2025年是“十四五”規(guī)劃收官之年。

央企在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤中發(fā)揮著巨大作用，聚焦穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)投資、防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)服務(wù)，當(dāng)好了國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器、壓艙石。

在資本市場(chǎng)，央企也是重要支柱力量。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截止2025年1月27日，A股上市中央國(guó)有企業(yè)共455家，數(shù)量上只占A股上市公司總量的8.68%，總市值占比卻達(dá)到33.51%。另?yè)?jù)2023年年報(bào)顯示，A股上市央企貢獻(xiàn)了A股市場(chǎng)接近50%的利潤(rùn)和分紅。

來(lái)源：wind；注：歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)和年度現(xiàn)金分紅總額取自2023年年報(bào)

央企在涉及國(guó)家安全、關(guān)乎國(guó)計(jì)民生等領(lǐng)域具有舉足輕重的作用。但從投資角度看，央企又是被明顯低估的領(lǐng)域，央企的市盈率、市凈率明顯低于地方國(guó)企和民企。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)區(qū)間：20101231-20250127

從政策角度看，自2022年“中特估”提出以來(lái)，國(guó)資委先將中央企業(yè)2023年主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)由原來(lái)的“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”，提出了“一增一穩(wěn)四提升”的年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，推動(dòng)中央企業(yè)提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。2024年，國(guó)資委表示將進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核。

在政策助力和持續(xù)推進(jìn)下，央企有望進(jìn)一步打開(kāi)估值空間。

對(duì)普通投資者來(lái)講，如何把握央企投資機(jī)遇？

Answer

融通央企精選混合擬任基金經(jīng)理劉安坤分享了央企投資經(jīng)驗(yàn)，包括一些量化指標(biāo)和投資感悟，感興趣的小伙伴可查閱：

劉安坤：12年證券/基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，其中5.7年公募基金投資經(jīng)歷。現(xiàn)任融通逆向策略等基金經(jīng)理，投資特點(diǎn)是“均衡配置+不拘泥于某一行業(yè)或風(fēng)格+重視回撤控制”。

以劉安坤在管時(shí)間最長(zhǎng)的基金融通逆向策略混合為例，任職以來(lái)(2019年5月17日至2025年2月21日)累計(jì)回報(bào)+60.35%，大幅跑贏同期滬深300指數(shù)（+6.26%）；任職年化回報(bào)+8.52%。

注：基金業(yè)績(jī)已經(jīng)托管行復(fù)核，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)、滬深300數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind，業(yè)績(jī)截至2025年2月21日。劉安坤自2019年5月17日開(kāi)始管理本基金至今。

一、如何選擇央企投資標(biāo)的？

選擇央企標(biāo)的時(shí)，會(huì)根據(jù)不同的投資目標(biāo)和市場(chǎng)環(huán)境，將央企分為成長(zhǎng)類和穩(wěn)定類，并分別設(shè)定相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)和考量因素。

1、成長(zhǎng)類央企

對(duì)于成長(zhǎng)類央企，重點(diǎn)關(guān)注它們?cè)谛屡d科技產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)，選擇產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上或者景氣度向好的央企龍頭。

具體來(lái)說(shuō)，我們會(huì)看一些關(guān)鍵指標(biāo)，比如行業(yè)ROIC（投入資本回報(bào)率），這個(gè)指標(biāo)能反映企業(yè)的投資效率和盈利能力。

還有新興產(chǎn)業(yè)的滲透率，也就是這個(gè)企業(yè)在新興市場(chǎng)中的份額占比。

如果這兩個(gè)指標(biāo)表現(xiàn)突出，基本就符合標(biāo)準(zhǔn)。

2、穩(wěn)定類央企

對(duì)于穩(wěn)定類的央企，更注重現(xiàn)金流和股東回報(bào)，這類央企通常集中在能源、運(yùn)營(yíng)商等公用事業(yè)領(lǐng)域。

在估值方面，會(huì)綜合考慮股息率等指標(biāo)。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前十年期國(guó)債利率在1.8%左右，如果股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在200bp的話，那么能穩(wěn)定獲取3.8%以上股息率回報(bào)的央企公司都值得重視。這意味著在相對(duì)穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，或能給投資者帶來(lái)不錯(cuò)的收益。

3、港股中的央企

另外，我們也會(huì)關(guān)注港股中的央企投資機(jī)會(huì)。

選股標(biāo)準(zhǔn)和A股央企保持一致，主要分為成長(zhǎng)類和穩(wěn)定類。

不過(guò)港股中的穩(wěn)定類央企吸引力更為突出。因?yàn)楦酃傻姆€(wěn)定類央企資產(chǎn)估值普遍低于A股，但股息率往往更高。

以中證港股央企50指數(shù)與中證央企50指數(shù)為例。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月20日，前者的市盈率為6.4倍，后者為9.8倍；前者近1年的股息率高達(dá)6.96%，后者為4.54%。這種高股息率的特性，在當(dāng)前低利率環(huán)境下，優(yōu)勢(shì)或更加明顯。

二、普通投資者如何布局央企？

一方面，可通過(guò)精選潛力個(gè)股；另一方面，如果個(gè)股太多不好選擇，也可考慮通過(guò)基金布局。

包括央企主題的主動(dòng)管理型基金。這類基金通常以央企上市公司為主要投資標(biāo)的，掘金央企投資價(jià)值和機(jī)會(huì)。

比如正在發(fā)行中的融通央企精選混合基金，在基金合同中就約定了“投資于本基金界定的央企主題相關(guān)股票資產(chǎn)占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的比例不低于80%”，“央企含量”很高，而且該基金可在A股和港股選股，充分捕捉央企投資機(jī)會(huì)。

