一，技術(shù)面：急跌慢漲是牛市特征，后期還會(huì)新高

為何很多大仙兒上周都說(shuō)A股見(jiàn)頂了，而我一直說(shuō)牛市中大盤(pán)指數(shù)頂背離太正常了，即使是上周五大盤(pán)出現(xiàn)斷頭閘刀也只是大盤(pán)見(jiàn)頂?shù)谋匾浅浞謼l件。因?yàn)樵诩夹g(shù)分析領(lǐng)域，有一個(gè)常見(jiàn)的經(jīng)驗(yàn)：在牛市行情中，指數(shù)走勢(shì)往往呈現(xiàn)出急跌緩漲的特征。指數(shù)下跌時(shí)速度較快，但隨后總能實(shí)現(xiàn)反彈，盡管反彈過(guò)程較為緩慢，卻最終總能再創(chuàng)歷史新高。

牛市里，每一次大盤(pán)指數(shù)的急劇下跌，都會(huì)致使一批散戶(hù)因恐懼而離場(chǎng)。緊接著，機(jī)構(gòu)資金迅速入場(chǎng)，填補(bǔ)市場(chǎng)資金空缺，推動(dòng)股價(jià)再度上揚(yáng)。待股價(jià)漲至估值高位時(shí)，又吸引普通投資人前來(lái)接盤(pán)。當(dāng)前，我認(rèn)為大盤(pán)仍處于牛市初期階段，由于融資額新高，杠桿資金進(jìn)場(chǎng)，急跌緩漲的態(tài)勢(shì)上周開(kāi)始初現(xiàn)端倪。

在牛市行情中，投資者務(wù)必保持堅(jiān)定的持股定力。如若不然，極有可能因頻繁操作而被甩下牛車(chē)，最終追悔莫及。目前A 股市場(chǎng)出現(xiàn)反彈行情，這得益于政策層面的有力支持。從宏觀角度來(lái)看，A 股市場(chǎng)向好的預(yù)期并未發(fā)生改變。值得注意的是，港股市場(chǎng)對(duì)市場(chǎng)變化更為敏感，其漲幅相較于 A 股更為顯著，恒生科技指數(shù)率先反彈，有望再創(chuàng)新高，目標(biāo)6350不變。

二，消息面：

1，政府工作報(bào)告公布 2025 年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)：政府工作報(bào)告正式公布了 2025 年的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，其中 GDP 增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定為 5%，新增財(cái)政赤字 1.6 萬(wàn)億元，赤字率達(dá)到 4%。此前，市場(chǎng)普遍預(yù)期，赤字率若為 4% 則符合預(yù)期，若達(dá)到 4.5% 則屬于超預(yù)期，若僅為 3.5% 則低于預(yù)期。從本次公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。不過(guò)，倘若將 1.3 萬(wàn)億元的超長(zhǎng)特別國(guó)債以及 5000 億元的特別國(guó)債一并計(jì)算在內(nèi)，那么實(shí)際赤字率將超過(guò) 4.5%。這無(wú)疑是一則遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的重大利好消息，也為股市反彈提供了有力支撐。當(dāng)然，對(duì)于這一利好消息的力度，市場(chǎng)各方觀點(diǎn)不一。就個(gè)人觀點(diǎn)而言，這一政策力度已然足夠強(qiáng)勁。

,2，特朗普呼吁廢除美國(guó)的《芯片與科學(xué)法案》：特朗普公開(kāi)呼吁廢除美國(guó)的《芯片與科學(xué)法案》。對(duì)于這一舉措，我們持支持態(tài)度。特朗普此舉可謂明察秋毫，該法案名義上旨在推動(dòng)芯片制造業(yè)回流美國(guó)，實(shí)則是對(duì)資源的極大浪費(fèi)。就在 3 月 5 日，臺(tái)積電剛剛宣布計(jì)劃在美國(guó)投資千億美元，如今隨著特朗普的這一呼吁，該項(xiàng)目很可能面臨泡湯的風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，全球芯片制造企業(yè)不妨考慮來(lái)中國(guó)建廠，中國(guó)將為企業(yè)提供豐富且極具吸引力的優(yōu)惠政策。

3，特斯拉 FSD 水土不服：特斯拉的 FSD（完全自動(dòng)駕駛）功能在中國(guó)市場(chǎng)遭遇水土不服的困境。由于缺乏足夠的訓(xùn)練數(shù)據(jù)，且并非完整版本，其 OTA（空中下載技術(shù)）與國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比存在較大差距。這一狀況無(wú)疑為國(guó)產(chǎn)汽車(chē)以及智能網(wǎng)聯(lián)車(chē)賦能企業(yè)帶來(lái)了發(fā)展機(jī)遇，構(gòu)成了實(shí)質(zhì)性利好。

