今天指數是小幅上漲，但個股普跌，主要是中小盤以及微盤股在下跌，而它們的數量又比較多，所以，造成大盤漲，但個股普跌的局面。目前，三市有超過3800多家公司在下跌，成交額在1.47萬億左右。這樣的量能，人氣的活躍度不會太差，也依然會有持續性的熱點出現。

從板塊上來看，前期的熱點已經很久沒有再次起航了，市場確實也轉向了，最近比較熱門的行業是工業金屬行業，這個板塊估計會有比較好的持續性行情，因為有色金屬集體在漲價，而且，這個漲價會是持續性的。

像旅游、化工，保險，今天的表現還是可以的，但持續性是值得懷疑的。所以可參考的意義不大。

關于估值的問題，

前幾天專門聊到這個話題，很多人對此還是很有興趣的。今天再次談論這個話題。同樣的道理，還是以案例來說明問題，因為我也是實戰操作的，講一些空洞的大道理毫無意義。

資金是有時間價值的，比如說，存銀行定期，年化三個點的利息，那么，今年的100元與明年的103元是等價的。判斷一家公司值多少錢，首先要明確的一個問題，這家公司在未來的若干年是繼續存在的，這是一個前提。反過來講，比如，你把年存在隔壁的張三那里，年化10個點，但第三年后，張三跑路不見人了。那你的本金沒有了，還談論那點利息有啥意義。

同樣的道理，并不是所有的股票都適合估值的，比如說，科技股，指不定哪天，有一家新的公司，它的新產品取代了現有的技術，那原來的那家公司就只能破產，公司都破產了，還指望這點現金流有啥意義。所以，前提很明確，比如，你可以給中國海油進行估值，但不可以給某某科技型互聯網公司進行估值。因為后者存在多久，還真的不確實。

該怎么樣對一家公司進行估值呢？假如，你有足夠的資金，把一家公司的股權，全部買下來，那么，這家公司的利潤，都是你的。你該花多少錢去買比較合適呢。顯然，這是一個大問題。

比如說，這家公司，每年生產多少產品，賣出多少，賺多少錢都是固定的，并且不增長。假如它每年給你創造E元的利潤，那么，明年的E元，與今年的E元是不同的，10年后的E元，與現在的E元也是不同的。但是，你買這家公司，是要現在付錢的。公司給到你的利潤，是一年一年往后給的。所以，要把它們折現到現在的。

也就是說，你把公司未來每年給到你的E元錢，折現到現在的錢，就是這家公司的價值。這就是DCF現金流折現模型。更復雜的情況就是，這有公司每年的業績在增長，而且未來保持平穩運行，但理念是相同的。都是需要折現到當下的價格。

這里存在一個更復雜的變量，就是折現率，因為折現率不同，所得到的價值也是不同的。有人取4%的折現率，有人取6.8%的折現率，還有人取10%的折現率。按照股神巴菲特的操作，它取的折現率與大美麗的長期國債的利率是是相同的，大概率是6.8%左右。

那么，我們看口子窖，這家公司，它是釀酒的，就是采購原材料，生產白酒，然后賣出去，再過10年或者20年，它依然會存在。所以，這就具備了估值的基礎。同樣的，老鳳祥也是一樣的，因為清朝時，它就有存在著，所以，不可能未來10年就不存在了。

如果按自由現金流折現法來算，折現率偏低一些的話，它的價值是在47塊左右，如果折現率偏高一些，它的內在價值是在28塊左右。

換句話來說，它的價格在28塊左右時，是嚴重低估的，它的價格在47塊左右時，是市場的公充價值，不算高估，也不算低估。這個是沒有參考K線圖，直接按照財務信息進行評估的。那么，我們回過來看K線圖，就更有意義了。我們發現，口子窖很少停留在28塊左右，但凡它跌下來，到了這個價位附近，很快就會被資金拉上去。同樣的，它超過47塊以上時，沒有多少不存在，就會再次下來。

