老讀者都知道，我一直都在說(shuō)，本輪行情就是科技+消費(fèi)。

只不過(guò)是科技先起行情，消費(fèi)滯后而已。

我可不是看到昨天開了促銷費(fèi)發(fā)布會(huì)才這樣說(shuō)的。

實(shí)際上，消費(fèi)行情跟這個(gè)發(fā)布會(huì)關(guān)系不大。

這個(gè)發(fā)布會(huì)是綱領(lǐng)性的，30條呢。

這么多內(nèi)容，資金反而不知道該往哪里發(fā)力，昨天A股行情的猶豫就充分說(shuō)明了這點(diǎn)。

接下來(lái)說(shuō)重點(diǎn)。

很多人對(duì)消費(fèi)都無(wú)比悲觀，并認(rèn)為中國(guó)永遠(yuǎn)擺脫不了通縮了。

甚至悲觀到拿中國(guó)跟日本相提并論。

不得不說(shuō)，這些鬼故事的效果確實(shí)很好。

但是要注意，凡是被市場(chǎng)形成一致性預(yù)期的東西大都是錯(cuò)的。

比如，今年債市還會(huì)走牛；美股會(huì)一直漲；A股不可能走牛之類的。

其實(shí)今年都被打臉了。

即便是黃金的上漲邏輯，很可能用不了多久也會(huì)被打臉。

話說(shuō)回來(lái)，我們國(guó)家真的就擺脫不了通縮了嗎？

首先，我們要搞清楚本次通縮是怎么發(fā)生的。

一、為啥降準(zhǔn)降息沒(méi)用？

一般來(lái)說(shuō)，遇到通縮，我們就會(huì)認(rèn)為應(yīng)該大幅度降準(zhǔn)降息，這肯定是良藥啊。

但過(guò)去三年，我們不停降準(zhǔn)降息，解決通縮問(wèn)題了嗎？

不好意思，不但沒(méi)解決，每次降準(zhǔn)降息后，通縮更嚴(yán)重，股市進(jìn)一步下跌了。

那么問(wèn)題出在哪里呢？

如果要解決通縮，就需要錢流出來(lái)。

既然通縮問(wèn)題還在，說(shuō)明錢沒(méi)有流出來(lái)。

那錢去哪里了呢？

去了兩個(gè)地方：

1.海外；

2.債市。

當(dāng)聯(lián)邦基金利率高于國(guó)內(nèi)政策利率時(shí)，國(guó)內(nèi)越是降息，就會(huì)讓資金流向海外。比如，很多外貿(mào)企業(yè)賺到美元后就一直拖著沒(méi)有結(jié)匯回國(guó)。

道理很簡(jiǎn)單嘛。

在海外有5%左右的免費(fèi)利息可以拿，干嘛要辛辛苦苦搞實(shí)業(yè)？

要知道中國(guó)很多企業(yè)的凈利潤(rùn)率還不到5%呢。

這些錢流到美國(guó)后，還推升美股，使得美股持續(xù)上漲。

因此，我們降準(zhǔn)降息利好的是美股！！！A股則是不斷失血！！！

另一方面，降準(zhǔn)降息肯定是利好債市的，所以資金也都跑去債市空轉(zhuǎn)了。

國(guó)內(nèi)長(zhǎng)債一年甚至能跑出10%左右的收益，這可不就成了最大的資金池，虹吸樓市、股市和實(shí)體的資金。

甚至外資也在買我們的債券。

國(guó)內(nèi)居民去存美元存款，銀行也用來(lái)債券和賣空遠(yuǎn)期人民幣來(lái)合成5%左右的收益率。

你看，債市吸收了多少資金？

現(xiàn)在你還期待降準(zhǔn)降息嗎？

別傻乎乎的跟著起哄！

越是降準(zhǔn)降息，國(guó)內(nèi)就越是通縮。

那么問(wèn)題來(lái)了，央行不明白這個(gè)道理嗎？

為啥還要這樣做呢？

二、央行的立場(chǎng)

央行當(dāng)然明白其中的道理。

但它有它的考慮。

之前三道紅線劃下來(lái)后，樓市出現(xiàn)了斷貸風(fēng)波，銀行內(nèi)部出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)。而且隱性債務(wù)還沒(méi)有得到解決。

為了防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)外溢，央行必須控制信貸擴(kuò)張，讓銀行休養(yǎng)生息。

所以它才賣力的降準(zhǔn)降息，同時(shí)還通過(guò)其他方式不讓銀行擴(kuò)大信貸規(guī)模。

另一方面，當(dāng)國(guó)內(nèi)持續(xù)通縮時(shí)，物價(jià)就降低，工資也降低。這就有利于出口企業(yè)生產(chǎn)出更加便宜的產(chǎn)品。

