作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

圖片來(lái)自企業(yè)官網(wǎng)

3月19日晚，牧原股份發(fā)布2024年年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，公司全年?duì)I業(yè)收入達(dá)1379.47億元，同比增長(zhǎng)24.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為178.81億元，相當(dāng)于日均凈利潤(rùn)約4900萬(wàn)元，扭轉(zhuǎn)了2023年虧損42.63億元的局面。

在分紅方面，牧原擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.72元（含稅），預(yù)計(jì)分紅金額為30.83億元。加上2024年第三季度已實(shí)施的約45.05億元分紅，全年分紅總額將達(dá)75.88億元。

年報(bào)還顯示，牧原股份業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要源于三個(gè)因素：生豬出欄量增加、銷售均價(jià)上升、養(yǎng)殖成本下降。

2024年牧原銷售生豬總量達(dá)7160.2萬(wàn)頭，包括商品豬6547.7萬(wàn)頭、仔豬565.9萬(wàn)頭、種豬46.5萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)約11.2%。

另外，牧原屠宰業(yè)務(wù)也取得進(jìn)展，全年屠宰生豬1252.44萬(wàn)頭，銷售豬肉產(chǎn)品141.59萬(wàn)噸，一系列數(shù)據(jù)表明，牧原養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈一體化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，為經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性提供了更多保障。

要知道，生豬行業(yè)具有明顯的周期性，通常每輪周期持續(xù)3-4年。2024年是第六輪豬周期的起始階段，行業(yè)整體呈現(xiàn)產(chǎn)能調(diào)整和價(jià)格回升的特征。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2024年4月全國(guó)能繁母豬存欄量降至3986萬(wàn)頭，較2023年底減少156萬(wàn)頭，進(jìn)入產(chǎn)能調(diào)控合理區(qū)域。這一供給側(cè)變化直接影響了市場(chǎng)供應(yīng)狀況，推動(dòng)了豬價(jià)上漲。

具體來(lái)說(shuō)，2024年生豬價(jià)格呈現(xiàn)明顯的"V型"走勢(shì)。上半年在12-14元/公斤區(qū)間徘徊，7月后上升至16-17元/公斤。全年均價(jià)較2023年上漲約10%，為行業(yè)扭虧提供了有利條件。

牧原年報(bào)中提到，2024年出欄一頭生豬平均盈利214元，比2023年（虧損76元/頭）提高了290元/頭。

在這一市場(chǎng)環(huán)境下，牧原股份的季度業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯。特別是第三季度表現(xiàn)突出，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入399.09億元，凈利潤(rùn)96.52億元，每天凈賺超過(guò)1億元。第四季度也貢獻(xiàn)了約74億元利潤(rùn)，環(huán)比有所回落但仍保持較高水平。

從市場(chǎng)地位來(lái)看，牧原股份進(jìn)一步鞏固了行業(yè)領(lǐng)先地位。根據(jù)年報(bào)引用的數(shù)據(jù)，2024年全國(guó)生豬出欄量約為70256萬(wàn)頭，牧原一家占全國(guó)市場(chǎng)份額的10%以上。

另外，生豬出欄量排名前十的上市公司合計(jì)出欄約15577萬(wàn)頭，占全國(guó)總量的22%左右，說(shuō)明行業(yè)的市場(chǎng)集中度較2023年也有所提高。

這種規(guī)模效應(yīng)不僅為牧原帶來(lái)了更強(qiáng)的議價(jià)能力，還為其成本控制提供了基礎(chǔ)條件。

值得一提的是，根據(jù)各企業(yè)已發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，生豬出欄量排名前三的豬企（牧原、溫氏、新希望）均實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但只有牧原股份凈利潤(rùn)超過(guò)百億元。

行業(yè)分析者普遍認(rèn)為，這種業(yè)績(jī)差異主要源于規(guī)模效應(yīng)和成本管控能力的不同。牧原通過(guò)垂直一體化的經(jīng)營(yíng)模式，成功控制了整個(gè)生產(chǎn)鏈各環(huán)節(jié)的成本，在行業(yè)周期好轉(zhuǎn)時(shí)獲得了更高的邊際收益。

在周期性明顯的生豬養(yǎng)殖行業(yè)中，成本控制已成為決定企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素。

牧原股份在這方面表現(xiàn)突出，年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年公司生豬養(yǎng)殖完全成本從年初的15.8元/公斤降至年底的13元/公斤，降幅達(dá)17.7%，全年平均成本約14元/公斤。

另?yè)?jù)牧原股份最新披露，2025年2月成本已降至12.9元/公斤，向公司設(shè)定的12元/公斤年度目標(biāo)穩(wěn)步推進(jìn)。

牧原的成本優(yōu)勢(shì)主要來(lái)源于其垂直一體化經(jīng)營(yíng)模式和持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，也就是說(shuō)，公司已形成從飼料加工、種豬育種到商品豬飼養(yǎng)和屠宰肉食的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

在飼料方面，牧原通過(guò)低豆日糧研發(fā)大幅降低豆粕使用比例。公開數(shù)據(jù)顯示，2022年公司飼料中豆粕用量?jī)H為7.3%，約為行業(yè)平均水平的一半；2023年進(jìn)一步降至5.7%。

與同行相比，牧原的成本控制優(yōu)勢(shì)的確較為明顯。

市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，溫氏股份2025年1月養(yǎng)殖成本為每公斤12.8至13元，全年目標(biāo)為13元/公斤；新希望運(yùn)營(yíng)場(chǎng)線養(yǎng)殖成本為13.5元/公斤；神農(nóng)集團(tuán)2025年完全成本目標(biāo)為13元/公斤以內(nèi)。在這一關(guān)鍵指標(biāo)上，牧原處于領(lǐng)先地位。

在財(cái)務(wù)狀況方面，牧原股份2024年的現(xiàn)金流開始改善。年報(bào)顯示，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為375.43億元，同比增長(zhǎng)279.5%，資產(chǎn)負(fù)債率也降至58.68%。這表明公司正從此前的重資產(chǎn)投入期轉(zhuǎn)向資本回報(bào)期，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健。

2025年，牧原股份計(jì)劃出欄商品豬7200萬(wàn)至7800萬(wàn)頭，仔豬800萬(wàn)至1200萬(wàn)頭，合計(jì)8000萬(wàn)至9000萬(wàn)頭，較2024年增長(zhǎng)10%以上。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，2025年養(yǎng)豬行業(yè)需求穩(wěn)定，但供給增加將導(dǎo)致豬價(jià)有一定程度的下跌。規(guī)模化養(yǎng)殖與技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)行業(yè)成本降低，頭部企業(yè)仍有較大希望保持盈利。

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