也可考慮借道央企指數(shù)基金布局，像融通基金發(fā)布的“央企價(jià)值+”ETF系列，就涵蓋了多個(gè)方向。

比如科技創(chuàng)新方向。現(xiàn)在科技發(fā)展日新月異，央企在其中扮演著重要角色，通過(guò)投資相關(guān)ETF，力爭(zhēng)捕捉到這些企業(yè)科技創(chuàng)新帶來(lái)的紅利。

還有紅利方向。一些央企業(yè)績(jī)穩(wěn)定，分紅客觀，紅利ETF或許會(huì)幫助投資者把握這類資產(chǎn)的收益。

另外，ESG也越來(lái)越受關(guān)注。綜合考慮了環(huán)境、社會(huì)和公司治理因素的央企ESG ETF，既符合可持續(xù)發(fā)展理念，也有不錯(cuò)的發(fā)展前景。

另外投資央企還需要有“慢即是快”的心態(tài)，不宜追求短期過(guò)高的回報(bào)要求。

因?yàn)檠肫蟮陌l(fā)展往往注重長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃，很多項(xiàng)目和布局都是著眼未來(lái)幾年甚至十幾年的，所以它們的股價(jià)表現(xiàn)可能不會(huì)像一些小盤股那樣短期內(nèi)大幅波動(dòng)。

沉下心來(lái)，耐心持有，有望真正享受央企成長(zhǎng)帶來(lái)的豐厚回報(bào)。

劉安坤當(dāng)前在管6只基金（不同份額基金只統(tǒng)計(jì)A類）：

①融通內(nèi)需驅(qū)動(dòng)AB成立于2009年4月22日，該基金2020年-2024年的業(yè)績(jī)分別為48.97%、32.31%、-15.33%、21.73%、0.30%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為21.73%、-3.52%、-17.37%、-8.71%、13.08%。范琨自2020年02日05日管理至今，2024年11月28日增聘劉安坤共同管理至今。②融通產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)先鋒成立于2020年06月01日，2020年6月1日-2020年12月31日的業(yè)績(jī)?yōu)?3.15%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為26.76%；2021年-2024年的業(yè)績(jī)?yōu)?4.79%、-15.6%、-9.61%、4.61%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為-3.52%、-17.37%、-8.71%、13.08%，劉安坤自2022年12日16日管理至今；③融通跨界成長(zhǎng)成立于2015年9月30日，2020年-2024年的業(yè)績(jī)分別為71.44%、-7.03%、-25.05%、-11.88%、11.09%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為13.5%、-1.21%、-10.80%、-4.68%、10.35%，劉安坤自2021年7月20日管理至今；④融通逆向策略A成立于2018年02月11日，2020年-2024年的業(yè)績(jī)分別為51.79%、7.51%、-18.95%、-12.75%、11.12%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為13.5%、-1.21%、-10.8%、-4.68%、10.35%，劉安坤自2019年05日17日管理至今；⑤融通明銳成立于2023年4月18日，截至2023年12月31日業(yè)績(jī)?yōu)?2.98%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為-13.29%，2024年的業(yè)績(jī)?yōu)?.84%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為14.11%，劉安坤自2024年6月21日管理至今。⑥融通增強(qiáng)收益成立于2019年7月16日，2020年-2024年業(yè)績(jī)分別為8.38%、9.14%、-5.19%、5.23%、4.13%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%、4.98%，范琨自2022年11月29日開(kāi)始管理至今，王超自2024年9月30日開(kāi)始共同管理至今，劉安坤自2025年2月7日開(kāi)始共同管理至今。數(shù)據(jù)來(lái)源于年度報(bào)告，業(yè)績(jī)僅供參考，不代表未來(lái)表現(xiàn)。

謹(jǐn)慎投資。指數(shù)過(guò)去走勢(shì)不代表未來(lái)表現(xiàn)。

本材料是作者基于已公開(kāi)信息撰寫，但不保證該等信息的準(zhǔn)確性和完整性。作者或?qū)⒉粫r(shí)補(bǔ)充、修訂或更新有關(guān)信息，但不保證及時(shí)發(fā)布該等更新。材料中的內(nèi)容和意見(jiàn)基于對(duì)歷史數(shù)據(jù)的分析結(jié)果，不保證所包含的內(nèi)容和意見(jiàn)在未來(lái)不發(fā)生變化。本材料在任何情況下不作為對(duì)任何人的投資建議或出售投資標(biāo)的的邀請(qǐng)。

公開(kāi)募集證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)揭示書

尊敬的投資者：

投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。公開(kāi)募集證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“基金”）是一種長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來(lái)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。基金不同于銀行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購(gòu)買基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。

您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，融通基金管理有限公司作出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：

一、依據(jù)投資對(duì)象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

二、基金在投資運(yùn)作過(guò)程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開(kāi)放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開(kāi)放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的一定比例（開(kāi)放式基金為百分之十，定期開(kāi)放基金為百分之二十，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無(wú)法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。

三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

四、基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。融通基金管理有限公司提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)。基金管理人、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。

五、材料中展示的基金（以下簡(jiǎn)稱“本基金”）由融通基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“基金管理人”）依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請(qǐng)募集，并經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”）許可注冊(cè)。本基金的基金合同、基金招募說(shuō)明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和基金管理人網(wǎng)站【www.rtfund.com】進(jìn)行了公開(kāi)披露。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)本基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)本基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

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