今天給大家解讀一本經(jīng)典投資書《股票作手回憶錄》

這是一本寫于1922年的投資經(jīng)典，講述了華爾街第一代股神杰西·利弗莫爾的投資理念與投資方法。當(dāng)然，此處把投資說成投機更為妥當(dāng)，畢竟，一百年前的美國股市，跟賭場沒有什么兩樣，而利弗莫爾的操作，本質(zhì)上也是投機。所以，利弗莫爾更應(yīng)該被稱為“投機之王”。

說到這里，可能你會有個疑問，那就是今天我們所處的市場環(huán)境，跟100年前有很大的不同，并且，A股跟美股也有很大的不同，對于中國投資者而言，有沒有必要看這么一本老書？

我們的答案是，當(dāng)然有必要，用利弗莫爾話說就是“華爾街沒有新鮮事，人性從未改變，投機像群山一樣古老”。一百年來，這本書影響了一代又一代的投資者，其中也包括股神巴菲特和著名基金經(jīng)理彼得·林奇，后者甚至還出了一本這本書的點評版?？梢?，這本書有多么受人歡迎。今天，我們就來講述一下這本書的精華內(nèi)容。

一、利弗莫爾小傳

要想更好地理解一個人的投資理念，最好先了解一下他的生平。畢竟，人是社會性動物，其思想會受到出身、環(huán)境和個人經(jīng)歷的影響。

一代投機之王杰西·利弗莫爾，1877年7月26日出生于馬塞諸塞州。他出身貧寒，家庭條件連普通都算不上，完全就是貧下中農(nóng)。這樣的家庭出身，是沒有條件讓他去讀大學(xué)的，所以，1892年，15歲的利弗莫爾就去打工了。

不知道是冥冥之中自有天意，還是巧了，利弗莫爾的第一份工作，是在證券公司擦黑板——這是份沒有技術(shù)含量的工作，只需要在交易時間不斷地把股價寫在黑板上，再擦掉，再寫在黑板上，所以沒有學(xué)歷的利弗莫爾也能干。

正是在做這份工作的時候，利弗莫爾發(fā)現(xiàn)自己記憶力非常好，同時對數(shù)字的變化非常敏感。于是，他買了一個筆記本，開始記錄一些股票的價格變化，并預(yù)測股票未來兩三天的走勢，相當(dāng)于在筆記本上搞了一個模擬盤，準(zhǔn)確率高達70%。

模擬盤做多了，接下來就想?yún)⒓訉崙?zhàn)。利弗莫爾的第一筆交易，是在同事是慫恿下集資5美元買了伯靈頓公司的股票，兩天后套現(xiàn)時，賺了3.12美元。

此后他一發(fā)不可收拾，每天中午吃飯的時候去做交易。幾個月后，他賺到了人生的第一筆1000美元。然后，他就辭職了，開始專職炒股。1000美元，在1892年可是一筆挺大的錢，尤其是他當(dāng)時只有15歲。

專職炒股的利弗莫爾，勝率非常高，到20歲的時候，他都有1萬美元了。母親勸他趁早收手，把錢存銀行，去做點正常的工作。但是，利弗莫爾怎么可能會停下腳步。

1907年，美國發(fā)生經(jīng)濟危機，利弗莫爾一天賣空就賺了300萬美元，逼得大銀行家J.P.摩根都向他求情，希望利弗莫爾停止做空。利弗莫爾答應(yīng)了J.P.摩根，第二天即反手做多，由于J.P.摩根向銀行進行了注資，市場結(jié)束了恐慌，開始反彈，利弗莫爾又大賺了一筆。

不過，利弗莫爾的投機生涯并非一帆風(fēng)順，而是多次破產(chǎn)，而又多次東山再起，這種經(jīng)歷也讓他的人生充滿了傳奇。

1909年，美國總統(tǒng)威爾遜邀請利弗莫爾到白宮，希望他能把自己的棉花期貨平倉以救國急。不過這次，利弗莫爾因為聽信專家意見輸?shù)梅浅K，90%的本錢都虧沒了，他也被迫賣掉兩條游艇還債。此后的幾年，他不但沒有轉(zhuǎn)運，反而接連受挫，最后不得不宣布破產(chǎn)。

股神之所以是股神，就在于他不會輕易倒下。1915年初，利弗莫爾憑借別人給的購買500股的機會，在伯利恒鋼鐵上堅決做多，再次賺到了14萬美元。

1916年他通過做多和適時賣空，賺了大約300萬美元。

1917年時他再回紐約，還清了所有債務(wù)。為避免再度一文不名，他撥出一些錢給妻子和兒子各自成立了信托基金。這是利弗莫爾一生中最為輝煌的時刻。

利弗莫爾最著名的一次投資，是1929年美國股市大崩盤即將來臨之際，他通過“宏觀經(jīng)濟分析”，預(yù)判英美兩國中央銀行即將提高市場利率而大肆賣空股票。因此，當(dāng)大多數(shù)投資者的巨額財富化為烏有時，利弗莫爾卻悠閑自在地喝著香檳酒。為此，一部分金融歷史學(xué)家甚至將1929年的美國股災(zāi)歸咎于他，因為當(dāng)時的利弗莫爾絕對有控制整個市場的實力。

不過，利弗莫爾的人生終局并不好。1934年，美國證券交易委員會推出了一些新規(guī)定，這些規(guī)定影響了他的交易，利弗莫爾第三次申請了破產(chǎn)。這一次，他沒能東山再起，并在1940年11月28日開槍自殺。

