1.有大事

今天這篇文章質(zhì)量很好，建議看完。

今天繼續(xù)加倉，加倉內(nèi)容放到文末了。

今天凌晨的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)宣布不降息，美國衰退的風(fēng)險(xiǎn)又增加了一分。

根據(jù)市場的預(yù)測，下一次美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率也只有17.7%：

也就是說鮑威爾和懂王的大戰(zhàn)還得持續(xù)一段時(shí)間，等到什么時(shí)候美國經(jīng)濟(jì)快衰退了，美聯(lián)儲(chǔ)可能就要降息了。

其實(shí)現(xiàn)在美國不是降息不降息的問題，而是科技在退潮的問題。

英偉達(dá)最新的GTC大會(huì)沒有任何超預(yù)期的內(nèi)容。老黃除了強(qiáng)調(diào)CUDA有多強(qiáng)大之外，就只發(fā)布了發(fā)布了Blackwell Ultra系列芯片和下一代GPU架構(gòu)Rubin。

但問題在于，這些利好已經(jīng)被市場提前消化了，新的芯片和架構(gòu)并沒有多少超預(yù)期的地方。

對(duì)于現(xiàn)在的英偉達(dá)來說，沒有超預(yù)期，那就是不及預(yù)期。只要不及預(yù)期，那么英偉達(dá)的股價(jià)就難以上漲，美股也就很難漲。

而A股這方面，科技也開始出現(xiàn)了退潮。

中國聯(lián)通年報(bào)顯示：全年?duì)I收3896億元，同比增長4.6%；凈利潤90.3億元，同比提升10.1%，表面上看成績不錯(cuò)。

但資本支出數(shù)據(jù)卻讓市場大跌眼鏡：2024年資本支出613.7億元，同比減少17%，2025年預(yù)計(jì)資本支出550億元，同比再減少10%。

雖然聯(lián)通在傳統(tǒng)移動(dòng)和固網(wǎng)方面的資本支出下降，算力方面投資增加，但增加幅度遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。這直接打破了市場對(duì)算力需求爆發(fā)的幻想。

騰訊也公布了2024年四季度財(cái)報(bào)，營收1724億元，同比增長11%；利潤552億元，同比增長30%，雙雙超預(yù)期。

但A股投資者最關(guān)心的2025年全年的資本開支，根據(jù)騰訊高管的披露，占收入的低兩位數(shù)百分比！這個(gè)“低兩位數(shù)”啥意思呢？

一般是13%-15%。市場對(duì)騰訊2025年業(yè)績預(yù)期是7137億，13%-15%就是927億到1070億，算低于市場預(yù)期。

兩大科技巨頭的資本開支數(shù)據(jù)都不及預(yù)期，算力板塊泡沫已經(jīng)開始漏氣。

全球三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)下調(diào)了美國今明兩年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，2025年從2.1%下調(diào)到1.7%，2026年從1.7%下調(diào)到1.5%。雖然幅度不大，但表明美國經(jīng)濟(jì)增長勢頭減緩。

市場擔(dān)心特朗普的"全球?qū)Φ汝P(guān)稅戰(zhàn)略"以及馬斯克領(lǐng)導(dǎo)的政府效率部大規(guī)模裁員可能引發(fā)美國經(jīng)濟(jì)衰退。美股標(biāo)普500指數(shù)已從最高點(diǎn)下跌超10%。

從歷史看，美股調(diào)整可分為三種情況：

高估值泡沫破裂疊加金融危機(jī)，最大回撤50%以上（如2000年科網(wǎng)泡沫和2008年次貸危機(jī)）

經(jīng)濟(jì)階段性下行，盈利基本面惡化，最大回撤20%左右（如2018年貿(mào)易戰(zhàn)、2020年疫情、2022年通脹過熱）

偶然事件引發(fā)資金抱團(tuán)瓦解，最大回撤10%左右（如去年日元套息交易踩踏）

目前美股科技股估值不像2000年那樣極端，英偉達(dá)靜態(tài)PE是38倍，市場預(yù)計(jì)今年增速40%，年底將變成27倍PE。谷歌、META、微軟等科技巨頭的PE估值也都在合理區(qū)間。

這意味著，如果不出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，美股可能已經(jīng)接近調(diào)整底部。但如果特朗普和馬斯克的政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)明顯走弱，美股可能還有10%以上的下跌空間。

對(duì)比美股的震蕩，阿里巴巴卻在港股和美股分別上漲約6%和5%。這源于阿里宣布將全面實(shí)現(xiàn)"AI化"，并將其作為公司未來發(fā)展的核心戰(zhàn)略。

阿里計(jì)劃未來三年投入超過3800億元建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，總額超過去十年總和。甚至將部門績效與"如何利用AI促進(jìn)增長"直接掛鉤，并開發(fā)一系列AI原生應(yīng)用。

這標(biāo)志著中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭從過去三年的"躺平臥倒"正式轉(zhuǎn)向"起來干活"，以AI為核心尋找新增長點(diǎn)。

花旗專門發(fā)表研報(bào)看好阿里的AI價(jià)值，預(yù)計(jì)2026至2028年間阿里每年資本開支將高達(dá)約1200億元。這不僅提高公司的業(yè)績預(yù)期，更能推動(dòng)中國云服務(wù)邁上新臺(tái)階。

所以這個(gè)時(shí)候：

保持耐心，對(duì)科技小票要謹(jǐn)慎。算力板塊估值回歸將持續(xù)，等到財(cái)報(bào)季過后，該跌的跌透了，才會(huì)有新的機(jī)會(huì)。

關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)龍頭的AI轉(zhuǎn)型。阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭正在積極布局AI，有望從AI變革中率先受益。

機(jī)器人和算力差異化對(duì)待。機(jī)器人板塊仍處于萌芽階段，估值有更大彈性；而算力需要真金白銀的訂單驗(yàn)證，已經(jīng)進(jìn)入驗(yàn)證期。

關(guān)注"東穩(wěn)西蕩"帶來的全球資金流向。川普政策的不確定性正在削弱美國的估值優(yōu)勢，全球資金正在加速涌入A股。

今天繼續(xù)加倉：

我感覺很多人都怕醫(yī)藥起不來，其實(shí)我的組合里面是一直都配置了醫(yī)藥的，我買入組合也是在買入醫(yī)藥。

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醫(yī)藥分為創(chuàng)新藥和普通醫(yī)藥，創(chuàng)新藥的漲跌會(huì)更大，普通人買點(diǎn)醫(yī)藥的指數(shù)基金就可以。

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