文/楊國英

大開殺戒，好久沒有這么慘烈了！

在昨天中美3月均暫緩降息之后，先是昨夜中概股指數大跌，然后就是今天中國股市（A股和H股）的大幅下跌——今天，A股中位數跌幅1.57%、創業板指數和科創指數跌幅均超2%，港股已恒生指數和恒生科技指數更是分別大跌2.19%和3.37%。

對今天市場的大開殺戒，且還是帶有放量性質的大幅下跌，許多人可能會感到很突然。

其實，冷靜下來，這很正常，市場的震蕩回調信號，早在兩周前就已經相對明確了——兩周前，我就反復講，昨天選文前更是再次強調，短期內市場整體將進入風險收斂區間，在這一風險收斂區間，很有必要配置較高比例的防守型高股息資產。

事實證明，這一預判和相關調整是對的，兩周前及時配置的預期高股息資產，雖然沒有什么盈利，但是狠狠扛住了近期市場的回調，同時，其他配置，除了極個別的AI+有所損失，其他以港股超高性價比為主、以及A股以工業軟件國產替代為主的配置，整體也是盈利居多的，這些階段性的方向，均在私享會做了及時分享。

綜合來看，截止今天，在市場中位數整體回調約5%的最近兩周，我的股市配置整體還是取得了超過5%的正向收益率，也就是說，最近兩周，跑贏了市場超過10個點，且整體配置還是較為分散的。

近期配置的較為分散，主要緣于基于細分賽道再選公司的方法論，在相關景氣賽道相比半年前和兩個多月前（1.13）整體漲幅已經顯著過大之后，基于公司本身的深度研究，某種程度上，其重要性現在已經遠遠超過研究賽道——這是牛市逐漸從上半場向下半場切換的標志之一，牛市上半場重在炒概念，而下半場則必須要有不間斷的業績進行兌現，當然，支撐牛市下半場的重要維度，仍然是貨幣的力量，更多更便宜的貨幣。

之于當下而言，個人依然維持半個月前的預判，半個月前，我講市場超大概率會進入為期一個月左右的風險偏好收斂區間，漲幅過高過猛的高科技整體會壓一壓，沒什么漲幅且預期較高股息的整體會拉一拉。

現在，半個月過去了，個人認為，這個風險偏好收斂區間，整體僅僅剩下兩周左右，當然具體還得看接下來兩周左右的市場風險偏好收斂的力度，如果接下來漲幅過猛的高科技整體下壓超過預期，那么，這個市場風險偏好收斂的區間，整體時長可能會短一些，而如果接下來漲幅過猛的高科技整體下壓低于預期，那么，這個市場風險偏好收斂的區間，整體時長則可能會長一些。

對今天市場的大跌，說實話，我是比較興奮的。

如果沒有市場大跌，如果沒有螺旋式上升行業的風險偏好收斂，市場就不會再次迎來暴漲暴富區間——2025，乃至2026上半年，市場的暴漲暴富，重中之重，肯定還是在硬核或軟核高科技，而硬核或軟核高科技，在整體拉漲過高之后，如果沒有階段性的風險偏好收斂，沒有階段性的較大幅度回調，那么，又怎么可能會迎來再一次的暴漲暴富。

所以，接下來的一兩周，我們很可能會迎來類似春節前1.13再一次猛烈布局硬核或軟核科技的絕佳時點，只要這一信號清晰，我們很有必要將兩周前超高性價比的防守型配置進行調整，再一次加碼到螺旋式向上增量賽道的進攻配置。

總之，2025整體仍有必要保持大膽，現在才僅僅是牛市的上半場，距離下半場超大概率突破4500，整體還遠著呢。

當然，之于一輪中期牛市的不同區間，把握好必要的市場節奏，這個也相當重要，節奏不對很容易出問題，節奏不對甚至可能導致你在一輪十年難得一遇的牛市中虧錢。

最后，再稍微點評一下司馬某，這個人過去這些年，我對他是相當討厭，其擅長一本正經的胡說八道，去年元旦我在線下閉門會議分享時，曾將司馬某的爆火作為過去幾年資本擔憂的信號之一，今天官媒證實司馬某偷稅被罰且其賬號早已被封禁，這是個好事。

今天就寫這么多。