今天指數(shù)是小幅上漲，但個(gè)股普跌，主要是中小盤以及微盤股在下跌，而它們的數(shù)量又比較多，所以，造成大盤漲，但個(gè)股普跌的局面。目前，三市有超過3800多家公司在下跌，成交額在1.47萬億左右。這樣的量能，人氣的活躍度不會(huì)太差，也依然會(huì)有持續(xù)性的熱點(diǎn)出現(xiàn)。

從板塊上來看，前期的熱點(diǎn)已經(jīng)很久沒有再次起航了，市場(chǎng)確實(shí)也轉(zhuǎn)向了，最近比較熱門的行業(yè)是工業(yè)金屬行業(yè)，這個(gè)板塊估計(jì)會(huì)有比較好的持續(xù)性行情，因?yàn)橛猩饘偌w在漲價(jià)，而且，這個(gè)漲價(jià)會(huì)是持續(xù)性的。

像旅游、化工，保險(xiǎn)，今天的表現(xiàn)還是可以的，但持續(xù)性是值得懷疑的。所以可參考的意義不大。

關(guān)于估值的問題，

前幾天專門聊到這個(gè)話題，很多人對(duì)此還是很有興趣的。今天再次談?wù)撨@個(gè)話題。同樣的道理，還是以案例來說明問題，因?yàn)槲乙彩菍?shí)戰(zhàn)操作的，講一些空洞的大道理毫無意義。

資金是有時(shí)間價(jià)值的，比如說，存銀行定期，年化三個(gè)點(diǎn)的利息，那么，今年的100元與明年的103元是等價(jià)的。判斷一家公司值多少錢，首先要明確的一個(gè)問題，這家公司在未來的若干年是繼續(xù)存在的，這是一個(gè)前提。反過來講，比如，你把年存在隔壁的張三那里，年化10個(gè)點(diǎn)，但第三年后，張三跑路不見人了。那你的本金沒有了，還談?wù)撃屈c(diǎn)利息有啥意義。

同樣的道理，并不是所有的股票都適合估值的，比如說，科技股，指不定哪天，有一家新的公司，它的新產(chǎn)品取代了現(xiàn)有的技術(shù)，那原來的那家公司就只能破產(chǎn)，公司都破產(chǎn)了，還指望這點(diǎn)現(xiàn)金流有啥意義。所以，前提很明確，比如，你可以給中國(guó)海油進(jìn)行估值，但不可以給某某科技型互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)行估值。因?yàn)楹笳叽嬖诙嗑?，還真的不確實(shí)。

該怎么樣對(duì)一家公司進(jìn)行估值呢？假如，你有足夠的資金，把一家公司的股權(quán)，全部買下來，那么，這家公司的利潤(rùn)，都是你的。你該花多少錢去買比較合適呢。顯然，這是一個(gè)大問題。

比如說，這家公司，每年生產(chǎn)多少產(chǎn)品，賣出多少，賺多少錢都是固定的，并且不增長(zhǎng)。假如它每年給你創(chuàng)造E元的利潤(rùn)，那么，明年的E元，與今年的E元是不同的，10年后的E元，與現(xiàn)在的E元也是不同的。但是，你買這家公司，是要現(xiàn)在付錢的。公司給到你的利潤(rùn)，是一年一年往后給的。所以，要把它們折現(xiàn)到現(xiàn)在的。

也就是說，你把公司未來每年給到你的E元錢，折現(xiàn)到現(xiàn)在的錢，就是這家公司的價(jià)值。這就是DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)模型。更復(fù)雜的情況就是，這有公司每年的業(yè)績(jī)?cè)谠鲩L(zhǎng)，而且未來保持平穩(wěn)運(yùn)行，但理念是相同的。都是需要折現(xiàn)到當(dāng)下的價(jià)格。

這里存在一個(gè)更復(fù)雜的變量，就是折現(xiàn)率，因?yàn)檎郜F(xiàn)率不同，所得到的價(jià)值也是不同的。有人取4%的折現(xiàn)率，有人取6.8%的折現(xiàn)率，還有人取10%的折現(xiàn)率。按照股神巴菲特的操作，它取的折現(xiàn)率與大美麗的長(zhǎng)期國(guó)債的利率是是相同的，大概率是6.8%左右。

那么，我們看口子窖，這家公司，它是釀酒的，就是采購(gòu)原材料，生產(chǎn)白酒，然后賣出去，再過10年或者20年，它依然會(huì)存在。所以，這就具備了估值的基礎(chǔ)。同樣的，老鳳祥也是一樣的，因?yàn)榍宄瘯r(shí)，它就有存在著，所以，不可能未來10年就不存在了。

如果按自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法來算，折現(xiàn)率偏低一些的話，它的價(jià)值是在47塊左右，如果折現(xiàn)率偏高一些，它的內(nèi)在價(jià)值是在28塊左右。

換句話來說，它的價(jià)格在28塊左右時(shí)，是嚴(yán)重低估的，它的價(jià)格在47塊左右時(shí)，是市場(chǎng)的公充價(jià)值，不算高估，也不算低估。這個(gè)是沒有參考K線圖，直接按照財(cái)務(wù)信息進(jìn)行評(píng)估的。那么，我們回過來看K線圖，就更有意義了。我們發(fā)現(xiàn)，口子窖很少停留在28塊左右，但凡它跌下來，到了這個(gè)價(jià)位附近，很快就會(huì)被資金拉上去。同樣的，它超過47塊以上時(shí)，沒有多少不存在，就會(huì)再次下來。

