寧德時(shí)代發(fā)布了2024年的年報(bào)，萬億巨頭最近一年的時(shí)間，股價(jià)正好翻了一倍。

我們的寧王可以說這幾年一直都是大眾關(guān)注的焦點(diǎn)，隨著新能源的發(fā)展，公司在鋰電池領(lǐng)域一舉成名天下知。

很顯然未來幾年也依然會(huì)是焦點(diǎn)，因?yàn)閹啄旰蟮墓虘B(tài)電池，肯定少不了寧王。

不過寧德時(shí)代在固態(tài)電池領(lǐng)域，一直很低調(diào)，按照公司今年的說法，叫“多做少說”。

從我觀察寧德時(shí)代的動(dòng)作來看，前些年市場(chǎng)從炒概念，到炒熱點(diǎn)，再到各企業(yè)下場(chǎng)宣稱自家固態(tài)電池的量產(chǎn)時(shí)間。

在這個(gè)期間，寧德時(shí)代一直沒有表態(tài)，等到去年的上半年，寧王才說可能在2027年進(jìn)行小批量生產(chǎn)，都沒說商業(yè)化量產(chǎn)。

而且在2024年之前，寧德時(shí)代在固態(tài)電池上的投入很小，自從2016年把“梁成都”這位大佬挖過來之后，研發(fā)進(jìn)度一直是不快不慢。

目的很明顯，在前景不明朗的時(shí)候，既不激進(jìn)，也不脫節(jié)。

不過從2024年之后，就不一樣了，去年公司的固態(tài)電池研發(fā)團(tuán)隊(duì)大規(guī)模擴(kuò)張，別看年報(bào)里面去年的技術(shù)人員數(shù)量還減少了兩百多個(gè)，實(shí)際上固態(tài)電池團(tuán)隊(duì)短時(shí)間內(nèi)擴(kuò)張了10倍。

實(shí)力雄厚就是有這個(gè)好處，直接高薪挖人，招人很快，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手只能看著自己的人才流失，沒任何辦法。

再到后面，就不是挖人，而是直接買公司了。

現(xiàn)在固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈上的創(chuàng)業(yè)公司非常多，大家都在拼命搞研發(fā)，哪天誰家有什么好的成果，買下來就完事了。

這也是寧德時(shí)代在固態(tài)電池上面很低調(diào)的原因，他就像獵手一樣，安靜的在等待，等人才和技術(shù)，等到合適的機(jī)會(huì)就出手抓過來，而且會(huì)一抓一個(gè)準(zhǔn)，這就是商業(yè)。

固態(tài)電池就不多說了，之前我也講過很多次了，主要是打消一點(diǎn)大家對(duì)寧德時(shí)代的疑慮。

下面我們來看寧王去年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

去年寧德時(shí)代營收3620億，同比下降9.7%，歸母凈利潤507億，同比增長15%，增利不增收。

任何公司，營收和利潤錯(cuò)位，是一定有原因的，不管是增收不增利，還是增利不增收，都必須要搞清楚里面的核心。

其實(shí)也很簡(jiǎn)單，正常情況下，決定營收的主要是銷量和單價(jià)，決定利潤的主要是營收和成本，包括費(fèi)用在內(nèi)。

寧德時(shí)代的產(chǎn)品主要是電池。

2024年寧王電池產(chǎn)量516GWh，同比大增32.65%，銷量475GWh，同比也增長了近22%。

其中動(dòng)力電池系統(tǒng)銷量381GWh，同比增長18.85%；儲(chǔ)能電池系統(tǒng)銷量93GWh，同比增長34.32%。

很明顯主要產(chǎn)品的銷量增長這么多，營收還下滑，單價(jià)就肯定是下降的，典型的以價(jià)換量，不過很值。

關(guān)注鋰電的應(yīng)該知道行情，現(xiàn)在磷酸鐵鋰電芯價(jià)格腰斬，就算是三元鋰電芯價(jià)格，也奔著腰斬去了，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。

不過也不要認(rèn)為單價(jià)下降，毛利率就不行，實(shí)際上寧德時(shí)代的毛利率又是上升的。

去年公司的毛利率24.4%，凈利率14.9%，都要比2023年高。

原因很簡(jiǎn)單，成本下降得更多。

寧德時(shí)代的主要成本之一就是碳酸鋰，而碳酸鋰的價(jià)格從60萬/噸下降到10萬/噸，所以去年鋰礦企業(yè)非常慘。

天齊鋰業(yè)虧損71億~82億，贛鋒鋰業(yè)虧損14億~21億。

去年的鋰電行業(yè)，實(shí)際上很不樂觀，在動(dòng)力電池領(lǐng)域，大型車企都在自己布局，在儲(chǔ)能電池領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也不少，所以很多鋰電企業(yè)其實(shí)是日子很不好過的。

寧德時(shí)代作為行業(yè)龍頭，充分體現(xiàn)了技術(shù)的溢價(jià)能力，比如他的天恒電池、麒麟電池、神行快充等技術(shù)，確實(shí)有性能優(yōu)勢(shì)，所以他有不錯(cuò)的利潤空間。

