在A股永遠偏愛 “ 增量 ” 而非 “ 存量 ” 。

增量代表著新的增長空間 、 未被充分挖掘的價值以及未來業(yè)績爆發(fā)的可能性 。 無論是周期股 、 價值股還是科技股 ， 其股價上漲的核心邏輯都離不開對增量的捕捉 。 我們若想穿越牛熊 、 捕捉牛股 ， 必須將 “ 尋找大增量 ” 作為核心方法論 。

增量之源 ， 先探討不同資產(chǎn)的增長邏輯

1. 周期股 ： 供需博弈中的價格彈性

周期股的增量往往源于產(chǎn)品價格的波動 。 這種波動可能由供給側收縮 （ 如環(huán)保限產(chǎn) 、 產(chǎn)能出清 ） 或需求端擴張 （ 如基建投資 、 消費升級 ） 驅動 。 但需注意 ， 供給側驅動的行情多為短期脈沖式上漲 ， 因其本質是存量資源的重新分配 ； 而需求端驅動的增量更具持續(xù)性 ， 例如新能源車爆發(fā)拉動鋰礦需求 ， 推動相關企業(yè)股價長期走牛 。

比如 ：

2021年煤炭股爆發(fā) ： “ 雙碳 ” 政策下 ， 部分煤礦產(chǎn)能受限 ， 疊加全球能源危機導致需求激增 ， 動力煤價格從600元/噸飆升至2000元/噸 。 陜西煤業(yè)2021年凈利潤同比增長42% ， 股價年內漲幅超150% 。

鋰礦需求驅動贛鋒鋰業(yè) ： 2020-2022年 ， 新能源車滲透率從5%躍升至30% ， 碳酸鋰價格從4萬元/噸漲至60萬元/噸 。 贛鋒鋰業(yè)凈利潤三年復合增速達300% ， 股價累計上漲超8倍 。

2. 價值股 ： 業(yè)績增長是生命線

價值股的增量依賴于企業(yè)經(jīng)營能力的提升 ， 如營收增長 、 利潤率改善或市場份額擴張 。 一旦業(yè)績增速放緩或不及預期 ， 市場會迅速反應 ， 導致 “ 戴維斯雙殺 ” （ 估值與業(yè)績同步下滑 ） 。 因此 ， 我們需緊盯企業(yè)的盈利質量與增長可持續(xù)性 。

舉例:貴州茅臺的渠道改革 ： 2018年茅臺削減經(jīng)銷商數(shù)量 ， 轉向直營和電商渠道 ， 直營比例從5%提升至2022年的40% 。 此舉推動毛利率從91%提升至94% ， 凈利潤三年復合增速18% ， 股價同期漲幅超200% 。

海天味業(yè)的品類擴張 ： 通過推出火鍋底料 、 食用油等新品 ， 2020年調味品行業(yè)滲透率加速提升 ， 海天味業(yè)營收從170億元增至250億元 ， 市值一度突破7000億元 。

3. 科技股 ： 新品周期決定天花板

科技股的靈魂在于創(chuàng)新 。 一款劃時代的新品 （ 如iPhone 、 ChatGPT ） 能瞬間打開增量市場 ， 推動股價進入主升浪 。 但科技行業(yè)的殘酷在于 ， 今天的 “ 黑科技 ” 可能明天就淪為 “ 舊產(chǎn)能 ” ， 因此我們需把握新品發(fā)布周期 ， 并在技術滲透率進入爆發(fā)期時果斷布局 。

比如 ：

特斯拉的Model 3革命 ： 2017年Model 3量產(chǎn)交付后 ， 特斯拉全球銷量從10萬輛躍升至2021年的93萬輛 ， 帶動營收從117億美元增至538億美元 。 股價從2019年的35美元漲至2021年的1243美元 （ 拆股前 ） ， 漲幅超30倍 。

英偉達的AI芯片爆發(fā) ： 2023年ChatGPT引爆AI算力需求 ， 英偉達A100/H100芯片供不應求 ， 季度營收從71億美元增至135億美元 ， 股價一年內上漲240% ， 市值突破1萬億美元 。