一方面，它的業(yè)績(jī)穩(wěn)定，并不沒增長(zhǎng)，所以，估值水平也就只是這個(gè)樣子。

但是，正常情況下，它跌下來，假如它跌到28塊附近，一般的散戶都會(huì)選擇割肉，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為破位了。但如果漲到47塊以上，有些人開始追著買，這叫做趨勢(shì)形成。總之，怎么樣違背價(jià)值規(guī)律，就怎么來。

通常情況下，跌下來就會(huì)減倉或者割肉，因?yàn)楣蓛r(jià)跌了，漲上去就又要開始追了。

同樣的，老鳳祥的內(nèi)在價(jià)值低點(diǎn)在42左右，公允價(jià)值在70左右。前幾天跟你們朋友聊天還講到這個(gè)事情。我說，我的想法是，老鳳祥現(xiàn)在的位置比穩(wěn)平穩(wěn)，向上的空間是有的，向下的空間也有，假如它向下跌到45以下，那加大倉位是可以賺錢的，如果它向上，漲到60多塊，賣出來也是賺錢的?，F(xiàn)在的位置有點(diǎn)尷尬，所以，就拿著等它變盤就行了。

前幾天想了好久，現(xiàn)在持有著有點(diǎn)“雞肋”的感覺，就是拿著它，性價(jià)比不是太好，不拿著它，又覺得還行。過幾天看吧，如果上破到56塊以上，就先出來，等再跌到50以下，我再找它回來。反正我也是有啥就說啥，我也不怕有些人賣在我前面，我這個(gè)是陽謀，所以不擔(dān)心這些問題。

其實(shí)，話又說回來，老鳳祥向下跌破50的可能性，還是有點(diǎn)難度，除非它哪天出現(xiàn)利空才會(huì)跌破50，不過，到了那個(gè)時(shí)候，有些人是不會(huì)再買了，因?yàn)樗麄儠?huì)說：你看嗎，現(xiàn)在有利空，你怎么可以去接刀子呢。下降趨勢(shì)，你沒有看到嗎？

所以，如果不作價(jià)值評(píng)估，那么，看見利空是會(huì)害怕的，反過來講，如果不出現(xiàn)利空，股價(jià)是不可能跌到低估值以下的。這是事實(shí)，估計(jì)聽著有點(diǎn)別扭。股市里就充滿著這樣的矛盾。

關(guān)于心態(tài)的問題

A股有多少分析師，又有多少私募與公募，還有境外投資機(jī)構(gòu)也有參與進(jìn)來，他們與咱們是一樣的，每天都在盯著盤面進(jìn)行著分析，每天都在進(jìn)行著估算。手里面握著大把的資金，時(shí)時(shí)在尋找著各種機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)上的精英太多了，如果沒有大行情，是不可能賺到大錢的，也就是說，市場(chǎng)上很難有大的漏洞可撿。所以，保持耐心，然后踏踏實(shí)實(shí)的，買入低估的價(jià)值股，是常規(guī)策略。同時(shí)，還得保持耐心，只要堅(jiān)持不虧錢或者小賺，一旦大行情到來，那就可以賺一大筆，市場(chǎng)每隔幾年就會(huì)有一輪大機(jī)會(huì)，可是，在這幾年折騰中，大部分人是要虧到退出市場(chǎng)的。有些投資者，持有的股票三天不漲，就要割肉的，時(shí)間久了，就會(huì)越虧越多。

所以，存在著的，即是合理的。但凡你想買的，基本都是高估的。等到它跌到低估的時(shí)候，你又不敢買了。就算你敢于買入，過了三五天沒有漲，你又沒有耐心了，開始自我懷疑了，然后又割肉了。茅臺(tái)剛上市的時(shí)候，是40塊，然后，又從40塊跌到30塊那里，僅僅這一段時(shí)間，它下跌了有30%的幅度，這一段又會(huì)有多少人割肉離場(chǎng)。

所以，在股市中賺錢，僅僅心態(tài)問題，就可以排除掉80%以上的投資者。

關(guān)于操作問題，當(dāng)前仍然持有三只股票，ST華通，今天漲的還可以，有4個(gè)多點(diǎn)的漲幅，但是，這上周五是跌停的。另外兩只老鳳祥虧了一點(diǎn)點(diǎn)，英維克也虧了一點(diǎn)點(diǎn)，老鳳祥拿的有一些時(shí)間了，但就是一直不漲，如果沖上來，會(huì)考慮止盈它，如果跌下去，跌到心里價(jià)值，會(huì)考慮加倉。還是那句話，賺大錢是靠大行情的，如果有大行情，那收益會(huì)很可觀，如果沒有，至少也不會(huì)虧，還能賺一些利潤(rùn)。時(shí)間久了，總會(huì)有大行情到來的時(shí)候。當(dāng)下的核心策略，第一就是堅(jiān)持做價(jià)值股，第二就是保持足夠的耐心。