技，事實(shí)上宏觀層面是有一個(gè)潛在重要變化的：經(jīng)濟(jì)的動(dòng)能切換已經(jīng)在發(fā)生了。

今天看到小伙伴發(fā)了一張彭博的統(tǒng)計(jì)，按照GDP貢獻(xiàn)度來(lái)看，到2026年，房地產(chǎn)對(duì)中國(guó)GDP的貢獻(xiàn)將低于17%，同期高科技行業(yè)將增長(zhǎng)至18%，也就是到明年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型就要出現(xiàn)里程碑事件了！

這一輪行情市場(chǎng)就是在給中國(guó)的科技龍頭資產(chǎn)進(jìn)行重估，之前都是按老經(jīng)濟(jì)來(lái)定價(jià)的，所以估值壓的非常低，現(xiàn)在由于技術(shù)的突破，市場(chǎng)開始重新審視這一些資產(chǎn)的定價(jià)。

這些年大家一直在講鏈主這個(gè)詞，這其實(shí)就是產(chǎn)業(yè)鏈里具有領(lǐng)導(dǎo)地位、能夠分配整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈自由現(xiàn)金流的龍頭企業(yè)。當(dāng)下這些在重估過(guò)程中的科技企業(yè)毫無(wú)疑問是具有鏈主地位的，他們的上下游有非常多的企業(yè)都依靠他們的生態(tài)來(lái)做生意。

過(guò)去中美的鏈主企業(yè)有非常大的差異，美國(guó)的鏈主總體看比較穩(wěn)定，但中國(guó)的鏈主更換就比較頻繁，這背后最大的原因可能是技術(shù)壁壘。

美國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈鏈主的技術(shù)積累非常深厚，新進(jìn)的參與者很難去撼動(dòng)他們的地位，即使有新出現(xiàn)的初創(chuàng)公司，大概率最終的結(jié)局都是被龍頭收購(gòu)，所以美股的行情往往都是巨頭演繹出來(lái)的。

中國(guó)過(guò)去這些年很多行業(yè)都在中低端，技術(shù)壁壘比較低，有一個(gè)新的技術(shù)出來(lái)可能就會(huì)把整個(gè)行業(yè)原有的格局給顛覆了，所以鏈主的地位并不穩(wěn)定，機(jī)會(huì)都是在專精特新上。

這個(gè)情況其實(shí)在過(guò)去幾年已經(jīng)發(fā)生了比較大的變化，特別是制造業(yè)里有很多鏈主企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)，典型的就是電池里的寧德和比亞迪，技術(shù)壁壘足夠高后其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很難撼動(dòng)，并且能把握整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的自由現(xiàn)金流分配權(quán)，這進(jìn)一步加強(qiáng)了他們的行業(yè)地位。

科技企業(yè)現(xiàn)在也有這種感覺了，技術(shù)突破形成壁壘后很可能會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的狀態(tài)，港股的互聯(lián)網(wǎng)龍頭就有這樣的潛質(zhì)，我們要持續(xù)關(guān)注。

A股這邊還在炒小炒彈性，這背后其實(shí)是在炒巨頭產(chǎn)業(yè)鏈，這更加需要情緒的配合。A股情緒我們的關(guān)注標(biāo)的就是北證50，今天看還在短期震蕩狀態(tài)，啥時(shí)候再創(chuàng)新高就是情緒恢復(fù)過(guò)來(lái)的信號(hào)了。

1、市場(chǎng)今天低開后沖高回落，日內(nèi)看走了個(gè)A型，收盤角度看，指數(shù)保持震蕩狀態(tài)，個(gè)股層面超過(guò)3700家下跌，跌停板個(gè)股好在只有三家，情緒不算有特別激烈。

結(jié)構(gòu)上看，今天科技方向出現(xiàn)了分化，沒有基本面的高標(biāo)壓力都比較大，而基本面比較好的在低開后是有明顯買盤的，從盤面的角度上確實(shí)能感覺到機(jī)構(gòu)的力量在回歸。我們昨天也跟大伙聊了重新開始關(guān)注SOC這條線，今天盤中表現(xiàn)還算是不錯(cuò)的，AI終端是今年非常重要的一條線。