增量外延 ， 考慮并購重組與行業(yè)滲透率

1. 并購重組 ： 快速獲取增量的捷徑

收購是上市公司快速擴張的利器 。 通過并購 ， 企業(yè)可整合資源 、 拓展新業(yè)務線 ， 甚至 “ 消化 ” 高估值 。 例如創(chuàng)業(yè)板部分公司通過跨界收購熱門賽道資產(chǎn) ， 短期內推高股價 ， 盡管長期需警惕商譽風險 ， 但這仍是市場認可的增量邏輯 。

比如 ：

寧德時代收購加拿大鋰礦公司 ： 2021年寧德時代以3.77億加元收購Millennial Lithium ， 鎖定上游鋰資源 。 消息公布后股價一周內上漲12% ， 并助力其動力電池全球市占率從25%提升至37% 。

世紀華通并購盛趣游戲 ： 2019年以298億元收購盛趣游戲 （ 原盛大游戲 ） ， 切入游戲賽道 。 并購完成后 ， 世紀華通凈利潤從8億元增至29億元 ， 股價半年內漲幅超80% 。

2. 行業(yè)滲透率 ： 5%→30%的黃金階段

增量行業(yè)的爆發(fā)往往伴隨滲透率的躍升 。 當一項技術或產(chǎn)品的市場滲透率從5%向30%邁進時 （ 如2015年的移動支付 、 2020年的光伏 ） ， 行業(yè)增速最快 ， 企業(yè)業(yè)績最易超預期 。 此階段也是戴維斯雙擊 （ 業(yè)績與估值同步提升 ） 的高發(fā)期 ， 我們應重點挖掘處于這一階段的賽道 。

比如 ：

光伏行業(yè) （ 2019-2022年 ） ： 中國光伏滲透率從6%提升至18% ， 隆基綠能憑借單晶硅片技術優(yōu)勢 ， 凈利潤從26億元增至150億元 ， 股價三年漲幅超500% 。

新能源汽車 （ 2020-2023年 ） ： 中國新能源車滲透率從5.4%躍升至35% ， 比亞迪銷量從42萬輛增至186萬輛 ， 凈利潤從42億元增至330億元 ， 市值一度突破萬億元 。

核心任務是尋找大增量之處 ！

1. 緊盯供給側與需求端變化

供給側 ： 如2022年歐洲能源危機下 ， 萬華化學憑借一體化產(chǎn)能優(yōu)勢 ， MDI產(chǎn)品毛利率逆勢提升至40% ， 股價跑贏化工指數(shù)30% 。

需求端 ： 2023年 “ 減肥神藥 ” 司美格魯肽全球需求爆發(fā) ， 諾和諾德營收增長36% ， 市值超越LVMH成為歐洲第一 。

2. 建立增量思維框架

比如 ： CRO行業(yè) ： 藥明康德抓住全球創(chuàng)新藥研發(fā)外包滲透率提升的機遇 ， 20182022年營收從96億元增至390億元 ， 股價漲幅超400% 。

3. 規(guī)避 “ 偽增量 ” 陷阱

元宇宙概念炒作 ： 2021年Meta宣布All in元宇宙 ， 但缺乏實際應用支撐 ， 股價一年內暴跌64% ， 市值蒸發(fā)超5000億美元 。

增量才是投資的終極答案

投資的本質是 “ 買未來 ” ， 而未來由增量定義 。 無論是產(chǎn)品漲價 、 業(yè)績增長 、 新品爆發(fā)還是行業(yè)滲透率提升 ， 只有抓住增量 ， 才能占據(jù)先機 。

對于普通的我們而言 ， 與其追逐短期波動 ， 不如將精力集中于尋找 “ 大增量 ” 領域 —— 那里是牛股的搖籃 ， 也是財富增值的密碼 。

記住 ： 沒有增量的地方 ， 只有存量博弈 ， 零和博弈 ， 甚至于是負和博弈 ； 而有大增量的地方 ， 才是大牛股之所在 ！

風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據(jù)此買賣，風險自負。作者：CN西蒙海耶 來源：雪球