進入2025年，宏觀敘事上的中外反轉，猶如鏡像。

印度股市創下近30年來最糟糕表現，小盤股危機爆發，與我們2024年的quant quak何其相似。

歐洲祭出德國版"whatever it takes"寬財政大招，與我們的924時刻何其相似。

美國攘外必先安內，特朗普新政動蕩變化，帶來劇烈的不確定性，一路走低的美元指數，與我們曾經孱弱的匯率何其相似。

大象跌倒，全球吃飽。

昨日廢墟上漲出了新高的港股；

看人仔7.5的享受著美元的跌宕；

把10年期國債干到1.58%的，正親手把10年期國債干回1.8%；

2022年因為擔心國內政策不確定性而大幅流出的外資，同樣擔心著美國政策的不確定性，同樣經歷著海外強預期弱現實的反復博弈，正積極跑步進場，消弭著曾經高高在上的AH溢價。

德意志看好中國資產經歷 “斯普特尼克時刻”；摩根大通看好中國科技股相對美國科技股的表現；摩根資管表示，中國資產重估的進程才剛剛起步，可能經歷“戴維斯雙擊”時刻。

恒生新高，恒科新高，中證2000新高。

南向在買，老外在買，小紅書的散戶們在高喊“納指再見，定投恒科”。

以重倉ATM三巨頭（阿里系18%、騰訊系24%、小米系19%）的港股互聯網ETF（513770，聯接C類 017126）為例，最近8周，幾乎周周凈流入，規模增長了55%，凈值增長了40%，漲了這么多，估值分位依然不高。

但漲著漲著，除了有外國的和尚替你辯經，還有層出不窮的高位信號。

恒科之歌唱了又唱，上一次唱響XX之歌的，是30年國債期貨、是算力、是銀行、是煤炭。

看空機器人的勸降書勸了又勸，上一次看空被勸降的，是2021的白酒，2023年的AI，2024年的紅利。

XX之歌，致看空者勸降書，XX時刻，XX元年，沾親帶故就能漲，一切消息利好XX....都覺得位置高了，但都怕做苦命人。

曾經每調買機的國債，也曾經是苦命人的心頭好。

10年期國債在年初極致搶跑，直接突破了1.6%，而后在資金面收緊、息差倒掛、贖回負反饋、股債蹺蹺板等因素共同推動下，一路上行到1.8%。

如果說之前國債提前搶跑了降息空間，那么經過預期回擺，降息的空間又都跌出來了。

目前，10年期國債期貨已經完全回補了12月9日的適度寬松缺口，我們又回到了政策預期定價前的狀態。

曾經不可一世的納斯達克，也回到了去年10月初，Trump Trade啟動前的位置。

當一切定價都回歸，所有鐘擺都歸位，曾經高高在上的資產露出了一絲頹喪，你是愿意交易趨勢，還是愿意交易反轉？