資本交易自由與國家外貿安全的底線碰撞。

鯨商(ID：bizwhale)原創

作者 | 胡篤之

最近，#李嘉誠要賣43個港口給美國企業##李嘉誠要賣港口官方轉發莫天真勿糊涂# 話題沖上熱搜。

眾所周知，李嘉誠每一次投資都有些“未雨綢繆”。從上一次房地產的撤退，到此次港口買賣，其都像完成了一場精妙的“資本急剎車”。

而此次李嘉誠以總價228億美元把43個港口賣給了美國貝萊德財團，此舉不僅讓曾經的搖錢樹易主，刷新了港口資產交易的紀錄，還讓不少網友開始討論這筆收購的背后，美國白宮對巴拿馬運河的虎視眈眈。

在網友們討論“民族大義”與“商業邏輯”之余，商業嗅覺一直很敏銳的李嘉誠被推到風口浪尖。在其陷入爭議的同時，事件還會往哪種方向駛進？

港口交易，外貿震顫

靠塑膠花生意起家的李嘉誠，向來的操作是低買高賣，“不賺最后一個銅板”。這次出售的港口生意，是他的常規商業操作之一。

早在1997年，李嘉誠通過投標拿下巴拿馬運河兩端的關鍵港口。手握大洋兩側的黃金節點，全球6%的海運貿易量從這里經過，這條運河本身就是國際資本資源搶奪的“賽場”。

一直以來，港口都是全球貿易的關鍵基礎設施，具有較高的戰略價值。尤其是巴拿馬運河，李嘉誠所擁有的“巴爾博亞”和“克里斯托瓦爾”這兩個港口，是其中價值最高的，它們分別扼守運河東西兩端的入口，對所有過往船只而言，是全球航海的關鍵點。

每年全球有6%的海運貿易得從巴拿馬運河過，中國商船貨運量在里頭占比達21%。2024年光通行費就狂攬49.86億美元，凈賺34.53億美元。

此次李嘉誠賣港口的爭議，主要是因為這些港口是中美地緣政治博弈的焦點。特朗普上臺后，多次高調宣稱要“奪回”巴拿馬運河，甚至威脅動用武力。甚至美國務卿魯比奧首次外訪即直奔巴拿馬進行施壓。

并且，一些美英媒體稱，貝萊德CEO芬克與特朗普私交甚篤，在收購洽談期間曾到白宮向特朗普匯報有關情況。顯然，特朗普沒有把這個交易視為“普通的商業行為”，毫不掩飾、肆無忌憚地直接插手、操縱，完全將其作為推行全球霸權的手段。

而貝萊德又是全球最大資管公司，其與全球基建基金 GIP、航運巨頭MSC 共同打造的收購天團，準備在交易完成后，其就能成功躋身全球三大港口運營商之列。細看貝萊德的布局，能發現其已先掌控鹿特丹EUROMAX碼頭（中歐班列歐洲終點站），掌握亞歐貿易的重要樞紐；拿下巴拿馬運河港口，控制住太平洋-大西洋航運鏈路。如此一來，美國就能對大宗商品定價方向有舉足輕重的作用。

這還可能會提高中國貨運停靠成本，擠壓中國航運企業份額。很多網友認為，巴拿馬的諸多港口被收購后，美國勢必會將之用于政治目的，中國在此的航運貿易勢必受制于美。

美國一旦實施諸如選擇性限流、加征“政治附加費”等手段，中國企業外貿的物流成本直線上升，通行效率低下也會影響供應鏈穩定性，進而削弱中國商品在國際市場的競爭力，使諸多外貿企業的海外發展利益被美國蠶食。

此番操作與之前打壓中國企業華為頗有相似之處。可以看出，這筆交易并不單純。國務院港澳辦轉載的一篇名為《莫天真 勿糊涂》的文章指出，特朗普和美國方面一點都沒有把這個交易視為“普通的商業行為”，毫不掩飾、肆無忌憚地直接插手、操縱，完全將其作為推行全球霸權的手段。

而李嘉誠在此時決定出售港口，撞上了美國對巴拿馬政府施壓的關鍵時刻，難免讓大眾擔憂。

所以，大量網友認為李嘉誠寧可賣給美國，也不留給中國，這波操作是不是太崇洋媚外了？”“為了錢連國家利益都不顧了，簡直是背叛和出賣全體中國人。” 認為李嘉誠 “唯利是圖、見利忘義”，他作為華人商人，應該以國家利益為重，不能只看錢。

中美博弈下的商業“優化”

俗話說塞翁失馬，焉知非福。更何況是作為精明商人的李嘉誠。

在罵聲一片中，也有不少人為李嘉誠說話。郎咸平就直言，李嘉誠賣掉巴拿馬港口，是一次絕妙的資產置換。從商業角度講，巴拿馬港口利潤低、風險高，留著說不定哪天就砸手里了，賣掉反而是明智之舉。