一方面，它的業績穩定，并不沒增長，所以，估值水平也就只是這個樣子。

但是，正常情況下，它跌下來，假如它跌到28塊附近，一般的散戶都會選擇割肉，因為他們認為破位了。但如果漲到47塊以上，有些人開始追著買，這叫做趨勢形成。總之，怎么樣違背價值規律，就怎么來。

通常情況下，跌下來就會減倉或者割肉，因為股價跌了，漲上去就又要開始追了。

同樣的，老鳳祥的內在價值低點在42左右，公允價值在70左右。前幾天跟你們朋友聊天還講到這個事情。我說，我的想法是，老鳳祥現在的位置比穩平穩，向上的空間是有的，向下的空間也有，假如它向下跌到45以下，那加大倉位是可以賺錢的，如果它向上，漲到60多塊，賣出來也是賺錢的。現在的位置有點尷尬，所以，就拿著等它變盤就行了。

前幾天想了好久，現在持有著有點“雞肋”的感覺，就是拿著它，性價比不是太好，不拿著它，又覺得還行。過幾天看吧，如果上破到56塊以上，就先出來，等再跌到50以下，我再找它回來。反正我也是有啥就說啥，我也不怕有些人賣在我前面，我這個是陽謀，所以不擔心這些問題。

其實，話又說回來，老鳳祥向下跌破50的可能性，還是有點難度，除非它哪天出現利空才會跌破50，不過，到了那個時候，有些人是不會再買了，因為他們會說：你看嗎，現在有利空，你怎么可以去接刀子呢。下降趨勢，你沒有看到嗎？

所以，如果不作價值評估，那么，看見利空是會害怕的，反過來講，如果不出現利空，股價是不可能跌到低估值以下的。這是事實，估計聽著有點別扭。股市里就充滿著這樣的矛盾。

關于心態的問題

A股有多少分析師，又有多少私募與公募，還有境外投資機構也有參與進來，他們與咱們是一樣的，每天都在盯著盤面進行著分析，每天都在進行著估算。手里面握著大把的資金，時時在尋找著各種機會。

市場上的精英太多了，如果沒有大行情，是不可能賺到大錢的，也就是說，市場上很難有大的漏洞可撿。所以，保持耐心，然后踏踏實實的，買入低估的價值股，是常規策略。同時，還得保持耐心，只要堅持不虧錢或者小賺，一旦大行情到來，那就可以賺一大筆，市場每隔幾年就會有一輪大機會，可是，在這幾年折騰中，大部分人是要虧到退出市場的。有些投資者，持有的股票三天不漲，就要割肉的，時間久了，就會越虧越多。

所以，存在著的，即是合理的。但凡你想買的，基本都是高估的。等到它跌到低估的時候，你又不敢買了。就算你敢于買入，過了三五天沒有漲，你又沒有耐心了，開始自我懷疑了，然后又割肉了。茅臺剛上市的時候，是40塊，然后，又從40塊跌到30塊那里，僅僅這一段時間，它下跌了有30%的幅度，這一段又會有多少人割肉離場。

所以，在股市中賺錢，僅僅心態問題，就可以排除掉80%以上的投資者。

關于操作問題，當前仍然持有三只股票，ST華通，今天漲的還可以，有4個多點的漲幅，但是，這上周五是跌停的。另外兩只老鳳祥虧了一點點，英維克也虧了一點點，老鳳祥拿的有一些時間了，但就是一直不漲，如果沖上來，會考慮止盈它，如果跌下去，跌到心里價值，會考慮加倉。還是那句話，賺大錢是靠大行情的，如果有大行情，那收益會很可觀，如果沒有，至少也不會虧，還能賺一些利潤。時間久了，總會有大行情到來的時候。當下的核心策略，第一就是堅持做價值股，第二就是保持足夠的耐心。