2025年3月16日晚間，昔日的“網游第一股”中青寶（300052.SZ）被實施其他風險警示，股票簡稱變更為“ST中青寶”。

中青寶此次被ST的直接原因是其2019年至2021年期間財務造假行為被曝光。同一時間，中青寶發布了關于公司及相關當事人收到《行政處罰事先告知書》的公告。

根據深圳證監局下發的《行政處罰事先告知書》，中青寶全資子公司寶騰互聯通過虛構業務，虛增營業收入和營業成本，虛增或虛減利潤總額。這一行為不僅嚴重違反了證券法規，也損害了投資者的利益。

3月18日，停牌一天的ST中青寶（300052）復牌。開盤即大跌19.98%，報14.54元/股，總市值跌去近10億元，總市值為47.58億元。

財務造假被ST，這一事件標志著這家曾經在游戲行業風光無限的公司陷入了前所未有的困境。

虛增收入8000萬罰400萬，財務造假被ST

根據《行政處罰事先告知書》，2019年至2021年年度報告存在虛假記載，包括虛增營業收入、營業成本，虛減利潤等。

具體情況：2019年至2021年期間，中青寶全資子公司深圳市寶騰互聯科技有限公司（以

下簡稱“寶騰互聯”）與深圳市高德信通信股份有限公司（以下簡稱“高德信”）簽訂采購合同，后與高德信介紹的深圳市圳通通信有限公司、深圳市盟邦科技有限公司、深圳市金利眾智文化傳播有限公司、深圳市貝文科技有限公司、廣州市昊力泰互聯信息技術有限公司、上海浩明通信科技有限公司等6家公司（以下統稱相關公司）簽訂相同標的的銷售合同。高德信將合同款項轉給相關公司，經由寶騰互聯最終轉回高德信。上述交易不具有商業實質。

寶騰互聯通過前述虛構業務，虛增營業收入和營業成本，虛增或虛減利潤總額。

其中，2019年度虛增營業收入3361.32萬元，占當期披露營業收入的7.17%，虛增營業成本2527.92萬元，虛增利潤833.40萬元，占當期披露利潤總額絕對值的14.96%；

2020年度虛增營業收入2809.43萬元，占當期披露營業收入的9.56%，虛增營業成本2111.32萬元，虛增利潤698.11萬元，占當期披露利潤總額絕對值的5.45%；

2021年度虛增營業收入1787.83萬元，占當期披露營業收入的5.03%，虛增營業成本2509.22萬元，虛減利潤721.39萬元，占當期披露利潤總額絕對值的13.17%。

中青寶2019年至2021年虛增營業收入7958.58萬元。針對中青寶2019年至2021年年度報告存在虛假記載行為，監管對中青寶給予警告，并處以400萬元罰款。

同時，監管對李瑞杰、張超給予警告，并分別處以200萬元罰款；對李逸倫給予警告，并處以100萬元罰款；對張思群給予警告，并處以50萬元罰款。其中，李瑞杰時任中青寶董事長，李逸倫時任中青寶總經理，張思群時任中青寶財務總監，張超時任寶騰互聯總經理。

值得注意的是，寶騰互聯原本是中青寶從實控人夫婦控制的寶德科技手中購買的資產，當時寶德科技承諾寶騰互聯在2017年至2019年的扣非后凈利潤合計不低于1.1億元。然而，實際利潤未達到這一標準，寶德科技因此需支付補償款。如今，寶騰互聯因業績造假被曝光，其三年承諾期的合計利潤也因此減少。從保護上市公司股東利益的角度來看，ST中青寶理應向寶德科技追討因虛增利潤而少付的補償款。

實控人被刑拘，信披不及時

根據公告，2023年12月29日，中青寶實際控制人張云霞因涉嫌拒不執行判決、裁定罪被公安機關刑事拘留，并于當日被采取取保候審的刑事強制措施，中青寶及其實際控制人李瑞杰不晚于2024年4月19日知悉張云霞被采取刑事強制措施。

中青寶應當及時披露上述事項，但張云霞、李瑞杰為避免影響中青寶及其關聯公司融資等，共同要求中青寶暫不披露，至2024年7月26日才披露。

關于推遲披露信息一事，這一時間點恰逢寶德計算機系統股份有限公司（寶德計算機）完成E輪融資，而寶德計算機當時仍是實控人張云霞、李瑞杰夫婦控制的公司。由此可見，中青寶和寶騰互聯的違法行為背后，均指向實控人夫婦的利益。

根據規定，ST中青寶若要摘帽，需同時滿足兩個條件。目前，公司已完成對涉事財報的追溯調整，只需等待12個月后才可申請撤銷ST。

然而，作為曾經的創業板“網游第一股”，中青寶的內控問題由來已久。例如，2014年公司對年度業績快報進行修正，出現了從盈利到虧損的“變臉”；2016年因未履行臨時報告信息披露義務而受到深交所公開譴責；2017年因信息披露與協議內容不符等問題再收警示函；2021年累計收到4次深交所關注函及一次監管函；2022年更是因多項內控問題被深圳證監局責令改正。

業績連續五年虧損，增長乏力

中青寶成立于2003年，是國內最早從事網絡游戲開發、運營及發行為一體游戲公司之一，也是中國首支A股上市游戲公司，開創了國內網游公司上市的先河。

近十年，中青寶深陷轉型困境，曾涉足旅游、VR、演藝、網絡直播、云計算、元宇宙、云服務等眾多領域，但每次轉型都呈現出關聯交易和緊跟熱點的特點。

例如，2016年公司收購實控人旗下寶騰互聯，開啟“游戲+云”戰略轉型；2021年擬0元收購實控人旗下元宇宙相關公司股權，因跨界元宇宙而在資本市場聲名鵲起；2022年籌劃通過發行股份及支付現金方式購買實控人夫婦旗下云服務公司股權，但一年后該次重組以失敗告終。

盡管公司不斷嘗試轉型，但業績卻十分慘淡。最新業績預告顯示，2024年ST中青寶預計虧損3500萬至5000萬元，公司已連續五年虧損。此前中青寶歸母凈利潤分別虧損1.42億元、4037.33萬元、5869.83萬元、5504.56萬元，累計虧損2.96億元。

從業務來看，公司核心收入來自網絡游戲業務和云服務兩大業務，但主要利潤依然依靠趨于萎縮的網絡游戲業務。2024年半年報顯示，網絡游戲業務毛利率高達65.23%，而云服務業務的毛利率已降低至3.93%，同比下滑23.84%。

未來，中青寶的發展或許將面臨諸多挑戰。一方面，財務造假事件可能導致其在資本市場的融資難度增加，公司過去一年通過股權質押、融資租賃、銀行授信等渠道累計融資規模超10億元，但被ST后這一融資渠道可能會受到限制。另一方面，公司如何在業務轉型上找到新的突破口，提升核心競爭力，改善盈利能力？能否加強內部管理，確保信息披露的真實性和準確性，重建投資者信任？這些仍是市場關注的重點。（《理財周刊-財事匯》出品）