最近市場反復震蕩，同時我們組合也有一些調整，明天直播間再一起聊聊思路，不熟悉的小伙伴先點擊下方卡片預約起來。

我們最近持續聊的都是關注的四條線，科技、北證、紅利和黃金，這幾天我們比較關注的其實是科技和北證這兩個風偏資產，前幾天已經出現風險偏好下降的跡象了，今天盤面反應也比較明顯，日內沖高回落，幾乎最低點收盤，狀態是比較一般的。

這輪科技的核心是港股，這幾天大家都在等騰訊的財報發布，昨晚財報會議結束以后大家都在說資本開支有點不及預期，這主要還是大家預期太高了。晚上美股反饋在了IDC的公司上，萬國數據和世紀互聯都跌了10%，幅度不小。

A股今天的盤面反應有點神，上午云計算還逆著港股大廠和美股漲了一波，下午然后又跌回來。這種盤中波動只有量化能賺到一些錢，其他參與進去的大多都得買單。。

科技的基本面預期沒有進一步的強化導致風險偏好的明顯下移，我們觀察的情緒指標就是北證50，昨天已經被監管影響下跌了，今天下午更進一步跳水，收盤跌破了20日均線。

這一輪北證50的專車我們在春節回來第一天就關注提到，等待第一個周五發車，已經被讀者小伙伴們搶跑了12-15%，最終是在2月7號開的投顧頭寸（），1個半月有這個漲幅也算滿意，中途我們有過減倉的動作，這里跌破均線后得遵守破線走人的紀律，明天我們在投顧計劃會全面止盈北證頭寸。

防守資產方面，長債期貨TL和T開始反彈，這一波長債的跌幅是蠻大的，加速下跌后出現乖離修正的反彈也比較正常。從中期看這波長債的下跌基本已經到位，往后上下都看不太清楚，我們這里用橫盤假設來應對就好，等待四月初的窗口。

跟長債相關的防守資產就是紅利，在今年風偏上行的環境下紅利指數跌了4.6%，現在看是處于低位的，性價比挺高，后續如果風偏向下，紅利資產的相對收益會跑出來，我們會繼續定投參與紅利資產，做高切低。

另外一個持續新高的防守資產就是黃金，今天凌晨美聯儲沒那么鷹的表態再次推動黃金創新高。黃金當前的邏輯很順，只要美國經濟預期不明朗，就會有持續的買盤，趨勢繼續在演繹的路上，我們這里依然是保持倉位不追也不減倉，跟著走就行，還剩下的頭寸只有最開始的30%了，茍住不動了。

黃金的上漲還帶動了整個商品的表現，尤其是銅，有色里的銅持續漲，最近是在演繹關稅和歐洲財政刺激的邏輯，同時參考銅金比的話，市場也在比較舒服的位置，支持銅再上一波。我們在順周期這邊，暫時沒有有色的敞口，主要選的是供給側驅動的鋼鐵，今天紅盤還算扛住了，另外周圍有越來越多小伙伴在喊有色和化工的機會，如果有漲價驅動也能看一下。

外盤這邊，依然很糾結，懂王今天又喊美聯儲盡快降息，但從今天美聯儲的口風上看是比較難的，票委都看不清楚懂王政策后續的影響，支持今年降息的人數也下降了，美國內部的博弈還在持續。美股撈起來，這三周都是比較好的上車區間，跌的太快太急了，小市值很多公司已經提前企穩，現在就等tsla這種大家伙也企穩止跌了。

從最近的市場表現看，前期強勢的風格是在變弱的，風偏也在逐步下降，對于高位的資產要多警惕風險了，這里防守一波可能會更加合適。接下來的一個月基本面權重會持續提升，把估值和業績的權重提高會更安全，如果沒有特別心儀的頭寸，減倉休息休息也挺好。

1、拼多多2024年Q4營收1106.1億元，市場預期1160.3億元。拼多多的業績確實是承壓了，去年四季度開始國補，京東和線下門店就具有了優勢，所以拼多多受到影響也是正常的，今天盤前跌了7%幅度不算小了。阿里今年要猛猛發力，AI賦能所有業務后肯定能帶來正向改善，從這個角度上看拼多多今年的壓力還有。

2、中國移動：2025年公司預計資本開支合計約為1512億元主要用于算力基礎設施升級等。中國移動去年的資本開支是1640億，今年減少了近130億，結合凈利潤有同比5%的增長，移動的紅利屬性又更強了一些。

另外現在運營商都是減少在5G網上的建設，更多用在算力基礎設施上，這一部分邏輯上是要給成長性估值的，從這個角度看需要用分部估值的方式來看待運營商的市值才比較合理。

3、港交所下調香港證券市場股票最低上落價位行動即將啟動。港交所最近做了非常多的動作來增加香港市場的流動性，這對于在港股上市的公司而言肯定是好事。最近這幾個月我們明顯看到了港股比A股更強，從估值和日內交易的角度上看確實應該朝那邊走。當前南向資金在香港是有不小影響力的，對于后續的香港市場要多重視起來。

4、華為Pura X正式發布首發搭載鴻蒙5。華為這次出的折疊形態還蠻新奇的，有創新我們當然要支持，但胖胖的感覺有點怪，定價層面7499起也不算便宜。

華為現在的芯片肯定是短板，但系統層面是明顯優勢，后續的華為終端將全部使用原生鴻蒙系統，當AI OS落地以后可能會有非常多的玩法出來，未來兩年值得期待。

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素材來源：官方媒體/網絡新聞

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