金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)的通知》。

近期，奧克斯電氣有限公司（以下簡(jiǎn)稱：奧克斯）正式向港交所遞交了招股說明書，擬于港交所主板掛牌上市，由中金公司擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

值得注意的是，這不是奧克斯第一次沖擊IPO了。2015年底，奧克斯曾短暫掛牌新三板。2016年，奧克斯計(jì)劃掛牌上交所，但直到2023年6月才完成上市輔導(dǎo)，但I(xiàn)PO并未成行。

此番赴港IPO，奧克斯表示，公司為加速全球化布局、提升自有品牌銷售及持續(xù)拓展中央空調(diào)業(yè)務(wù)。募集資金預(yù)計(jì)將用于公司的全球研發(fā)；升級(jí)公司的智能制造體系及供應(yīng)鏈管理；加強(qiáng)公司的銷售及經(jīng)銷渠道；及用于營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。

若此次港股上市成功，寧波大佬鄭堅(jiān)江家族將再添一員，繼三星醫(yī)療和奧克斯國(guó)際之后，迎來第三家上市公司，其商業(yè)版圖將進(jìn)一步擴(kuò)張。

空調(diào)界“價(jià)格屠夫”

作為家用電器的老品牌廠商，奧克斯成立于1994年，主營(yíng)的空調(diào)業(yè)務(wù)收入占比在95%以上。

2002年，奧克斯發(fā)布了《空調(diào)成本白皮書》，曝光了空調(diào)行業(yè)的利潤(rùn)秘密。這份白皮書直接把空調(diào)的成本秘密一項(xiàng)一項(xiàng)列出來，奧克斯一臺(tái)1.5匹冷暖型空調(diào)里，生產(chǎn)成本為1378元、銷售費(fèi)用為370元、商家利潤(rùn)為80元、廠家利潤(rùn)為52元，除了壓縮機(jī)等核心零部件需要進(jìn)口外，其他都是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的好用料。

這一做法，讓奧克斯異軍突起，也被業(yè)界冠名“價(jià)格屠夫”。

奧克斯也憑借低價(jià)戰(zhàn)略，逐漸步入空調(diào)行業(yè)的第二梯隊(duì)。截至2023年，按銷量計(jì)算，奧克斯是全球第五大空調(diào)提供商。

招股書顯示，2022年、2023年、2024年前三季度（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），奧克斯分別錄得收入約為195.28億元、248.32億元、242.78億元，同期凈利潤(rùn)分別約為14.42億元、24.87億元、27.16億元。

不過，在低價(jià)戰(zhàn)略下，奧克斯的毛利率并不出彩。報(bào)告期各期，奧克斯的毛利率分別為21.3%、21.8%、21.5%。對(duì)比來看，2024年第三季度，美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家的毛利率分別為26.7%、30.21%、30.8%。

格力的“老對(duì)手”

奧克斯與空調(diào)老大格力電器是多年的“老對(duì)手”，格力電器董事長(zhǎng)董明珠曾在多個(gè)公開場(chǎng)合下炮轟奧克斯空調(diào)。

從2013年起，奧克斯和格力電器的“恩怨”一直延續(xù)至今，且從最早的人才挖角上升到了專利紛爭(zhēng)和社會(huì)輿論。

2013年，格力電器董明珠公開指責(zé)奧克斯從格力電器挖人，拉開了格力電器和奧克斯“商戰(zhàn)”的序幕。

隨后的2015年和2017年，格力電器將奧克斯告上法庭，指控其侵犯專利。最終，兩次法院均判決奧克斯敗訴。2015年專利案，奧克斯賠償格力電器230萬(wàn)元。2017年專利案，奧克斯賠償格力電器4000萬(wàn)元，創(chuàng)下了空調(diào)行業(yè)專利索賠的最高紀(jì)錄。

截至2025年2月，格力電器與奧克斯之間的訴訟糾紛接近60起，接近50起和專利訴訟有關(guān)。

申報(bào)前突擊分紅約38億元

值得關(guān)注的是，在上市融資前夕，奧克斯進(jìn)行了大規(guī)模分紅，這也成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