另外今天輪動(dòng)到的還有機(jī)器人，減速器和靈巧手是現(xiàn)在市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。機(jī)器人板塊從一月初到現(xiàn)在已經(jīng)演繹接近兩個(gè)月了，目前板塊的擁擠度非常高，價(jià)格處于高波狀態(tài)交易是要注意節(jié)奏的。

從基本面角度上看，現(xiàn)在大多都是往2027年50萬(wàn)輛去拍，但保守的外資投行只給到了7至8萬(wàn)量的預(yù)期，未來(lái)兩年產(chǎn)業(yè)的基本面確定性并不高，這也是需要注意的。

今天值得注意的是全市場(chǎng)成交額縮量到1.92萬(wàn)億，已經(jīng)下破2萬(wàn)億的關(guān)鍵位置了，當(dāng)下盤面出現(xiàn)的是前緒高標(biāo)的退潮，這種情緒的下行可能會(huì)影響到后續(xù)的流動(dòng)性中樞，未來(lái)幾天要關(guān)注流動(dòng)性中樞能否穩(wěn)住，如果出現(xiàn)趨勢(shì)下行的狀態(tài)就得小心一些了。

2、據(jù)悉DeepSeek正在加速推出R2人工智能模型。記得在春節(jié)剛推出R1的時(shí)候，就有他們的研究員說(shuō)到還在持續(xù)訓(xùn)練，并且看到每周都有進(jìn)展，這里有消息出來(lái)，估計(jì)是進(jìn)展有一些超預(yù)期了。并且今天我們還看到了重新開放API充值的消息，這或許是算力的再分配已經(jīng)完成。

具有思維鏈的模型確實(shí)很強(qiáng)，今天看到阿里和豆包都有跟進(jìn)的消息了，相信三月份各大廠都會(huì)推出更多的模型出來(lái)，相信效果也不會(huì)差。

3、特斯拉客服回應(yīng)在華軟件更新：僅為L(zhǎng)2級(jí)智能輔助駕駛，尚無(wú)法實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)駕駛。特斯拉的FSD終于算入華了，定位不同主要是法規(guī)上的約束，責(zé)任人還是在司機(jī)這。智駕毫無(wú)疑問是今年國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)最重要的能力，特斯拉的智駕拖了那么久今天突然出來(lái)，感覺也是受到了比亞迪等國(guó)產(chǎn)車的壓力，但講真在國(guó)內(nèi)的智駕能力看，特斯拉的優(yōu)勢(shì)感覺并不明顯。

4、珠海市：相關(guān)部門正推動(dòng)籌建珠澳低空產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，推進(jìn)城市空中交通管理試點(diǎn)申報(bào)。低空是去年上半年唯一的題材，各地方政府去年都做了很多規(guī)劃，經(jīng)過(guò)一年以后各地都在逐步落實(shí)，今年會(huì)有一些商用場(chǎng)景出現(xiàn)了。這個(gè)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)性到底有多高現(xiàn)在還看不出來(lái)，得等今年更多的項(xiàng)目落地以后才能有結(jié)論。

5、理想汽車今日發(fā)布首款純電SUV“理想i8”。理想上次出MEGA以后就低迷了很久，今天出的i8感覺還是蠻有意思的，起碼外觀是大家都能接受的狀態(tài)。這回i8的i公司解釋成是智能intelligence，很明顯是要往智能化方向去打了，市場(chǎng)今天的反饋蠻給力的港股漲了12%，等過(guò)幾個(gè)月后發(fā)布再看產(chǎn)品力到底如何吧。

最后再預(yù)告下，周四晚上7點(diǎn)有直播，是大家呼聲很高的丁昶老師，最近終于返場(chǎng)啦，點(diǎn)擊下方卡片先預(yù)約起來(lái)，以免錯(cuò)過(guò)哦。

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