然后因?yàn)橛胁诲e(cuò)的毛利率，再加上費(fèi)用控制，利潤自然就提高了。

說到費(fèi)用問題，某些軟件可能沒有更新數(shù)據(jù)，會(huì)導(dǎo)致銷售費(fèi)用異常，有些軟件會(huì)顯示2023年的銷售費(fèi)用近180億，而2024年只有35.6億。

這是因?yàn)?023年的數(shù)據(jù)沒有調(diào)整修正，修正原因是去年的年底發(fā)布了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第18號(hào)》的通知，寧德時(shí)代去年的年報(bào)采用了這個(gè)新準(zhǔn)則，把質(zhì)保金放到營業(yè)成本里面去了。

調(diào)整之后2023年的銷售費(fèi)用只有30億，同比增長了17%。

不過去年的研發(fā)費(fèi)用幾乎沒有變，而這也是寧德時(shí)代費(fèi)用的大頭，去年高達(dá)186億。

投入這么多錢，主要就是在研發(fā)上面這幾個(gè)項(xiàng)目。

這里面的凝聚態(tài)電池，不是全固態(tài)電池，是半固態(tài)電池。

還有一體化地盤，這是近兩年發(fā)展起來的新技術(shù)，也就是把電池和汽車地盤整合在一起，既節(jié)約了空間，也具有安全性。

寧德時(shí)代的“滑板底盤”在行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)不錯(cuò)，不少車企都在等著用。

至于鈉離子電池，也是市場(chǎng)炒作的熱點(diǎn)，現(xiàn)在還不成熟，按照寧德時(shí)代的說法，未來肯定是會(huì)量產(chǎn)的，因?yàn)樾阅芙咏姿徼F鋰，資源成本又很低，只要能規(guī)模化量產(chǎn)，會(huì)比鋰電更有優(yōu)勢(shì)。

所以炒作是有道理的，不過也應(yīng)該理性看待，目前還沒走出實(shí)驗(yàn)室，寧德時(shí)代的第一代產(chǎn)品，也不具有商業(yè)化價(jià)值。

其他幾個(gè)項(xiàng)目就不用我說了，都是老朋友，反正就是繼續(xù)深耕，精益求精。

也正是因?yàn)榧夹g(shù)在持續(xù)進(jìn)步，所以才會(huì)有連續(xù) 8 年動(dòng)力電池使用量排名全球第一，連續(xù) 4 年儲(chǔ)能電池出貨量排名全球第一的優(yōu)異成績(jī)。

而且2024年寧王的動(dòng)力電池全球市占率為37.9%，比第二名高出20.7個(gè)百分點(diǎn)，儲(chǔ)能電池全球市占率為36.5%，比第二名高出23.3個(gè)百分點(diǎn)。

這可真是名副其實(shí)的遙遙領(lǐng)先。

然后再來看看去年的開工情況。

去年的產(chǎn)能利用率達(dá)到了76.33%，這個(gè)超出了我的預(yù)期，因?yàn)槿ツ晟习肽甑漠a(chǎn)能利用率才65.33%，意味著去年下半年的生意好多了。

為什么超出了我的預(yù)期呢？

很簡(jiǎn)單，今年我們的電池產(chǎn)能將達(dá)到3000GWh左右，但是出貨量不到一半，也就意味著全行業(yè)產(chǎn)能過剩一倍。

而且，這個(gè)產(chǎn)能擴(kuò)張的趨勢(shì)還在延續(xù)，今年全球的儲(chǔ)能電池行業(yè)規(guī)劃產(chǎn)能可能高達(dá)8000GWh左右，但是需求頂多2000GWh左右。

所以國內(nèi)和國外都很擁擠，在這種情況下，寧德時(shí)代還能把產(chǎn)能利用率提高到76%以上，確實(shí)超出我的預(yù)期。

很顯然中小企業(yè)肯定是虧損的，而且按照這個(gè)情形，大部分電池企業(yè)都會(huì)倒閉，只會(huì)留下來幾個(gè)巨頭。

像寧德時(shí)代這種在競(jìng)爭(zhēng)這么激烈的情況下還能保持相對(duì)比較好的利潤空間，自然就會(huì)不斷擴(kuò)產(chǎn)，不斷壓縮競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的生存空間。

2024年寧德時(shí)代的半年報(bào)在建產(chǎn)能是153GWh，到2024年的年報(bào)，在建產(chǎn)能提高到219GWh，你看即便產(chǎn)能利用率比較低的時(shí)候，依然在持續(xù)大力擴(kuò)產(chǎn)。

產(chǎn)能的擴(kuò)大，再加上對(duì)上游鋰礦資源的布局，再加上技術(shù)的持續(xù)進(jìn)步，寧德時(shí)代的成本會(huì)越來越低，競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)越來越強(qiáng)。

當(dāng)然我們也不要忽視了行業(yè)面臨的問題終歸是共性的，寧德時(shí)代同樣也還是受到了影響，比如儲(chǔ)能的增速，下滑是比較大的。

不過從公司的合同負(fù)債來看，去年第四季度還增長了51億，看來經(jīng)營在持續(xù)好轉(zhuǎn)。

#財(cái)經(jīng)#