招股書顯示，2024年內(nèi)奧克斯派發(fā)了高達(dá)37.9億的股息紅利，要知道其2022年和2023年兩年的凈利潤(rùn)之和也僅為39.29億。

值得一提的是，奧克斯作為家族企業(yè)，實(shí)控人鄭堅(jiān)江通過Ze Hui、China Prosper及奧克斯控股擁有公司96.36%的投票權(quán)，其中奧克斯控股是奧克斯的控股公司，持有公司96.36%的股權(quán)，而奧克斯控股由China Prosper全資持有，鄭堅(jiān)江通過Ze Hui持有China Prosper85%的股份。

此外，家族成員鄭江與何錫萬(wàn)分別持有China Prosper10%和5%的股份，分紅中的絕大部分由鄭堅(jiān)江及其家族成員獲得。

另一方面，奧克斯的負(fù)債率連年走高，據(jù)招股書披露，截至2024年9月末，奧克斯的流動(dòng)負(fù)債總額由2023年末的148.50億元增加至164.49億元，負(fù)債凈額由20.29億元增加至24.02億元。該公司解釋稱，流動(dòng)負(fù)債的增加主要是由于原材料采購(gòu)、計(jì)息銀行借款增加、貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)增加等因素所致。

截至2024年9月末，奧克斯的負(fù)債總額為192.69億元，其中一年內(nèi)到期的流動(dòng)負(fù)債為172.84億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)84.6%。而同期海爾智家、格力電器、美的集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為58.66%、65.05%、61.16%。

機(jī)遇與挑戰(zhàn)

在競(jìng)爭(zhēng)激烈的家電行業(yè)，奧克斯一直是備受關(guān)注的企業(yè)。此次赴港上市對(duì)其未來發(fā)展意義重大，既帶來諸多機(jī)遇，也伴隨著不少挑戰(zhàn)。

港股上市首先能為奧克斯開辟新的融資渠道。當(dāng)前，奧克斯業(yè)務(wù)擴(kuò)張和全球化布局急需大量資金支持。報(bào)告期內(nèi)，雖然營(yíng)收和凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)，但流動(dòng)負(fù)債凈額不斷增加，截至2024年9月末，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)84.6%，遠(yuǎn)高于行業(yè)內(nèi)海爾智家、格力電器、美的集團(tuán)等企業(yè) 。在港股上市成功后，奧克斯可以獲得資本市場(chǎng)的資金注入，用于全球研發(fā)、智能制造體系升級(jí)、供應(yīng)鏈管理優(yōu)化以及銷售和經(jīng)銷渠道的加強(qiáng)等，緩解資金壓力，推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展。

上市也有利于奧克斯完善公司治理結(jié)構(gòu)。上市后，企業(yè)需要遵循更為嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)則和信息披露要求，這將促使奧克斯在財(cái)務(wù)管理、內(nèi)部運(yùn)營(yíng)等方面更加規(guī)范透明，提升運(yùn)營(yíng)管理效率，增強(qiáng)投資者信心，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看有助于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

然而，奧克斯港股上市之路并非坦途，面臨著諸多挑戰(zhàn)。從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)角度，國(guó)內(nèi)空調(diào)市場(chǎng)已進(jìn)入存量發(fā)展階段，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。美的、格力、海爾等傳統(tǒng)巨頭憑借深厚的技術(shù)積累、強(qiáng)大的品牌影響力和完善的渠道體系，占據(jù)著大部分市場(chǎng)份額。新興品牌如小米、華凌等也在迅速崛起，不斷擠壓市場(chǎng)空間。奧克斯在線上市場(chǎng)份額從曾經(jīng)的領(lǐng)先位置下滑至第五，線下市場(chǎng)份額也不高，在這樣的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，即便上市獲得資金支持，如何突破競(jìng)爭(zhēng)重圍、提升市場(chǎng)份額是一大難題。

未來，奧克斯需充分利用上市帶來的機(jī)遇，積極應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，提升自身核心競(jìng)爭(zhēng)力，才有可能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)突破，改寫行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。