近年來，李嘉誠旗下長和實業的業績表現并不理想，這或許也影響了李嘉誠出售港口資產的決策。從2021年至2023年，長和的營收分別為2808.47億港元、2624.97億港元和2755.75億港元，凈利潤分別為334.84億港元、366.80億港元和235.00億港元。

2024年上半年，長和的營收為1364.51億港元，雖有小幅增長，但凈利潤為 102.05億港元，卻有所下滑。與此同時，長和的股價自2020年以來也表現不佳，五年內跌幅超過20%。公司有多次回購，但股價依舊低迷。

此次售賣的港口業務，正是長和的第三大主營業務。該業務雖能提供穩定的現金流，但盈利能力相對有限。據摩根大通研報顯示，2024年上半年，巴拿馬港口業務的EBITDA不足集團總值的1%，在港口業務板塊中僅占3.9%的吞吐量。

基于以上情況，李嘉誠才決定賣掉收益不好的港口。很多網友認為這是體現其商業智慧的一步妙棋。對商人來說，每個階段對資產和負債進行調整優化，是常規操作。

在售賣掉部分港口后，長和可以借此資金償還債務、降低杠桿，同時投入到更具潛力的核心業務或新興領域，進一步提升集團的整體盈利能力。

而長和股價也在短期內大漲。3月5 日收盤漲幅達21.86%，3月6日繼續上漲11.04%，這顯示出投資者對長和這一決策的認可，以及未來發展的高度期待。

在交易完成后，長和獲得了190億美元現金，其凈負債率將從23.6%驟降至18%以下，甚至可能實現“凈現金狀態”。

有業內人士稱：“李嘉誠這是把銹跡斑斑的鐵錨換成真金白銀，去造更快的船。”

確實，李嘉誠本質上就是位商人，商人逐利本就是天性。他選擇在此時狠心拋售，本質上是將地緣政治風險轉化為現金流，避免成為大國博弈的犧牲品。

他在做決策的時候，肯定會優先考慮商業利益。郎咸平認為，李嘉誠的出售行為是“最漂亮的資產置換”，符合其“低買高賣”的商業邏輯。

不過，同樣作為香港地區的企業家，其他幾位的選擇與李嘉誠截然不同。比如包玉剛在1978年與國內造船企業簽署協議，訂制多艘船只，推動中國船舶業走向世界。其還在1989年中英關系陷入僵局時，不斷協調英、美、日和中國之間關系，為解決香港問題貢獻力量。

還有實業起家的霍英東，在改革開放后，其積極到內地投資。他創立了內地第一家五星級賓館，投資了上百個醫療機構。還花費巨資開發廣州南沙，從修建公路到建立碼頭，15年內訪問南沙高達800次。在項目最盈利時，他以一塊錢將價值3000億的地皮轉讓給國家。此外，他還捐助在南沙建立中學，撥款支持香港大學北上南沙，與專家合作研究科研發展。

這都與李嘉誠的商人氣息有些許不同。也難怪看客們會認為李嘉誠此舉雖精準踩點，只是少了些民族大義和家國情懷。

當然，在售賣港口之外，李嘉誠最近幾年一直在出售資產，其商業版圖還在持續瘦身。他似乎有其他的深謀遠慮和戰略布局。

李嘉誠資產“甩賣”史

早在2021年，和黃醫藥就果斷退出傳統中藥業務，出售與廣藥集團合資的白云山和黃藥業全部股權。這意味著李嘉誠準備哦集中資源投入生物醫藥高增長領域，是向創新藥研發轉型的重要信號。

2022年，長實集團出售英國最大配電公司UK Power Networks，但因英國政局動蕩和匯率風險，交易最終擱淺。

到了2023年，長實集團在香港樓市推出的 “親海駅二期” 項，以較周邊房價低 20%-30%，引發市場對香港樓市“崩盤”擔憂。這也能看出長實集團對市場趨勢的精準把握，更體現了其敢于在樓市低迷期逆市而為的勇氣。

進入2024年，李嘉誠家族的資本騰挪進一步加速。他們精準高位減持郵儲銀行H股，套現超8.2億港元，持股比例大幅下降。

同時，面對歐洲經濟波動風險，長和系開始收縮英國資產組合，出售部分電網及水務資產，回籠資金并轉向清潔能源和生物科技賽道。

（和黃醫藥宣布出售其在上海和黃藥業45%的股份）

2025年1月，和黃醫藥再次出手，以6.08億美元出售上海和黃藥業45%股權，徹底告別傳統中藥業務。這筆資金被注入新一代抗體靶向偶聯藥物（ATTC）研發，標志著和黃醫藥全面押注高附加值生物醫藥領域。同時，李嘉誠還轉身收購英國32座風電場。其十分看好歐洲能源轉型催生的風電紅利。

回看李嘉誠近年來的資產出售行為，展現了其作為商業巨頭的穩健與睿智，“低買高賣”的核心策略貫穿始終。

而李嘉誠也曾表示，“做生意有買有賣再正常不過，這些全是出于市場和經濟情況而做出的決定。”未來，其投資重心或進一步向東南亞、中東等新興市場傾斜。新的產業機會，或許會再次掀起波瀾。

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