不過，需要說明一下，利弗莫爾的自殺，并不是因為破產(chǎn)。因為他破產(chǎn)后的生活還可以，自殺時還有500萬美元的資產(chǎn)，仍然是富人（1940年的500萬美元，相當(dāng)于今天的幾億美元）。并且，利弗莫爾一生多次破產(chǎn)，可以說對破產(chǎn)的承受力是很強的，不會輕易因為破產(chǎn)自殺。

真正讓利弗莫爾自殺的原因應(yīng)該是抑郁癥，他的家族應(yīng)該是有抑郁癥基因的，因為，幾十年后，他的兒子，他的孫子，也都自殺了。這些事實，應(yīng)該足以解釋利弗莫爾自殺的原因了。

利弗莫爾的一生跌宕起伏，時而破產(chǎn)，時而獲得驚人的財富，這樣的經(jīng)歷，形成的一套投資理念和投資方法，值得每個投資者在入市之前，好好學(xué)習(xí)。

二、利弗莫爾的投資理論

從1892年到1940年，利弗莫爾參與股票操作長達48年，度過了無數(shù)次的興衰起伏、破產(chǎn)和驚人的財富。最后，他總結(jié)出了以下理論。

1.逆向操作。關(guān)于逆向投資，我們很容易想起巴菲特的那句名言，別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪。其實，一百年前，利弗莫爾就已經(jīng)這么操作了。

利弗莫爾認為，當(dāng)大眾的觀點、認識、方法趨向一致時，我們就應(yīng)該反其道而行之。這個邏輯很好理解，比方，如果你看多某只股票，你就會持股待漲，如果大家都看多某只股票，大家就都持股待漲。如果多數(shù)人都持股待漲，就沒有新資金再來推動股價上漲了。畢竟，抬橋子這件事，聰明的資金是不會做的。

2.研究大盤趨勢,順勢而為。利弗莫爾說，世界上最強、最真實的朋友，那就是大盤趨勢。在做交易時，一定不要忘記一個原則，就是以大盤趨勢為基礎(chǔ)。等到大盤上漲時才開始買進，或者在大盤下跌時才開始放空。當(dāng)市場猶疑不決或是上下震蕩的時候，利弗莫爾總是待在場外。

3.追領(lǐng)頭羊。利弗莫爾喜歡買入那些最強勢的股票，它們是行情的領(lǐng)頭羊。他提示投資者，操作時一定要追隨領(lǐng)頭羊。

怎樣識別領(lǐng)頭羊股票呢？利弗莫爾的答案是：“當(dāng)我注意到那些行情的領(lǐng)頭股票從最高點開始下跌——很多個月首次出現(xiàn)——并不再回頭時，我早已預(yù)期的警告就來臨了。這些股票的下跌勢頭明顯很快，這一點清楚地說明我有必要調(diào)整我的交易策略?！?/p>

“那些股票已跟隨趨勢數(shù)月。如果這些股票停止跟隨趨勢——盡管牛市仍然強勁，就意味著對于這些特定的股票而言，其牛市行情已結(jié)束。對于其他的股票來說，其趨勢仍是明顯上升的。”

4.試探性的操作策略。有許多投資者，都喜歡在股票被套之后，通過補倉來降低持倉成本，但是利弗莫爾不建議這么做。因為，在他看來，你買入股票的初衷是奔著上漲去的，結(jié)果它下跌了，這說明你的認知出現(xiàn)了問題，此時你如果進行補倉，反而更容易導(dǎo)致虧損擴大。利弗莫爾的建議是，當(dāng)你買入一只股票后，它漲了，你可以繼續(xù)購買更多的股份。

利弗莫爾還建議，投資者不應(yīng)該一次把所有資金全部都投入進去，而要考慮到出錯的可能。當(dāng)股價的走勢，符合我們的預(yù)判時，再分批買入，倉位由小到大。

5.投資不是賭博，而是計算。前面我們提到過，利弗莫爾在賺到1萬美元后，母親勸他不要再炒股了，去找個正經(jīng)的工作。當(dāng)時利弗莫爾的回答是：我并不是在賭博，投機是一場精確的計算。

利弗莫爾認為，有三種特質(zhì)不可或缺。一是控制情緒；二是擁有經(jīng)濟學(xué)和景氣狀況基本面的知識；三是保持耐心。如果你在這三個方面做得不好，想賺到錢并不容易。

6. 賺大錢要靠“等待”，而不是頻繁交易。跟價值投資者相比，利弗莫爾的交易是挺頻繁，這么頻繁的一個人，也認為股票投資不應(yīng)該頻繁交易，這一點，希望你能聽進去。

7.交易要和最小阻力線方向保持一致。利弗莫爾從來不用“牛市”和“熊市”這兩個詞，因為它們會形成一種思維定勢，他認為這種思維定勢會使思維缺少靈活性。他用的詞是“最小阻力線”。

最小阻力線方向，其實很容易理解。當(dāng)某只股票處在多頭排列時，上漲是它的最小阻力方向，此時應(yīng)該買入；當(dāng)某只股票處在空頭排列時，下跌才是它的最小阻力的方向，此時應(yīng)該賣出，并且要盡早賣出。

8.設(shè)立止損點，并堅決執(zhí)行。利弗莫爾認為，交易前，一定建立止損點，并堅決執(zhí)行。如果輸了50%的錢，就必須贏100%的錢才能贏回來，這個難度太大了。他給出的止損點位是本金的10%。

到這里，我們關(guān)于《股票作手回憶錄》的解讀就結(jié)束了。最后，還是要提醒一下，對于利弗莫爾的投資理念，一定要活學(xué)活用，切不可機械照搬。畢竟，這本書寫于100年前。有任何問題和建議都可以給我們留言。如果覺得內(nèi)容還不錯，歡迎點贊、分享。

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