4，2025政府工作報(bào)告點(diǎn)名的重點(diǎn)行業(yè)：政府工作報(bào)告明確點(diǎn)名了多個(gè)重點(diǎn)板塊，包括商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、生物制造、量子科技、具身智能、6G 等。其中，人工智能 + 被單獨(dú)強(qiáng)調(diào)，涵蓋了智能網(wǎng)聯(lián)車(chē)、智能手機(jī)、智能家電等多個(gè)領(lǐng)域。可以預(yù)見(jiàn)，這些板塊將成為未來(lái)科技股投資的重要方向。

5，消費(fèi)稅后移：當(dāng)前消費(fèi)稅是100%中央稅種（2015文件有定額返還），作為我國(guó)第三大稅種，占比稅收7-9%，主要針對(duì)煙、酒、化妝品、貴重首飾等特定消費(fèi)品或奢侈品進(jìn)行征收，其中煙、油、酒、車(chē)合計(jì)貢獻(xiàn)98.5%，為主要征稅來(lái)源。兩條利好思路：

1、免稅最直接受益：消費(fèi)稅作為價(jià)內(nèi)稅，對(duì)于品牌力強(qiáng)勢(shì)的高檔品牌很可能提高零售渠道價(jià)格，稅負(fù)直接轉(zhuǎn)嫁給終端消費(fèi)者，含稅與免稅價(jià)差將進(jìn)一步擴(kuò)大，利好免稅店上市公司等

2、商超百貨在政策想象中受益：若消費(fèi)稅改革后由央地分成，地方財(cái)政吃緊現(xiàn)狀下，或推出刺激地方消費(fèi)政策，加大稅基，利好資金更活躍的地方商超龍頭。

三，重點(diǎn)關(guān)注：醫(yī)療+消費(fèi)+科技 均衡配置

1，中國(guó)科技十杰：恒生科技指數(shù)重新走強(qiáng)，再次進(jìn)入上升趨勢(shì)，有可能再創(chuàng)新高，目標(biāo)6350。DeepSeek對(duì)中國(guó)科技的影響是國(guó)運(yùn)級(jí)別的，是中國(guó)AI落地的開(kāi)啟，是中國(guó)AI投資的開(kāi)端，不僅帶來(lái)全球投資人重新評(píng)估整體中國(guó)資產(chǎn)的價(jià)值，而是如2023-2024年美股AI科技七子瘋狂上漲一樣，全球投資的中國(guó)AI敘事將被認(rèn)可，因?yàn)橹袊?guó)AI企業(yè)已經(jīng)過(guò)了基礎(chǔ)模型這關(guān)，AI應(yīng)用將有真正引領(lǐng)全球創(chuàng)新的可能，AI+行業(yè)落地機(jī)會(huì)掀開(kāi)的是一場(chǎng)中國(guó)科技的價(jià)值重估。本輪AI+的牛市可以類(lèi)比2012-2015年的互聯(lián)網(wǎng)+，這是改變投資者命運(yùn)的盛宴。關(guān)注中國(guó)科技十杰：阿里，騰訊，小米，中芯/地平線，中興，京東，美團(tuán)/美圖，快手/嗶哩嗶哩，小鵬/理想，比亞迪。

2，醫(yī)療和消費(fèi)β行情：消費(fèi)股龍頭股PE估值只有25倍，值得重視！2025年關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇，醫(yī)療行業(yè)有望迎來(lái)拐點(diǎn)，關(guān)注食品醫(yī)療、創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械，重點(diǎn)關(guān)注：海吉亞醫(yī)療，通策，愛(ài)爾，錦欣生殖，東鵬飲料，巨子生物，錦波生物等。

3，智能汽車(chē)：今年是汽車(chē)智能化的大年，科技股的股價(jià)波動(dòng)阻止不了智能駕駛汽車(chē)公司的業(yè)績(jī)爆發(fā)。比亞迪推智能平權(quán)，理想、華為等優(yōu)先落地高速L3級(jí)智駕。汽車(chē)智能化的一線車(chē)企是蔚小理和華為，小米已經(jīng)追趕上來(lái)。汽車(chē)智駕是大方向，推薦關(guān)注智能汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈：小鵬、理想、比亞迪、小米集團(tuán)，地平線機(jī)器人、黑芝麻智能，知行汽車(chē)，德賽西威、保隆科技、拓普集團(tuán)、伯特利、中鼎股份等。

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呂長(zhǎng)順（凱恩斯） 證書(shū)編號(hào)：A0150619070003。【以上內(nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成買(mǎi)賣(mài)依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】