文/狗蛋本蛋

最近，不少人在說快手股價起飛了，年初到現在漲了50%左右。

最近5個交易日，快手-W維持在60~68港元之間，今年年初大約是40港元。

按照簡單的算術邏輯，的確是漲了。不過說到起飛，老股民可不同意。鐵柱說，60就起飛了？我是100的本。而那些200上車的股民憤憤啐了一口。

很多人可能都忘了，4年前，快手戴著“短視頻第一股”光環上市，發行價115 港元，上市首日收盤價345 港元，并在短短10個交易日沖到歷史頂點，約417港元，總市值一度突破1.73 萬億港元。

此后僅僅用了半年，股價就跌穿百元，一度跌到75港元左右。

狗蛋說，如果用歷史的眼光看問題，肯定說不出快手股價起飛這種瞎話。現在快手總市值約2800億港元，4年下來跌沒了一個小米。

嚴謹點，用用“起勢”得了。

前幾天國新辦吹風會上，有關領導在答記者問時提到可靈，表示其國際上的評價已經超過了Sora。

外界把快手開年來這波上漲歸功于可靈，認為可靈正在重塑快手的價值。

估計很多讀者不知道可靈，狗蛋先給大家科普一波。

可靈是快手自研的視覺生成大模型，于去年6月正式上線。目前來說，可靈的視頻生成技術算是國際第一梯隊，穩定性和一致性方面暫時優于國內競對即夢、海螺。

但要說可靈重塑快手價值，甚至認為未來幾年扛起快手股價上漲大旗，恐怕定論尚早。

老鐵廠借道AI“回春”的說法，是技術革命帶來第二春，還是資本市場炮制的“解套狂歡”，有待時間驗證。

我們來拆解一下快手的基本盤，其商業模式是一個三角——廣告、直播、電商。

其中廣告業務（線上營銷服務）占總營收半壁江山，以2024年第三季度為例，快手線上營銷服務收入176.3億，占總營收56%。

換句話說，廣告是快手基本盤中的基本盤，而廣告歸根結底靠用戶推動。

2024 年第三季度，快手平均日活躍用戶與月活躍用戶分別為4億、7.14億，同比分別增長 5.4%、4.3%，增速已經明顯放緩。與此同時，現快手被視頻號反超，從老二變老三。

2024年視頻號定下年度日活目標4.5億，結果干到5.5億，月活更是突破8億，快和抖音對齊了。

用戶增長放緩，對手不斷擠壓生存空間，快手高廣告收入的可持續性面臨挑戰。

基本盤之外，快手還有一個“三角”——國際化、短劇、可靈AI商業化，似乎想獲取新增長點，只能靠這仨。

但目前，快手出海沒什么驚喜，豪門恩怨、逆襲打臉的土味短劇倒是能撬動廣告增長，但其 “殺時間” 的特性會使平臺內部分流，將原本在直播間、貨架 “剁手” 的用戶吸引到 “劇場”，影響電商等核心業務的轉化率。

另外，整個短劇行業面臨共性問題，比如，用戶逐漸降低對廉價快感的買單意愿，行業監管越發嚴格。

這么一看，全村的希望似乎只剩下可靈，而不確定性是可靈能否持續保持技術領先地位，早日實現大規模商業化落地。

目前，可靈商業化主要是三種模式，面向C端的會員付費、面向企業端的API服務以及一站式AIGC生態合作。

都知道AI的世界，技術一日千里，不管哪一種模式，都會被追趕的競對掣肘，如果不能總是保持遙遙領先，商業化很可能空中崩塌。

拿可靈會員付費模式來說，因為收費高、二次收費問題飽受用戶詬病。

“我11號晚上8點半搞了條5秒時長的視頻，12號晚上8點終于生出來了。”

短則二十分鐘，長則一二十個小時，非會員用戶生成視頻等待時間過長，體驗感大打折扣。

不想等，那對不起，請充值會員：

最低級別的黃金會員，首購價每月46元，送660點靈感值； 鉑金會員，每月186元，送3000點靈感值； 鉆石會員每月466元，送8000點靈感值，包季1399元。

充完會員想生成效果好點的視頻，得使用靈感值：一個普通視頻消耗35點靈感值，高質量點的消耗70點。

問題在于，AI生成需要多輪調教，可能要生10個甚至20個才能讓用戶滿意：

一天下來，贈送的靈感值已經破產。

別慌，老鐵廠自有辦法，它會賣給你靈感值，而且分級收費。

鉆石會員購買靈感值，100點花7.33元，黃金會員得花8.79元。也就是說，交了會員費，用完靈感值，生成一個幾秒鐘的普通視頻，你需要額外掏兩三塊。

可靈的付費設計，完美詮釋了什么叫“付費墻里建付費墻”，狗蛋說，要是老鐵廠的技術一直遙遙領先，那技術普惠就遙遙無期了。

這么看，人類還是有存在價值的嘛，讓乙方改稿20回，你看它敢多要設計費不。

就像為了不讓美團獨大一樣，用戶也不想讓可靈獨大，當然，也可能是交不起會員費，充不起靈感值，越來越多可靈用戶轉戰即夢和海螺。

客觀來說，即夢和海螺整體效果不如可靈，但這些用戶說，即夢免費、速度快，還要什么自行車？

對了，即夢是字節跳動的，也在殺入影視行業。

可靈反超Sora證明，未來別人也可以反超可靈。

總之，AI的故事有了，而想持續支撐股價“回春”，那得看看可靈能不能可勁兒靈。