因此降準(zhǔn)降息是利好出口的。

于是我們就看到，國(guó)內(nèi)GDP增速并不慢，維持在5%左右，但人們的體感很不好，這不過(guò)就是分配問(wèn)題而已。

總之，央行降準(zhǔn)降息的主要目的有兩個(gè)：

1.防風(fēng)險(xiǎn)；

2.保出口。

三、“加息”才能打破通縮

凡事物極必反。

當(dāng)通縮到了極致，出口遇到特朗普，就該反轉(zhuǎn)了。

解決通縮的最重要一步是加息引導(dǎo)資金回流，并打破債市這個(gè)資金池。

進(jìn)入2025年以后，央行開始實(shí)行適度寬松的貨幣政策，有意收緊銀行間的資金面。

促使同業(yè)存單利率上升，進(jìn)而拉升債券利率。

這就提升了中美利差。

這就使得：

1.外資和海外熱錢回流；

2.資金從債市流向股市。

所以滬深300和利率的變動(dòng)是同向的。

同樣的道理，當(dāng)加息到臨界點(diǎn)后，消費(fèi)也就逐漸啟動(dòng)了。

你可能會(huì)問(wèn)，924那波行情并沒(méi)有加息呀？

別忘了，那會(huì)美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息了，且釋放了100bp的降息預(yù)期。

美聯(lián)儲(chǔ)降息才是真降息。

現(xiàn)在我們應(yīng)該明白了：

1.美聯(lián)儲(chǔ)降息是利好；

2.央行加息是利好。

當(dāng)然，這里的加息是指同業(yè)存單利率和國(guó)債利率。

現(xiàn)在1年存單利率已經(jīng)回到10.8的位置了，因此滬深300創(chuàng)新高是遲早的事。

四 、重要的是：政策轉(zhuǎn)向了

看到這里，大家應(yīng)該明白了，現(xiàn)在消費(fèi)板塊上漲的根本原因是政策轉(zhuǎn)向了。

而最近這些促銷費(fèi)政策的發(fā)布并不是那么重要。這只是催化劑而已。

當(dāng)央行開始加息，資金就回流了，債市被打破了。

要知道，資金流到哪里，哪里就會(huì)漲價(jià)。

流到股市，股市就會(huì)漲；流到經(jīng)濟(jì)，物價(jià)就會(huì)漲。

這不需要什么高深的道理。

銀行經(jīng)過(guò)休養(yǎng)生息后，新一輪信貸擴(kuò)張周期即將開啟。

大家別整天等著央行是不是降息，直接放貸的是銀行，不是央行。

現(xiàn)在政策利率已經(jīng)很低了，即便央行不降息，銀行也能降息。

比如，今年初，消費(fèi)貸不就大幅降低了嗎？房貸利率不是降了嗎？

連公積金利率也要降了。

啥時(shí)候央行會(huì)降息呢？

那就是國(guó)內(nèi)物價(jià)超出央行容忍程度的時(shí)候。

是的，你沒(méi)看錯(cuò)，降息壓物價(jià)。

只要聯(lián)邦基金利率依然高于國(guó)內(nèi)政策利率，就要反過(guò)來(lái)思考。

五、消費(fèi)行情才剛剛起步

現(xiàn)在不需要太擔(dān)心通縮了，只要政策不掉頭，消費(fèi)行情就會(huì)繼續(xù)上演，國(guó)內(nèi)通縮也會(huì)慢慢得到解決。

要認(rèn)清今年的大趨勢(shì)：

1.出口導(dǎo)向轉(zhuǎn)為內(nèi)需導(dǎo)向；

2.資金從債市流入股市和經(jīng)濟(jì)；

3.資金從海外回流，從美股到A股和港股；

4.美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)降息，增量資金源源不斷；

5.物價(jià)從通縮轉(zhuǎn)向通脹。

由于消費(fèi)的改善是一個(gè)緩慢的過(guò)程。

所以很可能股市先拉一波后，就會(huì)持續(xù)震蕩，等待現(xiàn)實(shí)追趕上來(lái)。

一旦錯(cuò)過(guò)拉升，大腿都要拍斷。

但這是大多數(shù)人的命，改不了的。

六、債市已經(jīng)破防

上周，市場(chǎng)還集體意淫央行會(huì)降準(zhǔn)降息，結(jié)果意淫了個(gè)寂寞。

昨天央行不僅沒(méi)有降準(zhǔn)降息，反而收緊了貨幣，債市就繃不住了。

三十年國(guó)債已經(jīng)跌了7%左右，之前我是說(shuō)過(guò)，它有可能跌18%。

別大驚小怪，你見的世面太少了而已。

而且期貨市場(chǎng)收盤后，利率還在拉升。

估計(jì)用不了多久，贖回潮就要來(lái)了。空轉(zhuǎn)的資金即將被逼出來(lái)。

昨天股債沒(méi)有蹺蹺板效應(yīng)，主要是因?yàn)椋?/p>

1.資金面對(duì)30條消費(fèi)政策，找不到方向了；

2.國(guó)家隊(duì)繼續(xù)壓制波動(dòng)率；

3.周五的獲利盤跑路，結(jié)果跟消費(fèi)關(guān)系不大的裝飾材料、環(huán)保和綜合反而漲幅更大。

做投資急不得，而要看清大勢(shì)，耐住寂寞。

促消費(fèi)政策的第一條不就是穩(wěn)住股市嗎？

穩(wěn)住股市的意思就是走慢牛。