在行業周期劇震的2024年，這家全球鋰電設備隱形冠軍凈利潤預計同比暴跌超80%。這或將為這場IPO蒙上陰影。

?圖源/先導智能

文/楚潯編輯/楊倩

來源/儲能嚴究院

近日，全球新能源裝備霸主無錫先導智能裝備股份有限公司（下稱：先導智能，300450.SZ）正式向港交所遞交招股書。

與此同時，該公司決定終止籌劃半年的瑞士GDR發行計劃，引發市場關注。

但在行業周期劇震的2024年，這家全球鋰電設備隱形冠軍凈利潤預計同比暴跌超80%。這或將為這場IPO蒙上陰影。

作為寧德時代、特斯拉等巨頭的設備提供商，先導智能卡位新能源裝備制造咽喉——其自主研發的±0.1毫米精度卷繞機，將鋰電池極片對齊誤差控制在頭發絲直徑級別，設備稼動率突破90%的硬指標，助其橫掃全球22.4%的鋰電裝備市場。

弗若斯特沙利文數據顯示，2024年該公司新能源裝備訂單價值全球占比達9.1%，其中鋰電池智能裝備全球占比22.4%，國內占比34.1%，鋰電池、智能物流、光伏、3C等七大業務線已形成"技術交叉火力網"。

2021年11月，先導智能市值達到歷史峰值，突破1300億元。當年的胡潤全球富豪榜顯示，創始人王燕清身價也高達280億，成為無錫第三大富豪。次年，其個人財富達到330億元，首次成為無錫首富。

但2023年，先導智能業績開啟暴跌模式，這名“無錫首富”的家族財富縮水為2024年的140億元，相較最高值幾乎腰斬。

即便如此，先導智能創始人王燕清的逆襲仍堪稱中國智造樣本：他1986年7月畢業于常州無線電工業學校的模具設計與制造專業，從無錫縣無線電二廠設備助理工程師，到1999年借8萬元創立電容器設備廠，再到2013年押注鋰電賽道，一路狂飆，締造最高超300億身家。

這位技術偏執狂以"研發投入占比超10%"的鐵律，累計斬獲2600項專利，更在2014年憑借為松下定制全球首臺30PPM圓柱卷繞機，撕開日韓裝備壟斷的鐵幕。

該公司招股書顯示，在新能源賽道，其憑借卷繞機、涂布機等鋰電池核心設備的技術突破，目前全球動力電池裝機量前十企業中有九家為其客戶，包括寧德時代、比亞迪、LG新能源、中創新航、SK On、三星SDI、國軒高科、億緯鋰能、欣旺達等巨頭，此外還與遠景能源、ATL、蜂巢能源等國內龍頭客戶深度綁定，并與特斯拉、大眾汽車、寶馬、梅賽德斯、豐田汽車等車企達成合作，提供動儲電池解決方案。

早在2011年寧德時代成立之時，先導智能就與其開始合作，由卷繞機設備起步逐步完善了設備配套。

2017年，寧德時代成為先導智能的第一大客戶，并連續多年保持這一地位。2020年，寧德時代通過定增成為先導智能的戰略投資者，持股7.15%。目前，寧德時代及其附屬公司持有先導智能已發行股本超過5%。

雖然先導智能正在竭力弱化與大客戶的綁定關系，前五大客戶收入占比從2022年的73.8%降至2024年前三季度的50.2%。

不過，該公司2024年業績預告暴露的隱憂同樣觸目驚心：下游動力電池/儲能電池等客戶訂單收縮與資產減值導致其2024年凈利潤斷崖式下跌88%。

深度綁定新能源巨頭的戰略猶如雙刃劍——既成就其十年20倍增長，也在行業產能過剩期放大風險。

盡管先導智能本次赴港上市募資用途并未明確說明，但全球化擴張仍是其核心目標。

此前先導智能擬通過瑞士GDR募資的10億元中，透露出約3.11億元計劃用于歐洲技術能力中心擴建和研發升級，5.5億元用于高端裝備研發制造與服務能力提升。

先導智能有關人士稱，本次擬發行的H股股數不超過本次發行后公司總股本的10％，發行規模較小。

但公司一直以來堅持全球化發展的戰略，在平臺化布局中不斷拓展技術邊界，成功孵化了固態電池設備、鈣鈦礦設備、工業機器人等前沿技術，發行籌集的資金部分將用于支持此類技術的研發和商業化進程，大大提升公司的綜合競爭力。

正如王燕清在內部信中所揭示的生存法則：“穿越周期的不是運氣，而是持續進化的能力。”

而在穿越行業周期的謀篇布局中，王燕清還悄然寫下另一組關鍵變量——家族傳承與資本同盟。

2017年1月，王燕清之子、24歲的王磊畢業于美國新澤西州立羅格斯大學。這位"海歸二代"在次年2月加入先導智能，8個月后便掌舵旗下半導體裝備上市企業微導納米（688147.SH），并擔任董事長。現在他已升任先導智能執行董事。

更具深意的是，2020年微導納米引入的戰略投資者中，寧德時代實控人曾毓群旗下基金悄然現身，將"王氏家族-寧德系"的利益紐帶從鋰電設備延伸至半導體鍍膜領域。

這套"技術+資本+代際"的方程式正在顯現威力：王磊主導的微導納米憑借原子層沉積（ALD）技術，在光伏、半導體領域復制了先導智能的國產替代路徑，而其父2014年上市前夕設立的這枚"戰略棋子"，如今已成市值超百億的獨立平臺。

這種"父子分兵合擊產業鏈"的布局，或為先導智能對抗行業波動提供新的緩沖地帶，卻也引發市場對"實際控制人跨平臺利益輸送"的審視目光。