近日，華大智造（688114.SH）發布2024年度業績快報，數據顯示，公司全年實現營業收入32.10億元，同比增長10.28%；歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損5.99億元，雖然虧損幅度同比收窄，但，繼2023年后仍處于虧損狀態。

這一業績表現引發了市場的廣泛關注，作為國產基因測序儀的龍頭企業，華大智造在發展過程中究竟面臨著哪些挑戰與機遇？又將如何破局實現盈利增長？本文將從多個方面進行深入分析。

來源：華大智造2024年度業績快報

實驗室自動化業務營收跌超80%/，銷售費用同比增長12.78%/財務負擔重

華大智造自上市以來，業績表現起伏較大。在疫情期間，憑借實驗室自動化業務，公司迎來業績爆發。2020年、2021年實驗室自動化業務收入分別達到20.62億元、21.93億元，占當期收入比例74.17%、55.81%。

隨著疫情結束，市場需求出現巨大轉變。2023年上半年，公司營收僅14.43億元，同比下降38.86%，扣非凈利潤更是虧損1.36億元。2023年年報顯示實驗室自動化產品需求急劇萎縮，該業務收入為2.18億元，同比下降82.53%，毛利率減少13.9個百分點，占公司總營收比重降至7.5%。

進入2024年，公司雖積極調整，但從財報來看，歸母凈利潤仍虧損5.99億元，雖然虧損有所收窄，但持續的虧損狀態對企業發展極為不利，若不能在短期內實現規模化盈利，會限制其市場擴張和技術迭代速度。

就業績虧損原因而言，研發投入與銷售費用是影響利潤的兩大關鍵因素。

華大智造的核心競爭優勢在于其完整的產業鏈布局以及對本土市場的深刻理解。公司擁有自主研發的測序技術和設備，能夠提供從測序儀、試劑耗材到生物信息分析的一站式解決方案。為進一步鞏固和提升競爭力，華大智造要持續加大研發投入，提升技術水平，這雖然為長遠發展奠定基礎，但短期內加重了財務負擔。2024年前三季度，其研發費用就高達5.54億元，占營業收入的29.64%。

在銷售費用方面，隨著市場競爭加劇，華大智造為擴大市場份額，加大了市場推廣力度。從銷售人員的擴充、市場活動的舉辦到廣告宣傳等多方面投入都有所增加。這一系列舉措雖然在一定程度上提升了品牌知名度和市場影響力，但也不可避免地使銷售費用攀升，進一步壓縮了利潤空間。數據顯示，公司2024年前三季度的銷售費用為6.32億元，同比增長12.78%。

行業競爭加劇/因美納長期打壓/技術路線競爭激烈/，因美納占據超80%市場份額

從行業情況來看，基因測序儀作為生命科學領域的高端設備，核心技術涉及生化、光學、算法等多學科，技術門檻和專利壁壘極高。

在全球基因測序儀市場，因美納仍是當之無愧的霸主。2019年數據顯示，因美納占據全球約81%的份額。盡管華大智造在國內市場新增裝機市場份額表現出色，2023年達47.3%，連續兩年居首，且在全球范圍內已成為少數能夠自主研發并量產臨床高通量基因測序儀的企業之一，但與因美納相比，仍存在差距。

中國基因測序設備市場競爭格局（按當年新增銷售臺數計算），2021-2023年

雖然近期商務部將因美納列入不可靠實體清單并禁止其向中國出口基因測序儀，為華大智造帶來了市場機遇。但如果未來政策轉向或國際關系緩和，因美納等國際企業可能通過技術授權、合資等方式重返中國市場，這將削弱華大智造在國內市場的競爭優勢。

不僅如此，因美納長期通過專利訴訟等手段打壓競爭對手。自2019年起，在20個國家和地區對華大智造發起多起專利侵權訴訟，涉及測序技術、商標等領域，試圖遏制華大智造的海外擴張。即便華大智造在部分專利戰中取得勝利，如2022年獲賠3.34億美元，但長期的專利糾紛消耗了大量的時間、精力和資金，對公司的海外拓展計劃造成了極大干擾。

除因美納外，其他國際廠商如ThermoFishe可能通過差異化技術路線來進行競爭。當前基因測序技術路線主要有三種。第一代測序技術，其特點是精確度高，通量低，成本高昂。然而第一代測序技術在通量，成本，測序速度等方面無法滿足日益增長的測序需求。

而第二代測序技術是目前應用最廣泛的測序技術，兼顧高通量與低成本。二代測序主要特點是邊合成邊測序，具有高通量，成本低，速度快的特點，缺點在于讀長較短。二代測序市場中Illumina的HisSeq平臺占據了70%+的市場份額，其次主要是賽默飛和華大智造。至于第三代測序技術讀長較長，但測序精度有待提高。

不同的技術路線在測序通量、成本、讀長等方面各有優勢，用戶可能會根據自身需求選擇不同技術路線的產品。如果華大智造不能及時跟上技術路線多元化的發展趨勢，在新的技術領域取得突破，可能會在市場競爭中處于劣勢，導致市場份額被競爭對手蠶食。

新進入者威脅加大/，超70家企業不斷涌現/國內市場復合年增長率近20.0%

最后，在基因測序技術不斷進步、基因測序成本下降催生下游應用場景持續拓展的背景下，全球基因測序行業處于蓬勃發展階段，根據灼識咨詢的數據和預測，全球基因測序儀及耗材市場規模從2017年約28億美元增至2023年約50億美元，復合年增長率約為10.2%，并預計于2032年達到約202億美元，復合年增長率約為16.8%。

中國基因測序儀及耗材市場規模從2017年約30億元人民幣增至2023年約46億元人民幣，復合年增長率約為7.5%，并預計于2032年達到約238億元人民幣，復合年增長率約為20.0%。

隨著基因測序行業的蓬勃發展發展，潛在新進入者的威脅也逐漸顯現。雖然基因測序儀行業存在較高的技術壁壘，但隨著技術的不斷進步和行業的逐漸成熟，一些具備相關技術背景和資金實力的企業也紛紛進入該領域。

據不完全統計，目前不同技術路徑的基因測序儀研發和制造商超過70家，其中絕大多數處于研發早期。2022年到2023年，推出商業化量產測序儀的新興測序儀公司包括ElementBiosciences、SingularGenomics、真邁生物及賽陸生物等，其中大部分公司均推出日產數據量GB級的中通量測序儀，以滿足中小型實驗室科研需求，以及不斷增長的院內檢測需求；也有專注高通量科研及中心實驗室交付的設備如UltimaUG-100。

綜上所述，華大智造在發展過程中面臨著諸多風險點。雖然公司在技術、市場等方面取得了一定成績，但要實現可持續發展，仍需積極應對財務、市場競爭、技術和政策等多方面的挑戰。公司需要不斷提升自身的核心競爭力，以在復雜多變的市場環境中立于不敗之地。（《理財周刊-財事匯》出品）

賈金鵬

2025年3月16日